读懂《保险资产管理产品管理暂行办法》

时间:2020/03/31 08:56:14用益信托网

2020年3月18日,银保监会颁布《保险资产管理产品管理暂行办法》(以下简称“《办法》”),3月25日正式在官方网站公布。该《办法》是落实《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(银发〔2018〕106号,以下简称“资管新规”)的重要举措,在大方向上与资管新规一脉相承,同时结合保险资管的特点作出了具体规定,将于2020年5月1日起正式施行。


《办法》共八章六十六条,包括:总则,产品当事人,产品发行、存续与终止,产品投资与管理,信息披露与报告,风险管理,监督管理以及附则。《办法》明确设置了过渡期,要求保险资管机构在2020年底前对不符合现行要求的产品制定整改计划,报银保监会批准后实施并同步报备央行。后续,银保监会会陆续出台债权投资计划、股权投资计划和组合类保险资管产品的细节要求,形成“1+3”的配套管理措施。


一、内容解读


(一)统一制度安排,弥补监管空白


保险资管产品投资运作总体审慎稳健,产品期限较长、杠杆率低,基本不存在多层嵌套、资金池等问题。但是,各类保险资管产品缺少统一的制度安排,与其他金融机构资管业务的监管规则和标准也存在差异。


《办法》的制定,是落实《指导意见》的重要举措,在统一保险资管产品规则的基础上,进一步弥补监管空白、补齐监管短板、强化业务监管,促进保险资管产品业务持续健康发展。《办法》中相关政策细节均按照“资管新规”的口径制定,其落地标志着保险资管由个性化走向共性化,与其他资管产品开始了同台竞技。


(二)坚持私募定位,侧重中长期特色


坚持保险资管产品的私募定位, 强调投资者适当性管理。除了面向保险机构等合格投资者非公开发行,也可以向符合合格投资者要求的自然人非公开发行。本次则从政策层面拓宽了代理销售机构范围,明确保险资管机构可以委托符合条件的金融机构以及银保监会认可的其他机构代销,给后续业务发展预留了空间,产品销售的具体规则将依法另行制定。


同时,《办法》将基本养老金、社会保障基金、企业年金等明示为产品投资者,进一步体现了保险资管对于长期资金的偏好。监管部门指出,引导保险资管产品错位竞争和差异化发展,一方面发挥中长期产品的优势,丰富市场中长期投资工具和金融产品供给,满足保险资金等长期资金的配置需求;另一方面畅通长期资金对接实体经济的渠道,提高直接融资比重。


(三)明确产品形式,对接实体经济


《办法》明确了保险资管的三类产品形式:债权投资计划、股权投资计划、组合类保险资产管理产品。考虑到不同保险资管产品在产品形态、交易结构、资金投向等方面的差异,下一步,银保监会将在《办法》的基础上,分别制定债权投资计划、股权投资计划和组合类保险资管产品的配套细则,细化监管标准,提高监管政策的针对性。


债权投资计划和股权投资计划主要投向交通、能源、水利等基础设施项目,成为保险资金等长期资金对接实体经济的重要工具;组合类保险资管产品主要投向股票、债券等公开市场品种,丰富了保险资金配置方式和策略,有力引导长期资金参与资本市场。


(四)界定投资范围,设置非标上限


《办法》明确保险资管产品的投资范围包括国债、地方政府债券、中央银行票据、政府机构债券、金融债券、银行存款、大额存单、同业存单、公司信用类债券、证券化产品、公募基金、其他债权类资产、权益类资产和银保监会认可的其他资产。上述投资范围与理财产品、私募资管计划的投资范围总体一致。保险资金投资保险资管产品,要遵守保险资金运用相关规定;非保险资金投资的保险资管产品,其投资范围与其他资产管理产品的投资范围保持一致。


《办法》设置了保险资管投资非标债权的上限,即同一保险资产管理机构管理的全部组合类产品投资于非标准化债权类资产的余额,在任何时点不得超过其管理的全部组合类产品净资产的35%。此外,保险资管产品也不得直接投资于商业银行信贷资产,依据金融管理部门颁布规则开展的资产证券化业务除外。


(五)加强风险防控,规范产品运作


《办法》针对保险资管产品的功能定位,提出了针对性监管要求。一是压实产品发行人主体责任。要求保险资管机构符合投资管理能力要求,落实风险责任人机制,健全产品全面风险管理体系,将产品业务纳入内部稽核和资金运用内控年度审计。二是全面规范产品运作。在打破刚性兑付、消除多层嵌套、去通道、禁止资金池业务、限制期限错配等方面与《指导意见》保持一致。在此基础上,进一步强化对产品发行、存续、终止清算等全生命周期管理。三是完善风险管理机制。要求保险资管机构按规定提取风险准备金,加强关联交易管理,细化信息披露安排。四是落实穿透监管。要求保险资管机构有效识别保险资管产品的实际投资者与最终资金来源,充分披露资金投向、投资范围和交易结构等信息。


(六)简化注册程序,统一登记平台


近年来,监管部门按照深化“放管服”改革部署,稳步推进保险资管产品的发行机制改革。2013年,债权投资计划发行由核准制改为注册制;2018年,简化了股权投资计划发行的注册程序。《办法》在上述基础上进一步简政放权,将组合类保险资管产品由首单核准改为登记。至此,保险资管产品的管理方式统一调整为注册或登记方式。监管部门仅对保险资管产品报送材料的完备性和合规性进行审查,不对投资价值和风险作实质性判断,有利于简化监管流程、提高注册效率。 


保险资产管理机构开展保险资管产品业务,应当在上海保险交易所股份有限公司、中保保险资产登记交易系统有限公司等银保监会认可的资产登记交易平台,采用集中统一的模式进行发行、登记、托管、交易、结算、信息披露等。其中,中保登负责保险资管产品的发行、登记等,保交所负责交易、结算等。


(七)强化机构职责,细化资质要求


《办法》细化了对于保险资管产品的托管人,以及提供独立监督、信用评估、投资顾问、法律服务、财务审计或者资产评估等专业服务的相关机构的资质和职责,同时对相关服务机构依法依规加强问责和监管。


其中,要求投资顾问“接受金融监督管理部门监管并具有专业资质”,私募基金或将不符合该要求。且要求保险资产管理机构在与投资顾问进行首次合作时应提前十个工作日将合作情况报告银保监会。投资顾问不得承担投资决策职责,不得直接执行投资指令,不得以任何方式承诺保本保收益。保险资产管理机构不得向未提供实质服务的投资顾问支付费用或者支付与其提供的服务不相匹配的费用。


二、影响分析


(一)近3万亿保险资管市场迎来新变革,未涉及其他险资运用


根据银保监会披露数据显示,2019年四季度末保险公司总资产20.56万亿元,较年初增加2.2万亿,增长12.2%。保险资金运用余额18.53万亿,较年初增长9.5%。其大类资产配置为:银行存款2.52万亿、债券6.40万亿、股票和证券投资基金2.44万亿,其余为其他投资。其他投资主要是债权投资计划、股权投资计划等投向基础设施、企业资产项目等的保险资管产品,以及长期股权投资、投资性房地产等。


《办法》是针对保险资管机构发行的资产管理产品,这一概念未涉及其他险资的运用,也小于保险资管机构管理的资金总规模。就保险资管产品而言,其规模约占保险资金运用余额的15%。截至2019年末,其产品余额为2.76万亿元,其中债权投资计划1.27万亿元、股权投资计划0.12万亿元、组合类保险资管产品1.37万亿元。《办法》的出台为保险资管产品搭建了全面系统的展业规则,进一步提升了标准化水平,有助于保险资管机构与其他资管机构展开公平竞争。


(二)拓宽了保信合作渠道,资金、资产、服务多方面共生连接


1.资金端合作


《办法》明确了保险资管可以委托符合条件的金融机构以及银保监会认可的其他机构代理销售保险资管产品,据此,信托公司后续或将成为保险资管产品的代销机构。由于长期管理保险资金所形成的长期配置策略,保险资管产品对于低风险、低波动偏好投资者具有较强的吸引力,这将进一步丰富信托公司的产品条线,有助于维护各类风险偏好客户。


2.资产端合作


依托于强大的险资资金优势及保险公司的经纪网络条线,保险资管后续在相关渠道募集上可以发挥其天然优势。随着保险资管产品规模持续加大,结合信托公司在风险定价能力的优势,在《办法》明确的非标规模基础上,后续保险资管有望成为信托公司中长期产品的重要资金来源。


3.专业服务合作


保险资管在开展相关业务时可聘请专业机构为产品提供独立监督、信用评估、投资顾问、法律服务、财务审计或者资产评估等专业服务。作为受银保监会监管的金融机构,后续信托公司可凭借积累的专业经验及能力,在该领域加强与保险资管的合作。


作者:王 亚 璐
来源:中 航 财 富

责任编辑:yuz

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