资金池,向来没有大而不倒!

时间:2020/07/29 11:09:32用益信托网

资金池的概念


把资金汇集到一起,形成一个像蓄水池一样的储存资金的空间,通常用在集资投资,房地产,或是保险领域。本文只涉及集资领域。


投资有两个端,一边资金端,一边资产端。资金哪里来?要么是机构的自有资金,要么通过募集获取资金。资产哪里来?从项目中来,说得简单一点,从企业或者个人的金融行为中产生,企业发展需要钱,个人消费需要钱。


所以,投资人在购买金融产品的时候,首先应该弄清楚,这笔钱给了谁?是通过股权的形式还是借贷的形式?当然,不是所有的金融产品在购买时都有具体投向的,最终流向没有明确的实体或金融资产的,这些资金汇聚在一起,就像是被放到了一个池子里,于是命名为:资金池。


有没有最终、明确的投资标的,是区分资金池的重要依据。所以,在认购项目前,一定要问一句:这笔钱最终去到哪里了?或者换个最近两个月很流行的问法:底层资产是什么?


资金池的逻辑


通过资金池募集了大量资金,要投的后端资产还在路上,资金最终还没有流到资产层面,因而产生不了投资收益。但是,占用这笔资金是要成本的,根据合同需要支付投资人本息的,那么这个钱由谁支付呢?


答案很简单,谁占用,谁支付。所以,搭建资金池平台的金融机构都背负着兑付本金+利息的义务。一般的资金池投的项目产生收益回款的周期并不会这么快,通过项目回款可能性很小,怎么办呢?


两种方式:


① 使用自有资金来兑付;


② 募集新的资金,来兑付前面的本息,俗称借新还旧。


一般都选择第二种。能凭本事借到钱,谁愿意自掏腰包呢?更何况,也掏不出来啊,否则也没有必要借前面的。


因为到期时间不一样,于是就有了期限错配,3个月、6个月、12个月,18个月、24个月等各种眼花缭乱的期限可供投资人选择,只要兑付的量 ≤ 新入的量,这个池子就能维持平衡,就不会出问题。


如果资金池里的资金能源源不断产生收益且大于融资成本,这个资金池就是良性的,可以一直持续下去;如果资金池里的资金产生的收益小于融资成本,甚至是负收益,那么这个资金池就是恶性的,会像雪球一样越滚越大,当兑付的量> 新入的量时,资金池就滚不动了,由恐慌引发挤兑,于是就有了各种旅游、聚餐、散步的群,开始了“XX,还我血汗钱”的生涯。


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信托资金池的投资逻辑


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基金资金池的投资逻辑



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P2P资金池的投资逻辑




资金池的风险


资金池是一个中性词,资金池不代表着绝对的风险。资金池本身是没有问题的,玩资金池的人出问题了,资金池便出问题了,资金池最大的风险是道德风险。从2015年P2P开始,到2018年的私募基金,再到当前的信托,资金池体现出来的风险,无一不是道德风险。


玩资金池的人,刚开始都怀着满腔热血,希望大干一场,名扬天下。一开始,进入资金池的水都很清澈,都按规矩办事。后来,有人在池子里撒了泡尿(投资失败或坏账),这时需要注入更多的水来把这泡尿冲淡(增加融资来填坑)。就这样,撒的尿多了,整个池子成粪坑了,注入进来的水不足以冲淡。这时,玩的人开始想后路,把自己家水缸搬来,新注入进来的水不再进入池子,而是进入到自己家水缸里,池子里干净的水也舀到水缸里(挪用资金),然后,带着水缸跑了(跑路)。清澈干净的资金池变成了一个臭气熏天的粪池,投资人的底层资产变成了大粪。投资人报警把人抓回来了,可是水缸里的水却没有了……


以上是P2P和私募基金的跑路逻辑,信托比P2P和私募基金少了一个跑路的风险,但同样免不了底层资产是大粪的结局。资管新规下信托要求打破刚兑,风险由投资人自行承担,风险和底层资产直接挂钩,现在有没有一种恍然大悟的感觉?2015年的e租宝直到2020年才回来本金35%,这在P2P里面还算是好的,血本无归的比比皆是。


没有一个资金池生来就想要跑路的,都是一步步沦陷进去的,到了不能收拾的地步,跑路是最优解,到点了,跑路就水到渠成。就好比一个人的情绪一样,没有人是想哭的,但是遭遇了妻离子散、家破人亡等惨事,再配点哀伤的音乐,情绪到了,眼泪自然就出来了。


资金池就像鸦片,抽的时候挺爽,可一旦上瘾,每次抽的量就会增加,逐渐形成空转,每次吸收资金的成本也会增加,直到将自身完全榨干。一旦遇到林则徐“虎门销烟”,轻微的尚能戒掉,上瘾的就油尽灯枯一命呜呼,强如四川信托也不能幸免。


总结一下:资金池出问题后投资人面对的可能性有两种。


① 资金池崩裂,投资人血本无归;


② 资金池转型,项目风险很高,投资人亏损大部分本金。


总是有人抱着侥幸,认为只要自己在击鼓传花的游戏中不做最后一棒就行了,“万花丛中过,片叶不沾身”,可恰恰就是这种侥幸的心理,葬送了一生的积蓄,有的还“无言独山西楼”,“飞流直下三千尺”。


资金池的特征


由于不可回避的道德风险,自融+资金池的模式短期是没问题的,长期不可持续,大而不倒只是时间未到,不是不爆,时候未到,资金池爆雷必有资金挪用。资金池有以下几个特征:


①   发布大量的场外定融计划,这个妥妥是资金池了。如果保理公司、融资租赁公司穿透到最后是财富管理机构控股,便可以确诊为自融。自融资金池类产品,不用看别的了。直接考虑这个击鼓传花的游戏能玩多久。


②   到期后批量不兑付的,大概率是资金池。有些机构主打资产项目,号称在地产行业里有很多年经验。但那是卖房子的经验,不是实打实的项目经验。投了很多地产项目,有股权的,有明股实债的,有债+股的。如果大部分项目同时逾期,资金池的嫌疑是非常大。难道这些房企老板都约好了,大家一起不还钱?还有TOT也是,大量的TOT同时出问题,大概率也是资金池。


③   银行承兑汇票到期全部无法兑付的,基本上也是资金池。银票是由银行信用做担保,来保证兑付的商业票据。出问题概率比较小,即便出问题,也不会所有的票都有不承兑。真正投资银票是把资金拆分,对应到每一张票来操作。这些票的金额、开票银行都是不一样的。几十家银行同时不承兑,逻辑上是讲不通。所有票据产品都无法兑付,那只有一种可能了,钱被挪走用作他途,最后出现了亏空,导致全线崩盘。不要去扯什么监管冻结银行账户这种屁话。


资金池,表面上波澜不惊,背地里暗潮涌动,不知掩盖了多少不可公开的秘密。只有池水抽干后,才知道谁穿了裤衩,谁在裸泳。


作者:美 岐
来源:信 托 圈 内 人

责任编辑:xiam

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