标品投资信托:狭路相逢勇者胜!

时间:2020/07/02 14:04:58用益信托网

2020年以来,监管对信托非标业务的约束持续加码,标品信托再次被提上发展日程。监管先是发布《信托公司资金信托管理暂行办法(征求意见稿)》(以下简称“资金信托新规”),明确了非标业务集中度限制和防范非标资金池的要求;又通过一系列窗口指导要求各家信托公司压缩融资信托规模,随着信托非标业务规模进一步压缩,未来标品业务将成为信托公司角逐的主要战场。


1.标品信托业务为何难做?


过去,信托行业普遍开展信托债权融资类业务,并且集中在房地产信托和基础设施信托领域,在标品投资领域的投入和积累相对较少,面对激烈的市场竞争环境信托公司缺乏比较优势。


(1)内部:缺乏竞争优势


长期以来,信托公司在非标融资业务领域积累了显著优势,通过上游资金方供给和下游融资方的需求开展融资类信托业务。然而,信托标品业务主要投资于证券和资本市场,对投资经理的市场分析、行业研究及趋势研判等专业能力的要求较高,相比于传统融资类非标业务,信托公司在标品业务领域缺乏及经验和优势。


(2)外部:面临激烈市场竞争


在标品业务市场领域,公募基金、券商资管等机构已深耕多年,信托公司面临着较大的市场竞争压力。资金信托新规中明确了资金信托产品属私募性质,并规定了200人的投资者数量限制,这决定了标品信托要上规模,就无法像银行理财、公募基金那样通过零散资金实现,而只能聚焦于发展大客户,这对信托财富端带来了较大压力。


2.标品信托,虽迟但到


从资管新规出台,再到资金信托新规的发布,资产管理行业的监管标准逐步趋于统一,消除套利、穿透监管、打破刚兑的监管要求对信托行业传统的融资贷款类、通道类业务模式带来颠覆性影响。信托公司传统业务模式已难以为继,要占领市场、获得长远发展就必须发展标品信托业务。


(1)政策层面:监管趋严,非标业务受限


资金信托新规明确指出非标业务集中度30%和50%的限制;除此之外,监管通过窗口指导,明确各家公司压缩主动管理类融资信托的具体规模,以各公司2019年底的主动管理类融资信托规模为基础,各自压降比例在20%左右。严监管环境下,控非标、破刚兑、去通道、去嵌套的监管目的需要按进程一一实现,传统的融资类信托业务模式面临较大的转型压力。


(2)信托公司层面:自身业务发展需要


在信托业务模式转型过程中,传统以信托融资贷款收取利差和以出借信托通道收取佣金的盈利模式难以为继,信托公司不得不探索新的标品业务模式,向主动管理信托转型,收入来源将向管理费模式转型。


且资金信托新规明确要求,全部集合资金信托投资于非标债权资产的合计金额在任何时点均不得超过全部集合资金信托合计实收信托的50%。这意味着,信托公司只有把“标品”规模做大了,非标业务才有更多的发展额度。


(3)市场环境层面:统一监管时代,标品趋于主流


随着监管政策的陆续出台,资产管理市场迎来统一监管时代,标品业务成为未来业务发展主流,同时也是获取收入的主要来源。对于信托公司来说,信托报酬主要依赖于各家机构在整个资产管理行业中争取的市场份额,因此,标品业务是信托公司的必争之地。


3.标品信托有哪些创新玩法? 


此前,已有部分信托公司开始试水标品投资布局,不过由于缺乏配套的战略支持、系统设施和人才配置,整体业务规模增长较缓慢。标准化投资需要一定时间的筹备,特别是人才的招揽,此外还取决于一定的市场机会和信托公司资本实力,从短期看,信托公司较难取得比肩同业的优势。发展标品信托,信托公司需要实现从资产端——产品端——负债端的一体化发展,结合信托自身的资源禀赋优势,实现差异化发展。


(1)资产端:结合特色产业优势


信托具备横跨货币市场、资本市场、产业市场领域的制度优势,对于股东有一定产业背景的信托公司来说,可以围绕股东的相关行业挖掘优质项目,进行产业链金融布局,专注于具有资源并且熟悉的行业领域,获得优质资产,实现业务种类的专业化、精细化特色化和链条化。


相比其他资管机构,已获取债券承销资格的信托公司,可以通过债券投资、产业基金或者股权投资的方式,掌握更多优质资产,进而发展股债相结合的专业私募投行业务模式,运用灵活的投融资机制,在资产端赢得更多竞争力。


(2)产品端:创新产品形式


在标品信托领域,产品创设也亟待重点突破。由于信托属于私募性质,不同层级客户之间存在较大差异,信托公司需要对客户群体进行细分,根据不同客户群的特点和主要需求进行产品开发设计,也可根据客户的资金量、投资期限等进行业绩比较基准等级划分,以满足客户多元化的财富管理需求。


此外,信托公司要关注新兴领域,加快产品创新,比如消费金融信托、养老信托等。


(3)负债端:加快财富中心建设


信托客户群体大多是高净值人群,更加考验财富经理的专业水平和精细化服务能力。目前券商资管、公募基金等机构都在加快线上、线下直销渠道的建设,面对众多的竞争对手,信托公司更要加强线上线下营销渠道搭建,增强与客户沟通的便捷性;进一步加快线下财富中心布局,提升财富经理的专业实力,为客户提供综合化的一对一定制化服务。


在标品信托的赛道上,各家信托公司由于自身禀赋和发展目标不同,后续将沿着差异化的道路发展,衍生出更加多样化业务模式。“狭路相逢勇者胜”,在信托业转型浪潮中,各家公司找准自己的定位,发展自身优势的机构才更能够独领风骚。


作者:王 欣
来源:普 益 标 准

责任编辑:yuz

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