震荡行情下,为什么选择公募FOF系列产品?

时间:2020/03/19 17:02:04用益信托网

美国三大股指16日开盘暴跌,标普500指数跌7.47%,触发熔断机制,停盘15分钟。这是美股两周以来第三次熔断。


进入三月份以来,受海外新冠肺炎疫情蔓延和原油市场暴跌拖累,A股市场振幅加大,短短10个交易日沪指300点大震荡,区间振幅接近10%,同期创业板指振幅接近15%,基金净值波动也快速放大。


在海内外股市大幅震荡的环境下,面对投资账户中收益减少以及负收益,不少投资人陷入恐慌、不知所措。面对此种情况,很多投资者选择通过机构投资者进行投资,公募FOF系列产品成为投资者们的最佳选择之一。


一、为什么投资主动股票型公募基金?


1. 一般市场参与人战胜公募基金经理非常难


截至目前,我们调研了不少公募基金,与一些基金经理面对面交流沟通,给我的感觉是:他们的能力水平远超一般市场参与者。


绝大部分基金经理对行业竞争格局和未来演变的理解和认识远超一般的市场参与人,对公司更是如数家珍,公司的定价权、护城河、上下游、发展空间、受政策影响等等问题了如指掌,而且还在源源不断地投入时间和精力去做研究。试问你自己去投资,凭什么能战胜他们!


2. 筛选公募基金的工作相对有章可循


相对于挑选上市公司,公募基金所公布的数据相对有限,无非是净值和持仓数据。之前,我们的工作主要集中于从净值出发建立模型,度量基金的选股能力,也取得了一些成果和心得。未来,我们将尝试从年报半年报季报中分析基金持仓,度量基金的行业配置能力和选股能力,作为现有模型的一个补充和验证。


二、FOF产品投资策略——从主动股票型基金中选基金


主动股票型FOF产品的投资策略为,对3000多只主动股票型基金的业绩进行分解,准确、及时地计量各只基金的择股能力,并根据计算结果构建投资组合。我们不需要去深入学习枯燥的会计知识,跟踪瞬息万变的公司变化,只需要做的,就是找出择股能力强的主动股票型基金,买入并且坚定地持有,等待时间玫瑰的绽放。如果更激进一点,可以根据市场历史估值水平,找个低位区域加仓买入就可以了。注意我们说的是底部区域,市场底几乎不能判断,但底部区域相对比较容易判断,中长期来看,现在可能就是底部区域。


三、FOF产品的投资策略适应于当下的结构性行情


考虑到公募基金考核机制和以往的研究结论,公募基金不存在显著的择时能力。换句话说,基金的择股能力≈基金超越市场的能力,也就是alpha。在单边快速上涨的市场中,经常出现垃圾股横飞,鸡犬升天,难以凸显好股票的走势。在单边快速杀跌的市场中,好股票经常被错杀,即便前期还比较强势,也经常会倒在黎明前。唯有震荡行情最是懂我的欢喜,好股票震荡而上,垃圾股慢慢现出原形。


这种市场环境中,择股能力强的基金非常容易实现超额收益,因此,FOF产品的投资策略更能适应这种环境。目前的市场环境,正是典型的结构性震荡行情,上证指数在2700-3000点宽幅震荡。


四、FOF产品的优势


1. 分散、分散、分散,重要的事情说三遍


我们有意扩大FOF产品持有公募基金的数量,保持在50只以上,这样做有两大优势:第一,即便是一只或者几只基金踩雷,也几乎不会对产品净值产生明显影响;第二,产品运行更稳定,即便是基金优选模型选出的某几只基金不符合预期也不要紧,只要大部分基金符合预期就足够了。


2. 强化核心优势,回避劣势


我们的核心优势是能够有效筛选出择股能力强的基金,并构建组合跑赢大部分的主动股票型基金,跑赢大部分市场指数。换句话说,我们的优势在于获取相对市场指数的超额收益,而不是实现稳定的绝对收益。这里并不是说绝对收益不好,相反,股票市场的绝对收益非常吸引人,但是想要实现绝对收益就不能避免仓位调整。


市场的包容性很强,每一种有效的策略都能够赚钱。有效的基金筛选策略能够赚钱,有效的仓位控制策略也能够赚钱。市场又有很严厉的一面,做自己不擅长的事情就容易出错,出错就会亏钱。


我们擅长的事情是基金筛选,未来还是要继续强化这一优势,把自己应该做的事情做好,只赚自己该赚的钱,不亏不该亏的钱。


3. 不跟基金经理谈恋爱,对我不好就分手


我们的模型指令都是基于净值数据,并不是基于对基金经理的信任。产品成立之初,持有过多的交银系列的基金,一方面根据模型运行结果,另一方面也掺杂着对这个基金经理的信任。后来市场调整的时候,这几只基金跌幅大于指数,也带来了一定损失。


伤得痛了,感觉不会再爱了,现在我们对基金经理没有信任,一旦表现不及预期,就马上止损、分手、赎回,换成表现好的基金,不会留恋一棵树而放弃整片森林。



作者:李 永 辉
来源:百 瑞 信 托

责任编辑:yuz

今日头条更多
观察评论上方
热门资讯上方
底部长幅广告