2019年信托公司年报解读系列之信托资产分析

时间:2020/06/04 08:55:37用益信托网


回顾过去的2019年,信托公司受到了国内外经济金融形势和监管政策的多重影响,资产规模持续下降,经营业绩平稳发展,业务结构不断优化。国投泰康信托研究发展部以信托公司2019年报为基础,开展深入专题研究,近期将围绕信托行业固有资产、信托资产、经营业绩、人力资源建设、信息系统建设等方面推出系列研究报告。本文为信托公司年报解读系列报告第二篇。


2019年,信托行业按照监管导向,积极主动优化业务结构。虽然信托资产规模整体略有下降,但主动管理能力增强,对实体经济支持力度提升,行业“提质增效”取得一定成效。本文基于2019年66家信托公司年报数据进行分析,旨在得出信托行业的信托资产整体状况和发展变化趋势,为支持行业发展提供一定参考。


一、信托资产规模分析


2019年,行业信托资产规模出现整体下滑。截至2019年末,66家信托公司的信托资产规模合计21.44万亿元,较2018年底的22.19万亿元减少7534.77亿元,同比下降3.40%;平均每家信托公司信托资产余额为3248.00亿元,较2018年底减少114.16亿元。从信托资产功能分类来看,信托资产总规模的缩小主要来源于事务管理类信托业务规模的下降;从信托资产来源分类来看,则主要源于单一资金信托规模下降。


66家信托公司中,信托资产规模下降的共有45家,下降区间普遍维持在30%以内,其中,下降幅度最大的为国民信托,达1624.94亿元,同比下降42.14%。仅有19家公司的信托资产规模实现了同比上升,详见表1;其中,五矿信托、光大信托以及中融信托的涨幅最大,均超过1000亿元,五矿信托甚至达到了2855.79亿元。


表1 2019年信托资产规模实现增加的信托公司   (单位:亿元)

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数据来源:信托公司年报,国投泰康信托研究发展部整理


虽然2019年行业信托资产规模仍呈现出持续下滑的趋势,但是新增信托资产规模实现了增长,体现了信托公司拓展新业务的能力,为信托行业的未来发展注入了新的力量。截至2019年末,行业新增信托资产规模合计8.17万亿元,同比增长1.36%;平均每家信托公司新增1237.63亿元。行业新增资产规模平均占比为38.10%,民生信托新增规模占比最高,为123.85%,也是行业唯一一个新增规模超过年末信托资产余额的信托公司。


截至2019年末,信托资产超过5000亿元的信托公司共有12家,信托资产余额总规模合计为10.49万亿元,行业占比为48.94%;这12家信托公司2019年新增信托资产总规模为4.06万亿元,行业占比为49.72%,详见表2。由此可见,2019年末信托资产规模排名前12的信托公司(信托资产规模超过5000亿元),其总的信托资产余额和新增资产规模行业占比均接近50%;同时,其新增信托资产的能力也处于行业前列,12家信托公司中,有5家新增资产规模占年末信托资产余额的比重达到45%以上,6家新增占比在20%—40%之间。


表2 2019年信托资产超过5000亿元的信托公司  (单位:亿元)

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数据来源:信托公司年报,国投泰康信托研究发展部整理



二、信托资产行业分布分析


从信托资产行业分布来看,信托资产规模分化加剧,主要体现在两个方面:一是信托资产余额集中度提高,二是新增信托资产的能力进一步分化。


信托资产余额方面,截至2019年末行业平均值为3248亿元,中位数为2146亿元,相比2018年偏离幅度进一步扩大,行业内信托资产规模头部占比进一步增大;行业极差为1.57万亿元,2019年信托资产规模的最高值为中信信托,达15741.56亿元,是最低值的736倍,虽较去年的751倍略有下降,但首尾差距依旧显著,行业信托资产余额的25分位值也远远高于平均值,说明行业信托资产规模马太效应明显,详见表3。2019年行业信托资产规模CR5、CR10、CR15和CR20均出现了明显提升,分别达到25.93%、42.97%、55.36%和64.47%,比2018年底分别提升了0.62、2.59、2.61、2.58个百分点,体现出信托资产规模集中程度进一步提高。


表3 2019年信托资产余额与新增规模

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数据来源:信托公司年报,国投泰康信托研究发展部整理


新增信托资产方面,2019新增信托资产规模和项目个数分别为8.17万亿元和20803个,平均每家信托公司新增1237.63亿元和315.2个,分别同比增长4.84%和18.83%。2019年新增信托资产的CR5、CR10、CR15和CR20分别为28.91%、46.58%、58.40%以及67.14%,较2018年底的23.90%、39.57%、52.06%、62.22%分别同比增长5.01、6.01、6.33和4.93个百分点,行业集中度明显提高;同时,2019年新增信托资产规模的CR5、CR10、CR15和CR20分别比同期信托资产余额所对应的CR值高2.98、3.61、3.04以及2.67个百分点,说明在去通道、去杠杆的监管背景下,头部信托公司作为创新业务模式、拓展行业方向的排头兵,也在占据越来越大的市场份额,信托行业的马太效应进一步强化。


三、信托资产结构分析


2019年,在监管部门的指引下,信托行业普遍主动调整自身业务结构,业务转型创新取得一定成效。从信托资产来源看,主要体现为集合信托规模的大幅上升;从信托资产功能看,则主要体现在两个方面:一是融资类信托业务快速增长,二是主动管理类信托资产规模比重迅速提升;从信托资产投向来看,主要体现为信托服务实体经济能力增强。


(一)集合信托规模大幅上升


从信托资产来源看,集合资金信托规模大幅上升,行业信托资产结构进一步优化。截至2019年末,集合资金信托规模为9.85万亿元,相比2018年末增加9264.40亿元,同比增长10.38%,详见表4。集合信托资金规模的大幅上升表明信托公司正努力按照监管要求去通道、提升主动管理能力和回归信托本源。


2019年66家信托公司信托资产余额下降主要源于单一资金信托规模下降,单一资金信托规模为7.91万亿元,相比2018年末减少了16654.65亿元,同比下降17.39%,单一资金信托规模下降对信托资产规模下降的贡献率达221.04%;财产权信托规模为3.67万亿元,同比减少规模较小。


表4 信托资产规模变化(按资金来源)

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数据来源:信托公司年报,国投泰康信托研究发展部整理


2019年集合资金信托规模的平均数为1492.61亿元,远高于中位数1076.14亿元;集合信托资产规模的极值之间的差额为7971.84亿元,同比增长23.18%,最大值是最小值的1345倍,集合信托资金规模方面的行业集中度较高,详见表5。


表5 2019年信托公司信托资产余额分析(按资金来源)

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数据来源:信托公司年报,国投泰康信托研究发展部整理


从新增信托资产来看,2019年新增集合资金信托最多,高于单一资金信托和财产权信托总和,平均值同比增长29.90%,行业最高增速为73.78%;新增单一资金信托和财产权信托规模相比2018年均有所下滑,其平均值分别同比下降21.81%和9.40%。


表6 2019年信托公司新增信托项目分析(按资金来源)

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数据来源:信托公司年报,国投泰康信托研究发展部整理


(二)融资类信托业务增长迅速


从信托资产功能来看,融资类信托业务规模增长迅速。截至2019年末,66家信托公司融资类业务规模总计为6.75万亿元,增加1.1万亿元,同比增长19.56%;融资类信托资产占比为31.49%,相比2018年底的25.44%提高了6.04个百分点,详见表7。


表7 信托资产规模变化(按功能)

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数据来源:信托公司年报,国投泰康信托研究发展部整理


2019年66家信托公司信托资产余额下降主要源于事务管理类信托业务规模下降。截至2019年末,事务管理类信托业务规模为8.95万亿元,相比2018年末下降1.71万亿元,同比下降16.06%,其规模下降对信托资产规模下降的贡献率达227.26%;事务管理类信托业务规模占比为41.74%,相较于2018年底下降了6.30个百分点,下降幅度最大。自资管新规发布以来,去通道导向明确,虽然事务管理类信托资产占比仍最高,但监管驱动的业务结构调整效果不断显现,其规模与占比均不断下降。


投资类信托业务(包括证券投资信托业务和股权投资信托业务),规模为3.94万亿元,相比2018年末下降4095.72亿元,其规模下降对信托资产规模下降的贡献率达54.36%;占比18.39%,较2018年末减少了1.22个百分点,发展较为平稳。在投资类业务中,股权投资规模下降较多,减少2665.75亿元。


(三)信托公司主动管理能力增强


从信托公司业务管理能力来看,主动管理信托规模大幅增长,主动管理能力增强明显。截至2019年末,66家信托公司主动管理规模为9.29万亿元,较2018年末的7.05万亿元增加了2.25万亿元,同比增加31.88%;占信托资产规模比例为43.35%,占比较2018年末的31.76%增长了11.6个百分点。被动管理规模为12.10万亿,较2018年减少了3.16万亿元,同比减少20.70%,其规模下降对信托资产规模下降的贡献率达419.19%;占信托资产规模的比例为56.46%,占比较2018年末的68.78%少了12.32个百分点,详见表8。由此可见,被动管理类信托资产减少是行业信托资产余额整体下滑的主要原因。


表8 信托资产规模变化

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数据来源:信托公司年报,国投泰康信托研究发展部整理


在2019信托公司主动管理业务规模增长中,融资类业务规模增速最快,同比增长50.10%,增幅为1.73万亿元;规模占比为55.67%,增长贡献率为76.99%。投资类业务规模同比增长4.92%;其中,证券投资类业务同比增长13.27%,存续业务规模增加了1662.10亿元,显示出信托公司搭建证券投资类业务动力不减。事务管理类业务虽然规模增速较快,同比增长40.38%,但其业务基数小,截至2019年末存续业务规模仅为1714.59亿元,详见表9。


表9 主动管理信托资产规模变化(按功能)

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数据来源:信托公司年报,国投泰康信托研究发展部整理


2019年信托公司全面压缩事务管理类业务。截至2019年末,66家信托公司事务管理类业务规模总计为8.78万亿元,减少1.76万亿元,同比下降16.72%,其规模下降贡献率为55.78%。融资类业务规模降幅为6229.25亿元,下降贡献率为18.72%;投资类业务规模降幅最小,为5352.16亿元,其中证券投资类业务规模下降较多,详见表10。


表10 被动管理信托资产规模变化(按功能)

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数据来源:信托公司年报,国投泰康信托研究发展部整理


从信托公司角度来看,2019年信托公司业务结构变化差异性较大。66家信托公司中有50家公司主动管理规模出现增长,数量比2018年增加22家,其中有41家公司增速超过10%,有26家公司增速超过30%,有7家公司增速超过100%,大多数为资产规模在行业中位数的信托公司。行业主动管理业务规模平均值为1408.11亿元,同比增长31.88%;行业平均值远高于中位数,行业马太效应明显。


2019年主动管理型信托占比超过50%的公司有22家,在30%-50%之间的有26家,在10%-30%之间的有14家,在0%-10%之间的有4家,占比最高的十家公司见表11。


表11 2019年主动管理占比排名前十的信托公司

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数据来源:信托公司年报,国投泰康信托研究发展部整理


(四)信托公司服务实体经济能力增强


从信托资产投向规模占比来看,2019年信托资产投向实业规模占比仍为第一,达27.53%,相比2018年底高出1.30个百分点;其次为其他投向,占比为18.20%;金融机构投向占比第三,为15.39%,相比2018年末减少了2.80个百分点;基础产业和房地产投向占比分别为14.75%和13.14%,分别提升0.84和1个百分点;证券投向占比为10.62%,比2018年底减少0.5个百分点。


表12 2019年信托公司信托资产规模分析(按资金投向)

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数据来源:信托公司年报,国投泰康信托研究发展部整理


四、信托资产风险分析


2019年我国经济下行压力加大,供给侧结构性改革步入深水区,信托行业风险面临持续上升的压力;同时,信托行业监管力度加强,行业进行了三次风险排查,风险项目数量和规模激增,风险资产率也显著上升。


2019年风险资产规模和风险数量显著提升。信托业协会数据显示,截至2019年末,行业风险资产规模为5770.47亿元,较2018年末增加3548.6亿元,增幅159.71%;行业风险项目个数为1547个,较2018年末增加675个。2019年信托资产风险率大幅提升,为2.67%,比2018年提升1.69个百分点,一定程度上影响信托行业的可持续发展能力。从信托资产来源来看,集合信托风险资产规模增幅最大。截至2019年末,集合信托风险资产规模为3451.8亿元,比2018年增加2079.91亿元;规模占比为59.82%,比2018年的61.74%略有下降。单一资金信托的风险规模2263.09亿元,比2018年末大幅增加1450.69亿元,规模占比为39.22%。财产权信托的风险资产规模为55.58亿,比2018年增加17.99亿,规模占比为0.96%。


2019年,信托业务风险项目和风险资产规模显著增加,原因主要为:一是监管部门进行了三次风险排查,使得风险项目充分暴露,虽然短期风险项目规模上升,但长期来看,行业“瘦身健体”利于有行业持续健康发展;二是宏观经济下行,加之宏观调控政策与监管政策影响,融资方信用风险加大。


注:本文基于已披露2019年年报的66家信托公司(雪松信托和国通信托2019年年报尚未披露)数据进行分析,为保证数据可比性,2018年数据使用时也仅包含该66家信托公司。






作者:张 玉 洁
来源:国 投 泰 康 信 托有 限 公 司

责任编辑:yuz

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