用益-信托经理参考:信托公司股权管理办法对行业发展影响几何?

时间:2019/11/25 07:17:42用益信托网

一周重点关注:

 

● 中国央行下调7天期逆回购利率至2.5%

● 10月房企拿地均价降至年内最低 房价下跌城市增加

● 今年落马金融干部超47人,地方银行约占一半

● 保险资产管理产品拟向高净值个人开放

● 私募首次被纳入市场准入负面清单 假私募将无处遁

● 封闭期三年及以上 或成私募产品发行趋势

● 10月以来16名基金经理离职 排名靠后的被提前下课

● 《信托公司股权管理暂行办法(征求意见稿)》出台

● 信托通道风险来袭:债权处置“六折拍卖”仍难出手

● 个人信托受益人超110万人次 投资者对信托认可度稳步趋升

● 北京银保监全面约束同业非标 到期不得展期叙做

● 险企纷纷布局 保险金信托渐受高净值人群青睐

●【观察】信托公司股权管理暂行办法(征求意见稿)解读

●【观察】2020年 我们将迎来怎样的家族信托市场?

●【干货】从一起案例分析营业信托纠纷的法律风险


一、财经视点

 

■ 中国央行下调7天期逆回购利率至2.5%

在经历了11月5日调降MLF利率、11月15日超预期新作2000亿元MLF后,18日央行又超预期下调逆回购利率5个基点。这是央行逾4年来首次下调7天期逆回购中标利率,上一次7天期逆回购利率下调还是2015年10月。受消息影响,11月18日,国债期货大幅收涨,10年期主力合约涨0.45%,5年期主力合约涨0.20%,2年期主力合约涨0.10%。


点评:18日开展1800亿元为期7天的逆回购操作,并将中标利率下调5个基点至2.5%,这是自2018年3月22日以来逆回购利率首次下调,是央行加强逆周期调节的具体体现。

 

■ 10月房企拿地均价降至年内最低 房价下跌城市增加

Wind数据显示,10月份房企拿地194宗,总面积为1085.95万平方米,拿地总价不足千亿元,仅917.71亿元。从各月拿地均价来看,10月份8450.67元/平方米的拿地均价已是年内最低。此外,按楼面地价计算,10月份3737.12元/平方米的价格也已创下年内最低记录。另据国家统计局11月15日发布的数据显示,10月70大中城市有17城新建商品住宅价格环比下跌,9月为12城,增加5个城市;二手住宅销售价格方面,70个大中城市二手住宅销售价格下跌城市由9月的28城增至35城。


点评:楼市降温,企业库存压力比较大,企业资金面没那么好,这些都会导致企业拿地成本不会太高,不会像以前那样高溢价,地价下降正说明了市场的反应、投资者的反应。

 

■ 发改委、商务部发布《市场准入负面清单(2019年版)》

11月22日,《市场准入负面清单(2019年版)》向社会公布。《清单(2019年版)》共列入事项131项,相比《清单(2018年版)》减少了事项20项,缩减比例为13%。国家发改委体改司相关负责人表示,《清单(2019年版)》进一步缩短了清单长度、减少了管理措施、公布了主管部门、明确了统一编码,既丰富了内容、健全了体系,又增强了清单的科学性和规范性,以清单为主要形式的市场准入负面清单制度体系不断健全。


点评:此次修订将大量社会规制、国家安全规制等其他目标的规制移出清单,精准了清单的适用范围,也确保了清单的稳定性与连续性。这对市场准入负面清单制度形成与发展具有重要意义,对稳定市场主体预期也具有重要价值。

 

■ 今年落马金融干部超47人,地方银行约占一半

根据中央纪委国家监委网站公开消息显示,今年以来,银行系统被查处干部覆盖了从农商行、城商行到大型国有银行、政策性银行等众多单位。此外,金融监管部门、证券、保险及其他大型金融机构也有不少干部接受审查调查。这些通报信息充分表明了纪检监察机关落实中央纪委三次全会部署,持续加大金融领域反腐力度的决心和行动。据澎湃新闻不完全统计,仅今年1月起至今被查的金融干部达到47人(银行、监管、保险、信托、AMC机构,不包括券商、基金)。金融反腐无论是从力度、频率还是面积上,都超过往年。

 

■ 15部门合推30项举措 新能源汽车行业迎深度利好

日前,国家发展改革委等15部门联合印发《关于推动先进制造业和现代服务业深度融合发展的实施意见》,15个部门将推出30项举措促进两业融合,汽车制造、装备制造业等相关产业迎来利好。《实施意见》中明确指出:要完善汽车制造和服务全链条体系。加快汽车由传统出行工具向智能移动空间升级。并着重强调了要加快充电设施建设布局,鼓励有条件的地方和领域探索发展换电和电池租赁服务,建立动力电池回收利用管理体系。

 

■ 监管再开罚单 众华会计师事务所被暂停承接新的证券业务

11月21日从中国证监会网站获悉,财政部、证监会11月20日发布了《关于责令众华会计师事务所(特殊普通合伙)暂停承接新的证券业务并限期整改的通知》。据通知,众华所因在执行审计业务过程中未能勤勉尽责,同一年内受到证监会两次行政处罚,财政部、证监会决定责令众华所暂停承接新的证券业务,要求其提交书面整改计划,于2个月内完成整改并提交整改报告。这也是继利安达所、瑞华所、立信所之后,众华所成为第四家被暂停承接新的证券业务的会计师事务所。

 

■ P2P“清退名单”再增加 网贷出清已是行业共识

今年以来,P2P网络借贷行业清退的速度不断加快,最近一个月内,已有湖南、山东、重庆等多地先后宣布取缔辖内全部P2P网贷机构,这份“清退名单”还在不断增加。近日,河南、深圳等地也发出清退指令。实际上,网贷“出清”已是行业共识。随着互联网金融专项整治工作的不断深入,在“三降”的政策引导下,今年以来,全国网络借贷等互联网金融行业风险持续收敛,网贷领域风险形势发生根本好转。

 

二、同业新闻

 

■ 保险资产管理产品拟向高净值个人开放

11月22日,银保监会就《保险资产管理产品管理暂行办法(征求意见稿)》公开征求意见。《办法》一定程度上向银行理财、私募资管计划的监管细则看齐。其中,明确了保险资管产品的投资者可为自然人,这意味着高净值个人有望纳入保险资管产品的客户人群。银保监会相关负责人表示,下一步将在《办法》的基础上,分别制定债权投资计划、股权投资计划和组合类保险资管产品的配套细则,细化监管标准,提高监管政策针对性。


点评:允许保险资管产品卖给个人投资者,是新规的最大突破。《办法》多处内容体现了与资管新规对接,比如对固收、权益等产品的定义,以及产品认购门槛、委托人资质等。同时,明确禁止刚兑、禁止通道、消除多层嵌套、穿透监管、非标限额管理。

 

■ 私募首次被纳入市场准入负面清单 假私募将无处遁形

2019年11月22日,国家发展改革委、商务部正式印发实施《市场准入负面清单(2019年版)》。在此次清单中,私募基金行业首次被纳入全国统一的市场准入制度,意味着该行业准入隐性壁垒正逐步打破,通过统一的准入标准和监管措施等,“非禁即入”将普遍落实。此外,为进一步落实负面清单,提高备案效率,规范私募行业,监管部门具体措施有望近期出台。


点评:私募基金纳入市场准入负面清单,是“中国私募股权投资基金史上一次重大的改革,将带来深远而积极的影响”。当然,私募基金被纳入市场准入负面清单的执行效果也需密切注意,紧密配合相关制度安排,推动行业更高质量发展,为构建有效的市场机制、有活力的微观主体以及有度的宏观调控服务。

 

■ 封闭期三年及以上 或成私募产品发行趋势

日前,宁波美港投资管理中心(有限合伙)发布公告称,自2020年1月1日起,公司将关闭所有一年和两年封闭期基金的申购通道;原有基金将持续运营,但新增资金只接受三年及以上封闭期基金的申购。事实上,自四季度以来,私募对于新品发行的封闭期超过三年及以上的态度还是比较积极的,且多家头部私募也有此考虑,如果三年封闭期产品的发行能够获得投资者的认可,预期将会有更多的私募发行该类产品,毕竟长周期产品对收益率的预期更有积极作用。


点评:对于基金管理人来说,产品封闭期越长越能考验管理人的投资能力,因为投资是一项长跑,最忌讳的就是短线思维。越来越多的私募选择发行三年封闭期产品,这正是私募行业开始走向成熟的标志。

 

■ 10月以来16名基金经理离职 排名靠后的被提前下课

临近年末,基金经理任职变更似乎呈现加速迹象。截至21日周四,本周已有60只基金产品公告基金经理变更。仅20日一天,鹏华基金、富国基金就分别有12只、7只基金发布相关公告(不同份额分开计算),基金操盘手新旧更替已提前上演。从基金新聘、离职情况来看,年内共有154位基金经理离职,较去年同期的128人相比有所增加。尤其因为临近年末,10月以来已有16名基金经理离开岗位,新聘数量也达到60名。


点评:今年部分基金公司业绩考核已提前至11月,一些同类业绩排名靠后的基金经理被提前“下课”。基金行业优胜劣汰实属正常,今年权益类基金成为基金公司赚钱的“大头”,但不排除少数“将一手好牌打坏”的基金经理。

 

■ 证监会明确其他项操纵期货交易价格行为的规定

证监会新闻发言人常德鹏22日表示,证监会发布关于期货交易管理条例第70条第五项其他操纵期货交易价格行为的规定,自发布之日起施行。此前就规定向社会征求意见,部分市场参与者提出了意见建议,证监会采纳了合理可行的意见。规定共8条,第1条是制定依据,第2-5条明确禁止虚假申报、挤仓等四种操纵期货交易的行为。此外还包括兜底条款和责任条款等。

 

■ 私募监管扶优限劣方法论:落实检查、建设信用双向铺路

监管层围绕私募行业治理动作在持续推进。据了解,部分地区金融工作局针对辖区内私募机构全面排查,要求私募机构填写调查问卷并进行上报,此举成为私募行业近期密集迎接监管规范的一个横切面。11月21日,有接近监管层人士指出,持续推动私募机构的强监管,在防范化解金融风险的背景下,有助于促进私募行业的健康发展,并为优化资本市场结构、培育资本市场的长期资金提供助力。

 

■ 资管新规开启大资管2.0时代 未来呈现4大趋势

11月19日,建设银行行长刘桂平在2020年银行与保险资产管理峰会上作主题演讲时表示,资管新规开启大资管2.0时代,大资管业务发展将呈现以下四大趋势。一是,资管行业头部化。巨型资产管理机构利用协同效应强、品牌效应好、资金渠道广、运营成本低、产品体系全、研究实力强等优势,不断塑造强者恒强的竞争格局。二是,资管生态多元化。“大而全”的全能资管与“小而美”的精品资管将同生共存。三是,大类资产配置全球化。多项金融对外开放重大政策出台,新一轮金融开放再掀高潮,人民币国际化进程加速推进,国内外大类资产配置更趋全球化。四是,资产管理方式数字化。人工智能、云计算、大数据、区块链等技术日益成熟,金融与科技的深度融合发展成为大势所趋。

 

三、信托动态

 

■ 《信托公司股权管理暂行办法(征求意见稿)》出台

11月22日,银保监会制定的《信托公司股权管理暂行办法(征求意见稿)》终于出炉。《暂行办法》对金融产品持股、股东穿透、关联交易等做出明确和规范,此外,《暂行办法》也降低了外资准入门槛,取消了境外金融机构入股信托公司应具备的“总资产不少于10亿美元”的数量型限制门槛要求,体现“内外一致”的国民待遇原则。


点评:近年来,信托业股权管理乱象导致部分信托公司风险事件频发,一定程度上阻碍了信托业转型发展,《暂行办法》的出台意在整治乱象,规范发展。《暂行办法》还特别提高了对控股股东的要求和明确了金融产品持股的要求,更加强调穿透式监管原则,同时强化了关联交易的规范。

 

■ 信托通道风险来袭:债权处置“六折拍卖”仍难出手

随着信托资产风险积累与暴露持续上升,风险项目处置已成为行业焦点问题。媒体注意到,11月15日,五矿信托作为委托人,在广东金融资产交易中心以18.08亿元的价格挂牌转让价值30.41亿元的债权项目。信息显示,该项目为收益权债权资产,该债权总额约为30.41亿元,而挂牌价格为18.08亿元,相当于六折转让。债权所涉及的信托计划为通道业务,信托资金是18亿元的银行理财资金。在此前,上述项目曾经历了两次拍卖、一次变卖,最终均以流拍收场。


点评:相比以前,目前信托公司对风险项目的处置,不再遮遮掩掩,更多是通过第三方接盘、司法诉讼等途径寻求解决,而不是直接“刚性兑付”。

 

■ 个人信托受益人超110万人次 投资者对信托认可度稳步趋升

根据中国信登信托受益权信息定期报送数据显示,截至2019年3季度末,已登记的信托受益人条数共计130.66万条,较今年1季度末增加了25.79万条,持有受益权存续总规模20.92万亿元。同期自然人信托受益人为110.3万人次,占总受益人数的84.42%,较今年1季度末增加了21.82万人次,占总增长数量的84.6%;但其存续总规模仅2.55万亿元,只占同期存续总规模的12.19%,对应的当期存续总规模较1季度末略增加0.38万亿元,占总规模的比重也上升2.29个百分点。


点评:显然金融机构、金融产品、其他机构与个人信托受益人在对应的信托受托规模和受益人数量方面基本呈“倒置”势态,信托投资依然以金融机构、金融产品、其他机构等专业投资者为主;但个人信托受益人数量的持续趋升,正在一定程度上反映出投资者对我国信托制度功能优势的信任度、知晓度在增长。

 

■ 北京银保监全面约束同业非标 到期不得展期叙做

11月21日,北京银保监局印发《北京银保监局关于进一步规范银行业金融机构同业业务的通知》,引导在京银行业金融机构切实防范和控制同业业务风险。《通知》要求,各银行机构要加强同业业务资产负债匹配管理,不得通过对同业业务过度加杠杆方式非理性扩张;加强同业业务交易对手管理,不得将从事投资、资产管理等业务的非金融机构列为交易对手,要对资质不同的交易对手设定差异化的授信策略;加强同业业务专营部门制管理,专营部门应统一负责审批、会计处理和对外签署合同;加强同业非标投资管理。

 

■ 险企纷纷布局 保险金信托渐受高净值人群青睐

中信信托联合中信保诚人寿等机构发布的《中国保险金信托发展报告》显示,自2014年以来,保险金信托出现较快发展,到2017年底,能够与信托机构合作,为客户提供保险金信托服务的保险公司已经超过了10家。从今年来看,亦有不少险企联合信托公司设立保险金信托。今年9月份,首只总保额超亿元的保险金信托在深圳诞生。稍前的6月份,中信信托升级保险金信托服务,推出了国内首个“家庭保单”保险金信托服务。今年4月份,国联人寿与国联信托合作的“世承系列”保险金信托正式落地。此外,今年3月份,长安信托与民生银行、招商信诺、泰康人寿联合为客户定制了一款对接多家保险公司、多类型保险产品及现金资产的保险金家族信托,包含上千万元的资金及3笔不同类型的大额保单,目前已成功落地。

 

■ 中航信托新一任总经理上任,中航资本金融牌照协同效应提升

据悉,周祺出任中航信托总经理的任职批复已经获得江西银保监局通过。周祺现年53周岁,2003年3月~2009年12月,周祺在江南证券担任财务总监,此后多年在中航租赁历任财务总监、副总经理等职。2018年7月,周祺正式出任中航信托总会计师。中航信托是由中国银监会批准设立的非银行金融机构。公司于2009年12月重新登记正式展业,通过十年时间发展成为管理资产逾6000亿元、净资产逾百亿的行业领先信托公司。

 

■ 吉林信托多事之秋中迎来总经理,此前连续两任董事长被查

11月19日,吉林省人民政府发布任免公告称,省政府2019年11月15日决定,建议张洪东为吉林省信托有限责任公司总经理人选。张洪东出生于1965年11月,曾任吉林市农信社党委书记、理事长,吉林省农村信用社联合社副主任、党委委员。吉林省农信联社已于11月19日免去张洪东副主任职务。此前,吉林信托总经理一职由该公司董事王劲松代任。值得一提的是,吉林信托此前有两任董事长被查。

 

■ 光大信托联合任买科技成功发行首个医美分期集合信托计划

近日,任买科技联合光大兴陇信托成功发行首个医美分期集合信托计划,其中“光大-弘益任买1号”产品已经正式成立。 未来,双方还将继续发行该信托计划2号、3号等系列产品。作为近年来为数不多的聚焦场景类消费分期市场的主动管理型信托产品,“光大-弘益任买1号”的发行意味着在资本寒冬,资本市场对医美行业的认可和投资热情,同时也透露出任买科技医美分期业务获得了市场和资本的广泛认可。

 

四、市场观察

 

■ 《信托公司股权管理暂行办法(征求意见稿)》解读

11月22日,中国银保监会就《信托公司股权管理暂行办法(征求意见稿)》(下称《暂行办法》)向社会公开征求意见。各界对此都给与了积极评价。


主要观点:

1、此次的《暂行办法》,充分借鉴了2018年发布的《商业银行股权管理暂行办法》的良好制度实践,将其中的“三位一体”股权穿透监管框架扩展为“三位一体”股权管理体系,突出信托公司股东、信托公司、监管部门三方主体从股权进入到退出各个阶段的股权管理职责。

2、《暂行办法》充分考虑了信托公司股权管理特征以及实践中股权管理遇到的一些突出问题,希望提升信托公司股权监管的质效,有助于进一步规范信托公司的治理机制,促进整个信托业的转型升级和长远发展,但一些细节问题也需要进一步推敲和确定。

3、袁吉伟:总体看,《暂行办法》有利于提升信托公司内部治理水平,更好地保障投资人等各方相关人利益,提升信托公司经营稳健性。同时需要看到,未来信托公司股权管理合规要求更高,个别信托公司离监管要求还有一定距离,需要继续提升。

4、翟立宏:资管新规是本轮金融监管新政的顶层设计,《暂行办法》是资管新规框架内的延续与细化,与资管新规的监管精神一脉相承,将有效推动信托公司完善公司治理机制建设,切实提升信托行业发展质效。对于信托公司而言,一方面需强化股权管理合规意识,加强完善公司治理机制建设,根据《暂行办法》制定出一套合规、有效的公司治理准则,提升公司治理过程的合规性和管理效率;另一方面,外资机构资管业务成熟,治理健全,有条件的信托公司可适时引入外资投资者,提升自身公司治理水平。

5、邢成:《暂行办法》的出台有利于提升信托公司内部治理水平,更好地保障投资人以及各相关方利益。股权结构是公司治理结构的基础,而公司治理结构也是公司经营风险的最终影响因素,《暂行办法》的出台将使得信托行业和信托机构真正以具有更高透明度和社会公信力的全新形象展示在投资者和委托人面前。

6、陈赤:《暂行办法》放开引进的总资产在十亿美元以下的境外机构,有利于信托业扩大对外开放。不过,总资产在十亿美元以下的境外机构多是专精于某一领域的“小而美”机构,它们直接参股信托公司成为重要股东,往往会面临出资额较大、对国内许多信托业务不够熟悉等问题和压力,建议允许信托公司设立中外合资的专业子公司,从而在某一类或某几类信托子公司层面引进同一或不同外资,更好地契合中小型境外金融机构的资本实力、业务能力和投资意愿。

 

■ 2020年 我们将迎来怎样的家族信托市场?

社科院金融所财富管理研究中心的研究显示,国内68家信托机构中有33家机构开展了家族信托业务,其中信息明确的15家信托机构的家族信托业务规模为838.57亿元。信托产品服务的功能覆盖家务管理型、司务管理型、财富增值型、房产管理型、股权管理型、公益慈善型和保险金信托等。2020年 我们将迎来怎样的家族信托市场?


主要观点:

1、按照家族信托市场目前的发展势头估计,预计到2020年底,国内68家信托公司都将开启家族信托业务,总体规模可达4000亿元,而且股权类家族信托也有望在制度上有所突破。

2、家族信托客户需求旺盛,市场前景可期,笑得开心的并不是只有信托公司。银行、保险公司、家族办公室、律所、第三方财富机构……财富管理市场的所有从业者们都在摩拳擦掌,做好准备迎接家族信托的春天。

3、信托公司、银行、律师事务所与第三方财富机构从事家族信托的业务模式各具特色:信托公司有明显的制度优势,也就是有信托牌照优势;私人银行有庞大的客群优势;律师事务所则拥有客户的信任优势;第三方财富机构看似没有优势,但是它们给客户经理的物质激励比较高,让他们千方百计地拓展业务。

4、一家金融机构的资产配置能力才是家族信托业务的核心竞争力。家族信托不是一个产品,而是一个服务、一个架构、一个机制设置;它也不仅仅是金融服务,还包含大量的非金融服务。

5、展望2020年,目前最有可能首先取得制度性突破的是股权类家族信托。据悉,相比海外家族信托注入企业股权的成熟操作机制,目前国内家族信托在进行相关操作时,税负问题让部分企业家望而却步。近期,多家信托公司就此项业务与相关部门进行沟通,让相关部门理解“企业股权注入家族信托”不属于股权卖出转让行为,而是家族企业传承的一项财务安排,以此争取税收优惠政策。

 

■ 一周信托、资管产品市场综述

信托:

1、本周集合信托成立市场行情火爆,成立规模增幅超过1.4倍。据公开资料不完全统计,本周共有181款集合信托产品成立,数量环比增加20.67%;募集资金193.36亿元,环比增加140.14%。

2、本周集合信托发行市场行情有所降温,但发行规模仍处于相对高位。据公开资料不完全统计,本周共42家信托公司发行集合信托产品190款,环比减少5.47%;发行规模383.81亿元,环比减少17.18%。

3、本周成立市场行情火热,金融类、基础产业类和房地产类集合产品是增长的主力。据统计,本周金融类集合信托募集资金93.40亿元,环比增加121.73%;房地产类信托的募集规模51.89亿元,环比增长172.52%;基础产业类集合信托募集资金35.68亿元,环比增长2.56倍;工商企业类集合信托募集资5.29亿元,环比减少17.80%。

 

资管:

本周券商资管产品发行数量40款,比上周增加8款;发行规模9.65亿元,较上周减少8.57亿元;本周基金子公司集合资管产品发行规模为1.3亿元,较上周减少0.2亿元,产品发行数量为4款,较上周持平;本周没有期货集合资管产品发行情况。 

 

五、干货推荐

 

■ 从一起案例分析营业信托纠纷的法律风险

 

案情简介

 

2013年10月13日,某信托公司(甲方)与某集团公司(乙方)签订《合作框架协议》,约定以下主要内容:甲乙双方期望共同进行房地产投资,拟最终投资于乙方持有股权的下属子公司(即项目公司)负责开发的佛山珑悦项目。甲、乙双方共同以现金形式出资,在佛山市注册成立合资公司。合资公司注册资本暂定为70000万元,其中乙方占合资公司股权的64.50%,甲方占合资公司股权的35.5%。

 

双方一致同意,在合资公司成立6个月内,项目公司应获取佛山珑悦项目《国有建设用地使用权证》,满足项目公司股东变更前提条件。在《国有建设用地使用权证》获取后5个工作日内,合资公司向项目公司增资70000万元。增资完成后,项目公司注册资本71000万元,其中乙方出资1000万元,持股1.41%,合资公司出资70000万元,持股98.59%。同时该协议对退出机制作了明确约定。

 

2013年12月18日,李某与某信托公司签订《资金信托合同》,约定以下主要内容:第四条:信托类别。本信托计划为委托人指定用途,并由受托人以集合方式管理、运用和处分信托财产的集合资金信托计划……第九条:信托财产的管理和运用。(一)信托资金的管理与运用方式:组建专业化的基金管理团队,秉持价值发现价值创造的理念……重点把握与中国房地产百强企业(境内外上市)榜单中排名前15名且资产总规模在千亿以上的大型专业的房地产公司合作投资项目的机会,为委托人提供专业、规范、透明和稳健的资产管理服务......第二十二条:风险的揭示与承担。

 

李某于2013年12月18日和2013年12月24日,分别向信托公司支付信托资金3600万元和3250万元,总计6850万元。

 

2014年1月22日,信托公司发出房地产投资基金集合资金信托计划(第一期)成立生效通知书,载明,本信托计划第一期实际募集资金为10250万元,该期规模全部为次级受益人,符合信托计划书及信托合同规定的第一期成立条件,于2013年12月31日成立生效。

 

2015年3月,项目公司(甲方)、信托公司(乙方)、某集团公司(丙方)、合资公司(丁方)共同签订《某房地产开发有限公司增资协议》,约定以下主要内容:乙方和丙方已经签订了《合作框架协议》,同意丁方对甲方进行增资扩股,丁方增资70000万元,此次增资全部作为甲方的注册资本。增资扩股完成后,甲方的注册资本由1000万元增加至71000万元,丙方持股比例为1.41%,丁方持股比例为98.59%。

 

在信托公司持有合资公司股权满足退出条件时,信托公司即向某集团公司发出书面退出通知,但该集团公司未履行股权收购义务。信托计划到期后,信托公司未能如约兑付收益。

 

李某遂向法院提起诉讼,要求信托公司赔偿因违约导致的损失一亿多元。

 

判决结果

 

本案经过一审、二审及再审,法院认为信托公司存在一定的违约行为,但因信托财产未进行清算,现有证据不能确定信托财产是否受到损失,而原告作为受益人尚未分得信托财产,其财产权益是否受到损害以及损害的大小亦无法确认,遂判决驳回原告的诉讼请求。

 

案涉营业信托纠纷涉及的法律问题分析

 

1、不同信托类型下信托公司承担着不同的权利、义务

 

按照《信托业务监管分类试点工作实施方案》的规定,主动管理型信托是指信托公司具有全部或部分的信托财产运用裁量权,对信托财产进行管理和处分的信托;而被动管理型信托(即事务管理信托)是指信托公司不具有信托财产的运用裁量权,而是根据委托人或是由委托人委托的具有指令权限的人的指令,对信托财产进行管理和处分的信托。

 

被动管理信托计划,委托人自主决定信托设立、信托财产运用对象、信托财产管理运用处分方式等事宜,自行承担信托风险,信托公司仅提供必要的事务协助或服务,不承担信托财产管理职责的。但在主动管理信托类型下,信托公司承担主动管理职责,负有监管融资方使用信托资金的具体投向、运用。本案中信托类别属于事务管理型信托。

 

2、案涉法律关系的分析

 

本案中,李某和信托公司之间以信托合同形式建立了集合资金信托计划形式的信托法律关系。根据中国银行业监督管理委员会颁布的《集合信托计划管理办法》的规定,集合资金信托计划,是由信托公司担任受托人,按照委托人意愿,为受益人的利益,将两个以上(含两个)委托人交付的资金进行集中管理、运用或处分的资金信托业务活动。因此,信托公司是受托人,李某既是委托人、也是受益人。

 

信托公司与某集团公司之间系投资合作法律关系,依法受《公司法》、《合同法》等相关法律的约束。因该投资合作最终指向为房地产投资项目,审理中原告以《中国银监会办公厅关于加强信托公司房地产、证券业务监督有关问题的通知》(银监办发[2008]265号)中关于“信托公司严禁向未取得国有土地使用证、建设用地规划许可证、建设工程规划许可证、建筑工程施工许可证的房地产项目发放贷款,严禁以投资附加回购承诺、商品房预售回购等方式间接发放房地产贷款;信托公司严禁向房地产开发企业发放流动资金贷款,严禁以购买房地产开发企业资产附回购承诺等方式变相发放流动资金贷款,不得向房地产开发企业发放用于缴纳土地出让价款的贷款”,主张信托公司投资的项目不符合规定。

 

但根据信托公司与集团公司签订的合同,双方之间建立的是投资合作关系,信托公司以募集的信托资金出资与某集团公司出资设立合资公司,属于股权投资,符合根据《信托公司管理办法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》中关于管理运用信托财产方式的规定。

 

除了本案中体现的法律关系以外,多数信托计划产品存在差额补足等增信文件,关于该增信文件的性质认定,实践中法院均是根据合同约定内容进行确定,并非一致认定为担保文件,本次九民会议纪要亦明确第三方差额补足、到期回购、流动性支持等类似承诺文件作为增信措施的,其内容如符合《担保法》第十七条、十八条规定的,应认定构成保证合同法律关系,否则应按合同约定确定其法律性质,实践中前述承诺可能被认定为债权受让合同法律关系、债务加入等法律关系。

 

综上,信托纠纷系发生在信托公司与投资人间,信托计划对外投资行为产生纠纷以实际法律关系认定纠纷类型。

 

3、关于营业信托纠纷下信托公司应否承担赔偿责任的分析

 

《信托法》第二十二条规定,受托人违反信托目的处分信托财产或者因违反管理职责、处理信托事务不当致使信托财产受到损失的,委托人有权申请人民法院撤销该处分行为,并有权要求受托人恢复信托财产的原状或者予以赔偿;该信托财产的受让人明知是违反信托目的而接受该财产的,应当予以返还或者予以赔偿。

 

根据本条规定,在信托法律关系中,受托人承担违约赔偿责任的构成要件为:第一,受托人有法律规定或者当事人约定的违约行为;第二,信托财产受到损害;第三,受托人的违约行为和信托财产损害之间存在因果关系。

 

本案中虽信托公司存在一定的违约行为,但因信托财产未进行清算,委托人的权益是否受到损害无法确定。因此实践中,在营业信托纠纷中,委托人提起诉讼时不仅应举证证明信托公司存在违约或违法行为,亦应证明其财产受到损害,否则存在被判决驳回诉求的法律风险。

 

作者:任瑶



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作者:用益金融信托研究院
来源:用益信托网

责任编辑:usetrust

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