定了!标准化债权认定规则落地!“非标”信托还能投吗?

时间:2020/07/06 11:28:57用益信托网

7月3日,作为资管新规的重要配套细则,央行、银保监会、证监会和外汇局联合发布《标准化债权类资产认定规则》(下称“《认定规则》”),并于2020年8月3日起施行。


其实这个法规在去年10月就开始发布征求意见稿,从条文中看,《标准化债权类资产认定规则》明确列示了部分被认定为标准化债权类资产的品类,并针对其他债权类资产细化了《资管新规》对于“标”的五大要求:


(1) 等分化,可交易;


(2) 信息披露充分;


(3) 集中登记,独立托管;


(4) 公允定价,流动性机制完善;


(5) 在银行间市场、证券交易所市场等国务院同意设立的交易市场交易。


具体来说,标准化债权类资产主要包括依法发行的债券、资产支持证券等固定收益证券,主要包括国债、中央银行票据、地方政府债券、政府支持机构债券、金融债券、非金融企业债务融资工具、公司债券、企业债券、国际机构债券、同业存单、信贷资产支持证券、资产支持票据、证券交易所挂牌交易的资产支持证券,以及固定收益类公开募集证券投资基金等。


标准化债权与非标债权的本质区别是什么,有啥优势?


标类债权资产与非标类债权资产的区别在于条款有没有个性化特征,假如一项资产对于不同的交易对手具有不同的收益-风险特征,则是非标。标准化就是对所有的投资者都一样,而非标准化就是“一事一议”。而笔者认为,简单点说,标准化的债权类似债券业务,非标债权类似信贷业务。


债权标准化可以有以下好处:(1)标准化能减少投资人和融资人之间的沟通成本;(2)标准化债券有利于进行交易,更充分地反映市场投资者对融资主体的总体评价;(3)能提高资本要素的定价效率、增强金融服务实体经济的能力。


市场中有哪些非标产品?会不会全部消失?


不管是P2P,类固收私募,还是信托,都是非标领域的弄潮儿,非标资产既包括贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款等直接债权性质的资产,也包括明股实债的债性资产,还包括以债权融资为目的的各类收(受)益权。非标为很多房地产企业、政府融资平台提供了多元化的融资渠道。   


最近监管在压降融资类信托的规模,某些信托公司融资类业务被暂停,行动快的信托公司已经开始推出标品信托,不可否认的是非标转标是未来的趋势,但是非标市场不可能完全切掉,因为市场还需要这样的融资渠道。目前市场中尚存在很多企业只能通过非标的方式去做融资,一刀切会恶化中小企业的融资环境,所以非标即使信托公司不再做,总会有其他机构来做。


信托产品作为非标主力军,还能投吗?


笔者认为,本次新规落地,短期对债券市场影响有限,但信托监管趋严、非标减少将是必然结果。一方面,《认定规则》对存量资产设置了一定的过渡期;另一方面,金融强监管仍是大势所趋。


市场一直认为,非标资产风险高,笔者认为这观点有些片面,关键还是要看产品的底层资产和平台的风控及资产管理能力。


(1)平台企业性质的重要性。


不管是玩P2P的、还是玩固收类私募基金的,99.9%都是民营机构,而暴雷的信托机构,从中江、到安信,再到川信,背后的大股东都是民营企业。


试想民营企业拿金融牌照的初衷是什么,不就是为了给自己融资提供便利吗?因此很难避免为了利润去做一些高风险的项目,也避免不了会给给股东以及关联方输血。


而与民营企业性质不同的是,国有背景的机构,管理层相对会保守一些,一方面不会有太大的业绩压力,另一方面,只要在任期内没有出现大的纰漏,就不会影响前程,谁愿意砸了自己饭碗呢?相对来说更注重对风险的管控!因此,我们看到大部分正规金融机构都是国有背景,而且出现问题时也能及时站出来勇于承担责任。


(2)底层资产的合规重要性。


底层资产的收益与风险要匹配,选择项目时要看好底层资产是什么,能否匹配收益,如果资产足够优质,融资方就不会去找非标融资;如果资产比较烂投资人也就不用去看了,相信投资人也不会为了多出的几个点收益而甘冒着损失本金的风险。


还有,特别需要小心项目掉入资金池陷阱。原则上产品和项目底层是一一对应的,如果不对应就变成资金池了。资金池的后果大家都比较了解了,在此笔者就不再赘述了。


怀梦想,致远方


因此,本质上不是信托能不能投的问题,而是怎么投的问题。笔者建议,选择正规的有国企背景的平台,并且底层资产相对透明(至少不是资金池项目)的信托产品,投资的潜在风险会小很多。



作者:雪 理 财 懂 信 托
来源:陆 家 嘴 尚 书 房

责任编辑:xiam

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