【投资】银行理财收益率跌破4% 买银行理财不如银行股吗?

时间:2020/05/01 09:22:27用益信托网

今年4月,全国整体银行理财收益环比下滑5基点至3.95%,净值型产品综合业绩基准为5.51%,环比下滑295基点;固定收益类净值型产品业绩基准为4.60%,环比下滑40基点;混合类净值型产品业绩基准为6.49%,环比下滑602基点;现金管理类净值型产品业绩基准为3.64%,环比上升4基点。


银行理财持续下滑的大背景是全球低利率周期,由于新冠肺炎肺炎影响,全球经济仍在加速下坠,全球央行都在放水,包括中国央行,最主要的目的就是降低融资成本,就是降息,我国正在进行利率市场化改革,银行贷款的新基准lpr已经多次下调。


央行还通过各种方式降低金融市场的利率,这会导致几个基准利率向下走,比如隔夜拆借利率,回购利率,mlf利率等,这些利率的变动会直接影响金融产品的利率,比如货币基金、同业存单、同业拆借、银行存款、国债等等的利率都往下走,而银行理财的资金就是主要投资这些金融资产,银行理财的收益率就持续走低。


银行理财收益率从10年前的6-7%,到现在的4%,未来肯定还会在再下降。


那么怎么办呢?资产市场已经作出了回答,这两日“僵尸”也开始慢慢动起来了。


4月27日,今年以来连续阴跌的银行股迎来久违大涨。青农商行直接涨停,宁波银行、常熟银行、招商银行及贵阳银行,等均出现逾3%的上涨。


从银行股的估值到分红看,银行股的投资价值:


从估值看,H股31只中资银行股中,唯有一只招商银行PB(市净率)为1.36,剩下30只PB在1以下的,也即97%银行股破净,其中PB在0.5以下的就有18只,占比58%,最低为哈尔滨银行,PB只有0.25。


从投资回报看,在21家上市银行中,已经共有2家银行的股息率超过6%,其中,民生银行股息率最高,达到6.4%,交通银行股息率6.07%,另外,浙商银行、光大银行、中国银行、农业银行、工商银行、建设银行的股息率在6%-5%之间,江苏银行、中信银行、渝农商行、江阴银行、长沙银行、邮储银行的股息率在5%-4%之间,平安银行股息率最低,仅为1.7%。


数据看出,这些银行股PE、PB看上去都很低,看似很便宜,但都面临流动性问题,因此想做价值投资有很高的壁垒,并且还付出了时间成本。而一个市场之所以定价如此,短期可能是因为市场情绪导致的定价错误,但长期估值偏低,PB破净,而且这个低估值迟迟没有被填平,说明这种低估就是合理的,这也是市场给出的合理定价。


银行股PB低说明投资人不看好银行的盈利能力,并担心坏账,尤其在经济下行的大背景下,银行在负债端(存息)未能放款导致盈利能力下降。


因此看银行股是否具备投资价值不能仅从PB、PE角度去分析,还有几个最主要的指标包括净资产收益率(ROE),净息差、不良贷款拨备率等。


从净息差看,未来降息是确定的事,这必将缩窄银行的净息差,未来净息差下降是确定的,而商业银行80%左右的盈利来源于息差,这就将导致未来银行的利润减少的趋势。


这些矛盾的现象集中在银行股上,导致对于银行股大家意见极端分歧,网上一位持续看多银行股的私募基金经理,其旗下的三只基金亏损幅度都达到30%以上,引发市场人士的嘲笑。


市场人士嘲笑的是中国的银行股没有想象空间,缺乏成长性,宏观经济下行对于周期股票是注定了要承担成本的,目前银行的年报没人相信,不良资产都是被借新还旧展期等掩盖起来,所以银行股大多跌破了净资产。


而看多银行股的理由也很充分:低估值、暴利,在目前经济下行期,许多银行仍然有两位数的增长,即使大行一位数的上涨也是让人吃惊,实体企业赚钱的凤毛麟角,除了网络企业等,尤其是银行股每年的分红超过了定期存款,为什么不买银行股。因此他们认为银行股是价值投资的绝好标的,只不过被市场的误杀。


以上两种观点都对,但是前一种显然受到市场的验证,后一种支持观点被证伪,原因是资产市场的估值不能孤立的看,要相对的看,比如在当下市场环境下,银行股可能等到春天。


比如,你如果设想,银行股如果在一年内股价不会大幅下挫,你就拿着设想银行股不动,仅仅拿分红就是一个不错的资产;这要是在一年前,显然不行:我去买理财产品或者大额存单,就可以有稳定的收益,没有风险。


但是也要当心,目前银行业季强势,主要原因是货币政策宽松,第一个得到货币的人是银行,银行的收益来源于信贷增速极快,但是如果经济是下行的,那么资产质量问题爆发就是确定的,只不过拖到后期爆发而已,那么银行股价是否能够保持平稳,也是难以下定论的,这也是金冠高分红,市场仍然不看好银行股的原因。


作者:
来源:四 维 金 融

责任编辑:usetrust

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