疫情中的银行理财子公司

时间:2020/03/16 08:56:16用益信托网

一面抗疫情,一面稳增长,理财子公司如何应对?我们认为:流动性和利率环境对理财子公司的负债端有利,有助于理财子公司规模的扩张,而稳增长的政策逐步落地后,有助于理财子公司资产端的拓展,预计理财规模本年内增速有可能提高到15%。理财子公司资产端的拓张,将增加股票资产配置和非标融资,从流动性层面支持二级股票市场,同时从资金层面支持实体经济修复。


1、抗疫情稳增长对理财子公司的正面影响


(1)负债端:流动性宽松,理财负债端受益。公开市场操作释放1.7万亿流动性,再贷款规模3000亿,再贷款和再贴现5000亿,而且给政策性银行专项信贷规模3500亿,再加上银行各类专项信贷单列计划。2020年银行业流动性极其宽松,对理财子公司负债端非常有利,比较容易获得资金。


(2)规模:低利率环境,理财产品竞争力增强,理财规模将稳步增加。随着OMO、MLF、LPR利率的稳步大幅下调,利率水平极低。而且未来的存款基准利率也将下调。理财作为存款的替代品,理财产品收益率高于存款,其对客户的吸引力增加,非常有利于发理财产品的发售,有助于理财规模的扩张。


(3)资产端:稳增长措施预计将落地,类直接融资需求增加,有利于资产端。有媒体报道,目前部分省本年内将有近几万亿稳增长重点项目,预计其它省份的稳增长项目也将陆续落地,对类直接融资的需求大幅增加。理财子公司可以参与项目在增加,可以参与类型也在丰富。


(4)产品类型:抗疫情专项资管管理产品将增加。为了应对疫情对部分行业的影响,理财子公司可成立专项资管产品对接,比如:为了扶持医药研发,可以有专项的资管产品对接;为了灾后重建,也可筹建对应的资产管理产品支持特定行业和区域。


2、抗疫情稳增长对理财子公司资产端的利好


疫情结束后必然是经济重建修复的过程,理财子公司作为融资供给方和金融服务商,对资金供给者都将是异常利好的,不仅仅表现在业务量的增长上,而且也表现在中长期发展战略布局方面。


疫情发生,经济增速下行,逆周期调控和稳增长政策预期将陆续落地,推动股市上涨,利好理财子公司参与二级权益市场的投资;而且在利率下行期,债券投资收益率也将提高,债券资产的配置也将增加;同时稳增长政策陆续落地,对非标融资和一级权益投资需求也将增加,有利于理财子公司多样化投资。


(1)债券配置方面


其一、可选的品种在增加:政策性银行已经发行了疫情专项债、各类商业银行发行了抗疫情的同业存单;地方政府专项债发行量也在增加;而且中小微企业专项金融债也在加快发行,发行量也在增加。


其二、期限在缩短。疫情是短期,发行的债券也是短期1年以内的,理财子在增加债券配置期限也在缩短。资金周转率将显著提高。


其三、投资收益率将提高。利率维持低位,债券投资的收益率势必提高。


(2)股票:适宜加大股票配置,提高到15%-20%,其对净资本的消耗小


流动性充裕,资金利率下行,无风险利率下降,股市将上涨,理财子可以增加股票的配置,获得更高的收益。


理财子公司投资股票市场主流的模式是:指数化投资、FOF、自主投资。指数化投资是被动投资,市场跟随策略,对于资金体量较大的理财子更加合适,但不能获得超额收益。而FOF属于一种委托投资模式,可以获得超额收益。自主投资对于权益投研的要求更高,理财子公司需要在投研能力提升后,采用这种方式。


固收+是理财子公司主导的投资模式,固定收益类产品中20%以内的资产可以配置股票,股票配置上适宜加大医药、新基建、水泥、等灾后重建需求较大的行业,也可适当增加银行股等高分红高股息防御性行业资产配置。


(3)非标:需求在增加


目前,银行参与非标主要是信托收益权、项目融资等,预计后续的项目融资的需求将增加,非标规模将适当增加,现在非标占比17%,本年内理财规模增速预计将提高到15%左右,非标占比可能不变,但非标规模将适当增加。


(4)另类投资:一级权益投资


部分银行理财子公司都有另类投资部,参与一级市场的投资,这块投资更加侧重中长期稳定的收益。预计后续关于新基建、医药研发、抗灾减灾、生物医药、居家办公、在线服务等的需求将稳步增加,理财子另类投资部可以参与一级市场权益投资。




作者:杨 荣
来源:中 信 建 投 研 究

责任编辑:yuz

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