用益-信托经理参考:信托公司希望在信托业务分类改革中保留部分融资类额度

时间:2022/04/25 06:23:28用益信托网

一周重点关注:

 

● 一季度GDP增长4.8% 今年经济增长不确定性加大

● 4月中国LPR不变,房贷利率创近3年月度新低

● 证监会:抓紧出台个人养老金投资公募基金配套规则制度

● 四个交易日,离岸人民币兑美元贬值超过1400个基点

● 银行理财产品发行预冷,一季度产品发行量环比降两成

● “顶流”规模普遍萎缩 股市再无千亿基金经

● 今年以来51只基金清盘 中小基金公司寻求突围之路

● 1165只私募基金发出净值预警,近七成跌破止损线

● 信托公司集中反馈这些诉求:保留部分融资类额度

● 信托大举杀入私募股权:三大模式并进,入局S基金

● 招商银行代销信托产品多次“踩雷”

● 全国银行间首单住房租赁类REITs成功发行 规模9亿

● 安信信托募集新股方案获批 最高募资90.13亿元

●【观察】央行降准对信托市场的影响

●【观察】全民养老理财时代有望开启

●【干货】关于家族信托若干疑难问题及点滴思考


一、财经视点

 

■ 一季度GDP增长4.8% 今年经济增长不确定性加大


国家统计局18日公布一季度经济“成绩单”,数据显示,一季度我国GDP总值270178亿元,按不变价格计算,同比增长4.8%。分产业看,第一产业增加值10954亿元,同比增长6%;第二产业增加值106187亿元,增长5.8%;第三产业增加值153037亿元,增长4%。国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖表示,一季度我国经济延续恢复发展态势,经济开局总体平稳。


点评:今年以来,国际形势更趋复杂严峻,国内疫情也呈现点多、面广、频发的特点,对经济运行的冲击影响加大。要完成今年全年目标,控制好疫情是关键,但以目前的抗疫政策来说,对付新型病毒效果不是特别理想,需要优化调整。

 

■ 4月中国LPR不变,房贷利率创近3年月度新低


据中国人民银行官网4月20日消息,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新一期LPR(贷款市场报价利率)。其中,1年期LPR为3.7%,5年期以上LPR为4.6%,与上月持平。另据中新社报道,房贷利率也在进一步走降。中国的个人住房贷款利率是以5年期LPR为定价基准加点形成。在不低于国家规定的下限政策的基础上,LPR加点水平可由不同地方根据实际情况进行调整。据央行此前透露,3月份以来,已有100多个城市的银行根据市场变化和自身经营情况,自主下调了房贷利率,平均幅度在20个到60个基点不等。


点评:央行在4月15日开展中期借贷便利(MLF)利率保持不变,表明LPR定价基础没有变化,预示着本期LPR大概率维持前值。尽管4月份LPR报价不变,但短期内企业贷款利率还将延续下行走势。展望后期,根据当前疫情波动下的宏观经济形势以及房地产运行状况,二季度还有可能再次实施一次全面降准,同时,也不排除MLF利率小幅下调的可能。

 

■ 证监会:抓紧出台个人养老金投资公募基金配套规则制度


近日,国务院办公厅印发《关于推动个人养老金发展的意见》。21日,证监会官网发布消息表示,证监会将抓紧制定出台个人养老金投资公募基金配套规则制度,完善基础设施平台建设,优化中长期资金入市环境。据介绍,《意见》具有三方面核心特征:明确补充养老制度定位,鼓励人民群众广泛参与;实行个人账户完全积累制,享受税收激励;尊重个人投资选择权,采取市场化运营。《意见》明确个人养老金是指政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营、实现养老保险补充功能的制度。个人养老金实行个人账户制度,缴费完全由参加人个人承担,实行完全积累,进行封闭运作。


点评:《意见》出台有助于加快构建养老金、资本市场与实体经济良性互动、协同发展的新发展格局。资本市场将助力养老金分享实体经济发展成果,促进实现养老金长期保值增值,积极应对人口老龄化。养老金具有长期性、规范性和规模性,通过积极投资资本市场,养老金能够为实体经济提供更多长期稳定的发展资金。

 

■ 四个交易日,离岸人民币兑美元贬值超过1400个基点


近期,随着美联储加息预期增强,人民币对美元汇率快速走低。近四个交易日,离岸人民币四连跌,连续跌破6.45、6.46、6.47、6.48、6.49的整数关口,并于周五突破6.5的大关,最低跌至6.5267。近四个交易日,离岸人民币兑美元贬值超过1400个基点。四天跌幅超过2.2%,同时创下自去年7月以来新低。在人民币贬值预期下,海外出口占比较高的上市公司受益明显,典型的包括纺织服装、家电、玩具、机电、家具等出口占比较高的公司。


点评:中美经济基本面和货币政策分化所造成的利差收窄甚至倒挂难以快速扭转,国际资本外流和人民币汇率贬值的压力仍将存在,人民币短期或将承压。但市场对于中长期走势无需过度担忧,双向波动仍将是人民币汇率常态。

 

■ 国家统计局:一季度房地产业GDP同比下降2%


4月19日,国家统计局公布2022年一季度国内生产总值初步核算结果。2022年一季度房地产业GDP同比下降2%,住宿和餐饮业GDP同比下降0.3%,金融业GDP同比增长5.1%,信息传输、软件和信息技术服务业GDP同比增长10.8%。一季度,国民经济延续恢复发展态势,经济运行总体平稳。

 

■ 工信部:一季度规模以上工业增加值同比增长6.5%


国务院新闻办公室19日举行新闻发布会,工信部运行监测协调局局长罗俊杰介绍,从经济指标来看,工业生产保持平稳,一季度规模以上工业增加值同比增长6.5%,高于去年四季度2.6个百分点,呈现逐季回升的良好态势。制造业占比进一步提升,一季度为28.9%,同比提高1.3个百分点,达到2016年以来最高值。工业出口带动作用持续增强,一季度规模以上工业企业出口交货值同比增长14.4%,已经连续一年保持两位数增长。制造业投资明显回升,一季度制造业投资同比增长15.6%,比2021年全年加快2.1个百分点。

 

■ 易纲:中国货币政策首要任务是维护物价稳定


据中国人民银行网站消息,4月22日,中国人民银行行长易纲在博鳌亚洲论坛2022年年会“全球通胀、加息潮和经济稳定”分论坛上表示,中国货币政策的首要任务是维护物价稳定。今年,粮食生产和能源供应对物价稳定非常重要。金融服务高度重视农业生产,以及煤炭、石油、天然气等重要能源的生产和进口。只要确保粮食生产和能源供应,物价将稳定在合理区间。他表示,中国将继续实施稳健的货币政策,并将综合运用多种工具为中小微企业提供更多支持,加大对实体经济的支持力度。

 

二、同业新闻

 

■ 银行理财产品发行预冷,一季度产品发行量环比降两成


据普益标准最新的监测数据显示,2022年第一季度银行理财产品发行量萎缩至9093款,环比减少近两成。其中净值型产品新发8600款,占比高达94.58%,理财产品净值化转型程度持续提升。理财子方面,理财子公司产品的发行量和在售量均未能延续之前的增长态势,迎来2020年以来首次季度下跌,且封闭式产品与开放式产品的平均业绩比较基准差距有所扩大。值得注意的是,一季度理财产品发行量缩水的状况目前仍没有缓解的迹象。


点评:一季度银行理财产品的表现不尽如人意,大批理财产品跌破净值,直接导致理财产品发行量环比大幅缩水近两成。尽管目前还存在降息预期,但降息空间已经不大,预计今年债券市场的表现难言牛市,也将导致今年银行固收类理财产品很难有令人期待的表现。

 

■ “顶流”规模普遍萎缩 股市再无千亿基金经理


自2020年开始出现的千亿基金经理(权益),在2022年一季度全数被“消灭”。根据最新的一季报统计,除去货币、固收(含固收+)基金经理以外,目前所有管理主动偏股基金的基金经理,已无一人受托规模达到1000亿元,此前超千亿的葛兰、张坤、刘彦春等都已低于千亿。另外,一季度内,业内前十大权益基金经理的受托规模,平均回撤了18%,相比沪深300指数同期跌幅更加可观。


点评:尽管“顶流”的规模变动原因,净值回撤是首要原因。投资者给予顶流基金经理的宽容和信任并未衰退。但也说明,超大型基金的管理目前在业内仍处于不断完善的过程中。这背后的很多情况值得深思。

 

■ 今年以来51只基金清盘 中小基金公司寻求突围之路


截至4月20日,今年以来清盘基金数量达到51只,部分清盘基金因业绩亏损明显,导致规模缩水,且不少产品出自中小基金公司。目前,规模低于5000万元清盘“红线”的基金仍有800多只。数据显示,2017年至2021年,基金清盘数量分别为108只、430只、132只、173只、251只,同期沪指涨幅分别为6.56%、-24.59%、22.30%、13.87%和4.80%。不难发现,行情较好年份里基金清盘数量远少于行情差的年份。


点评:此类基金成立后业绩不佳,规模很快触及清盘线,往往会陷入“发得越多就清盘越多”的局面。中小基金公司谋求长远发展,还应在发展机制、人才激励机制、差异化产品策略等关键因素方面下功夫。

 

■ 中证协公布今年首份公募REITs配售对象限制名单


4月22日,中国证券业协会官网发布《公开募集基础设施证券投资基金配售对象限制名单公告(2022年第1号)》。上海玖鹏资产管理中心(有限合伙)-玖鹏大鹏精选9号私募证券投资基金、宁波霁泽投资管理有限公司-霁泽夏天1号私募证券投资基金等6个配售对象入选名单,自4月25日开始限制,时限为半年。中证协表示,为规范网下投资者参与公开募集基础设施证券投资基金网下询价和认购业务,根据有关规定,协会决定对在“华夏中国交建高速公路封闭式基础设施证券投资基金”项目网下认购过程中,存在违反《管理细则》第十七条规定的配售对象列入限制名单。

 

■ 1165只私募基金发出净值预警,近七成跌破止损线


今年以来,A股市场波动较大,证券类私募基金净值备受影响。最新统计数据显示,截至4月19日,有1165只私募基金产品累计净值低于0.8元。其中,股票多头策略产品达962只,占比82.58%。在这逾千只私募产品中,有786只产品累计净值低于0.7元。其中,股票多头策略产品达654只,占比83.21%。在这些触发预警的逾千只私募基金中,不乏百亿元级私募旗下的相关产品,这类私募巨头旗下合计有288只产品已触发预警,其中有65只产品净值低于止损线。


点评:季度以来,A股市场投资情绪明显遇冷,全球疫情持续、地缘政治风险外溢、美联储加息预期强烈导致债券收益率和市场利率出现倒挂等原因,都是导致权益市场估值下降的主要因素。同时也要看到,目前A股市场整体估值已处低位,二季度将是很好的布局良机,估值与业绩确定性较好的行业值得看好。

 

■ QFII一季度加仓忙 投资布局倾向多元化


上市公司一季报陆续披露,海外机构持仓浮出水面。Wind数据显示,截至4月21日,根据已披露的一季报,共有17家合格境外机构投资者(QFII)出现在A股上市公司前十大流通股东名单中。与上一期相比,一季度QFII普遍增持A股。其中,全球最大主权投资机构挪威中央银行持仓较为多元化。海外资管机构普遍表示,A股市场经过一季度估值下修,性价比已逐渐显现,创新、本地化和消费升级等主题均具备投资潜力,将为投资者带来巨大机遇。

 

■ 涉嫌严重违纪违法,招商银行原行长田惠宇被查


月22日,中央纪委国家监委网站发布消息称,招商银行股份有限公司原党委书记、行长田惠宇涉嫌严重违纪违法,目前正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查。就在此前的4月18日,招行发布公告,确认免去田惠宇行长、董事职务,另有任用。招商银行常务副行长王良主持该行工作。自董事会审议通过之日起生效。从履历来看,今年为田惠宇担任招商银行行长的第九年。田惠宇现年56岁,为上海财经大学基建财务与信用专业学士,哥伦比亚大学公共管理专业硕士。

 

三、信托动态

 

■ 信托公司集中反馈这些诉求:保留部分融资类额度


近段时间,信托公司积极向监管部门反馈《关于调整信托业务分类有关事项的通知(征求意见稿)》(简称“《信托业务分类征求意见稿》”)的修改意见。据了解,业内信托公司反馈的调整意见主要集中于,希望保留部分融资信托额度,适当降低家族信托门槛等。有信托公司提出,希望正式出台的新规可进一步细化内容。“比如资产服务信托创新性强,建议配套出台一些业务指引、管理办法等。”亦有信托公司表示,“《信托业务分类征求意见稿》的分类细项还需进一步统一,比如遗嘱信托与家族信托存在交叉。”


点评:融资类信托业务作为过去20年来信托公司的支柱型主营业务,突然完全取消不现实,也不利于信托公司转型和发展。期待监管层出台更具可操作的过渡性政策和措施,以保持信托业的平稳健康发展。

 

■ 信托大举杀入私募股权:三大模式并进,入局S基金


执中Zerone数据显示,2021年已经有31家信托机构作为LP,出资了96支基金业协会备案的基金。中航信托、建信信托、云南信托算是比较活跃的机构。已经有14家信托公司参与到S基金市场,参与基金份额的受让。目前信托的股权投资主要有3大模式:一是信托计划直接投资单一未上市企业标的;二是信托计划认购私募股权基金的有限合伙(LP)份额,实现间接投资一个或多个未上市企业的功能;三是其他模式,包括投贷联动、结构化股权、子公司作为普通合伙人;(GP)管理人、股权代持等。


点评:随着资本市场科创板的推出、注册制的运行和信托业融资类信托规模不断压降,越来越多的信托公司开始探索从融资类业务向投资类业务转型的创新业务模式,股权投资信托将迎来新的发展机遇。

 

■ 招商银行代销信托产品多次“踩雷”


梳理银行年报发现,2021年招行信托代销额下降11.51%至4151.41亿元。该行代销信托收入也有所下降,但依然实现了69.1亿元的代销收入。2020年招行代销信托规模大增四成,代销收入增长却不足10%;2021年招行代销规模下降11.51%,代销收入却仅下滑2.11%。近日,多位投资人投诉称,他们通过招商银行购买信托产品,在3月30日到期日之后无法兑付,该信托计划疑似暴雷。此外,去年有媒体报道,由招商银行代销的规模为人民币5亿元的大业信托·君睿15号(九通基业)项目集合资金信托计划出现实质性违约,未向投资者分配2021年第二季度的利息。


点评:银行代销信托产品不等于银行会为该信托产品作信用背书,因此,代销产品出现风险是正常现象。投资者因产品亏损找银行索赔一般是不会被承认的,除非银行在信托产品销售或其他环节负有责任。

 

■ 安信信托募集新股方案获批 最高募资90.13亿元


4月21日,上海银保监局发布《关于同意安信信托股份有限公司募集新股份方案的批复》,同意公司以募集新股份的方式变更注册资本。募集的具体实施按照国家有关法律法规的规定和公司非公开发行股票方案执行。根据安信信托2021年7月发布的方案,该公司拟向上海砥安投资管理有限公司非公开发行股票43.75亿股,募集资金不超过90.13亿元。


点评:此次募集新股方案获批,是安信信托重组计划落地的重大标志之一,预期将会加速推动重组计划的落地,有助于推动安信信托逐步完成后续的风险处置问题。

 

■ 全国银行间首单住房租赁类REITs成功发行 规模9亿


近日,北京首都开发股份有限公司作为核心企业的“融信通达(天津)商业保理有限公司2022年度飞驰-林语第一期定向资产支持票据”在银行间市场成功发行。上述项目规模9亿元,其中优先档8.99亿元,期限15年,AAA评级;次级档0.01亿元,无评级。本期产品主承销商和资金保管机构为建设银行,发起机构为融信通达,发行载体管理机构为建信信托,评估机构为康正评估,法律顾问为融孚律所,会计师为致同,评级机构为大公国际。这是全国银行间首单住房租赁类REITs产品。

 

■ 中粮信托21年度信托业务收入达9.64亿 创历史新高


4月22日下午,中粮资本2021年度业绩说明会在全景路演举行。在会上发布了中粮信托2021年的主要经营业绩。2021年,中粮信托实现信托业务收入达到9.64亿元,同比增长21%;全年实现净利润5.57亿元,同比增长68%;ROE达到9.41%,同比提升2.3个百分点。中粮资本表示,公司在2020年度报告中披露的2021年经营计划均已阶段性实施完成;2022年,公司将继续发挥控股型平台公司的引领作用,全力支持服务各控股子公司业务发展。

 

■ 雪松信托被国盛金控要求现金补偿超18亿元


国盛金控4月21日公告,公司就雪松信托与公司之间的业绩承诺补偿一事向南昌仲裁委员会提交了《仲裁申请书》。南昌仲裁委于2022年4月21日受理。国盛金控提出仲裁请求如下:1,雪松信托以1元的总对价向国盛金控转让311,734,019股应补偿的国盛金控股份;2,雪松信托向国盛金控支付应补偿股份从2016年5月19日起至全部转让给国盛金控之日止获得的全部现金股利总计5,398,808.59元;3,雪松信托向国盛金控支付现金补偿款18.31亿元。因仲裁尚未开庭,上市公司暂不能评估对业绩的影响。

 

■ 中融信托拟增资至146.68亿,升至行业第2位


近日,经纬纺机披露的2021年报显示,公司于2022年2月11日召开董事会临时会议,审议了《关于中融信托以未分配利润26.68亿元转增注册资本的议案》,同意中融信托以未分配利润26.68亿元按照各股东持股比例转增注册资本。转增完成后,中融信托注册资本由120亿元增加至146.68亿元,各股东持股比例不变。截至该报告披露日,中融信托尚未完成工商变更登记。经纬纺机表示,信托行业需要增加净资本实力,强化净资本管理将成为提升信托公司竞争实力的重要途径。

 

■ 百年人寿联手中信信托推出保险金信托服务


百年人寿与中信信托达成合作协议,已于4月份正式推出保险金信托业务,开启双方在保险金信托领域的合作。此举旨在向百年人寿的高端客户提供专业优质的保险金信托服务,该项合作将有利于发挥各自核心优势,以创新合作促进共同发展,满足客户的多元化一站式需求。

 

四、市场观察

 

■ 央行降准对信托市场的影响


为应对局地疫情扰动,维护稳增长的宽信用环境,央行4月25日降准0.25个百分点。中诚信托研究员杨晓东就此次降准对信托业影响认为:


主要观点:

1、作为结构性政策工具发力领域,央行宣布降准后,又在《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》中进一步强调,支持地方政府适度超前开展基础设施投资。随着基础设施投资需求的增加,基础产业类信托迎来了新一轮的发展。

2、央行降准后,信托公司可重点关注价值类资产及组合投资类业务机会,密切关注10年国债到期收益率变化情况,防范利率上行风险。

3、对于信托公司而言,随着市场环境的改善,房地产业务将由传统融资类业务模式向股权投资类等多元化的模式过渡,合作伙伴、业务发展区域将向头部优质企业和一二线城市集中。

 

■ 全民养老理财时代有望开启


随着个人养老金制度落地,我国全民养老理财时代有望正式开启。


业内观点:

1、个人养老金制度为投资者提供了一个独立的养老投资渠道,督促投资者制定养老规划,但每一笔投资还需慎重评估预期的投资收益和所能承受的投资风险。

2、与养老保险、企业年金两大养老支柱的托管式理财不同,个人养老金的投资决策权完全掌握在投资者自己手中。

3、运用养老金进行投资的底层策略实际上是做好一个长期的资产配置方案,通过大类资产配置和风险管理控制,力争获取长期符合预期的回报。

4、对年轻人而言,尚处在现金流较为紧张的消费期,养老金储备的时间也更长,可以缴费于更灵活、门槛更低、收益目标更高的养老金产品;对于有一定工作积累、家庭稳定的人群而言,可选择缴费于规模较高、风险收益特征更为均衡的产品。

5、投资者参加个人养老金制度有诸多好处。首先,通过个人养老金账户理财会有税收优惠。其次,帮助投资者早日规划、积少成多,积累养老储备。最后,个人养老金存续几十年,投资保值是核心,而个人养老金的可投产品类别丰富,可以帮助投资者建立理财和投资习惯。

 

■ 一周信托产品市场综述


1、本周(2022年4月18日-2022年4月24日)集合信托成立市场继续上行,成立规模回归百亿元线上。据公开资料不完全统计,本周共有351款集合信托产品成立,环比增加22.73%;成立规模114.00亿元,环比增加18.06%。

2、本周集合信托发行市场继续上扬,发行规模超过200亿元。据公开资料不完全统计,本周共34家信托公司发行集合信托产品246款,环比增加21.78%;发行规模229.52亿元,环比增加34.22%。

3、本周各投向领域的产品成立规模增减不一。据统计,本周金融类信托的成立规模66.61亿元,环比增加47.81%;房地产类信托的成立规模8.36亿元,环比增加43.23%;基础产业类信托的成立规模31.80亿元,环比减少2.65%;工商企业类信托的成立规模7.18亿元,环比减少24.12%。

 

五、干货推荐

 

■ 关于家族信托若干疑难问题及点滴思考

 

家族信托作为一项集各类风险隔离、财产集中管理及财富精准传承等功能为一体的金融法律架构,受到了国内高净值家庭的青睐。据中国信托登记有限责任公司最新统计数据,截止2021年底,国内家族信托总规模为3494.81亿元,2022年1月份新增家族信托规模128.99亿元,截止2022年1月底,国内家族信托总规模为3623.8亿元。在家族信托业务开展及与同业交流中,会面临以下常见疑难实务问题,笔者不辞愚陋,结合家族信托理论和实务经验,提出一些个人看法,供同业讨论及监管顶层设计参考:

 

问题一:家族信托存续期间委托人能否变更?

 

根据《信托法》第15条规定,信托财产与委托人未设立信托的其他财产相区别,设立信托后,委托人死亡且委托人不是唯一受益人的,信托存续,信托财产不作为其遗产。根据2018年银保监会发布的《关于加强规范资产管理业务过渡期内信托监管工作的通知》(信托函[2018]37号,以下简称“37号文”)规定,家族信托是指信托公司接受单一个人或者家庭的委托,以家庭财富的保护、传承和管理为主要信托目的,提供财产规划、风险隔离、资产配置、子女教育、家族治理、公益(慈善)事业等定制化事务管理和金融服务的信托业务。家族信托财产金额或价值不低于1000万元,受益人应包括委托人在内的家庭成员,但委托人不得为惟一受益人。

 

由此可知,家族信托设立后,即使委托人死亡,家族信托仍然存续。同时,实务中为强化家族信托债务风险隔离功能,委托人除可依照《信托法》第20条、21条、22条、23条及51条规定,行使知情监督权、有条件的信托财产管理方式调整权、有条件的信托财产处分行为撤销权、有条件的受托人解任权及有条件的信托解除权之外,不得保留其他权利,避免因留权太多而被认定为“虚假信托”。因此,家族信托设立后,委托人的意愿已通过包含信托财产管理方式、受益人及信托利益分配方式的信托方案体现,信托财产由受托人全权管理,家族信托可以脱离委托人操控“自动续航”,即委托人已非家族信托存续的必备条件。

 

如不改变原家族信托方案这一架构基础,且能满足如下条件,笔者理解,家族信托委托人变更应予支持:1、变更目的是为更好地保障全体家族信托受益人利益,即家族信托委托人变更后,不得通过取消或变更原受益人收益权及信托利益分配方式等形式,损害原家族信托受益人利益;2、新委托人与原受益人之间仍属家庭成员(配偶、父母、子女及其他共同生活的近亲属),不存在利用委托人变更进行贿赂等利益输送或违反社会公序良俗等行为;3、委托人变更,应经原委托人(在世)或其他全体受益人(原委托人去世)及受托人书面同意;4、委托人变更后,如使用共同财产进行信托财产追加,需经其财产共有人同意,且不得损害其债权人或其他利害关系人利益。

 

问题二:非委托人能否为存续的家族信托追加资金?

 

如果说家族信托有三大魅力的话,那么魅力一为“风险隔的住”,包括隔离委托人债务风险及财产分割风险以及受益人财产分割风险;魅力二为“财产管的好”,家族信托受托人能以金融机构名义,由专业团队组合投资,利于信托财产保值增值;魅力三为“财富传的准、传的久”,家族信托可以根据委托人意愿及各受益人特点,设置个性化的信托利益分配条件,实现财富精准传承;同时依赖信托财产投资运作,实现财产保值增值,利于传的久。但投资有风险,信托财产在投资过程中存在亏损风险,这对家族信托实现其“恩泽百世,基业长青”的目的不利。

 

我国宋代著名政治家、文学家范仲淹开创“范氏义庄”后,为保障“范氏义庄”连绵不绝,范氏家族后代显贵往往将部分田产捐给义庄,进行“信托财产追加”。长江后浪推前浪,世上今人胜古人。如限制委托人之外的人追加信托财产,委托人去世后,除信托财产投资运作可能带来的增值外,家族信托的传承将失去源头活水,也就失去了家族信托永续传承的物资基础。鉴古知今,由非委托人为家族信托追加资金有其合理性和必要性,但也需满足如下条件:1、为家族信托追加资金的非委托人,应属受益人家庭成员,避免通过追加资金形式进行贿赂等利益输送或违反社会公序良俗;2、非委托人不得以追加资金为条件取消或变更原受益人收益权及信托利益分配方式,损害家族信托受益人利益;3、非委托人追加资金,应经原委托人(在世)或其他全体受益人(原委托人去世)及受托人书面同意;4、非委托人如使用共同财产进行信托财产追加,需经其财产共有人同意,且不得损害其债权人或其他利害关系人利益。

 

问题三:家族信托存续期间管理方式能否变更?

 

实务中,家族信托财产管理方式一般有三种:1、委托人全权委托型,即委托人可以不可变更、不可撤销地全权委托受托人按照信托文件约定的投资范围及投资限制等对信托财产进行投资运作;2、委托人全权委托确认型,即受托人可以发挥专业优势,在信托文件约定的投资范围及投资限制前提下选定信托财产投资方案,经委托人或其授权主体书面确认同意后操作;3、委托人指令型,即委托人亲自或由其指定的投资代理人自主决定信托财产的投向,受托人经合法合规性审核同意后,按照委托人或其投资代理人指令进行投资操作,不做主动决策、管理。以上三种家族信托财产管理方式,受托人履职范围和职责轻重不同。

 

那么,家族信托设立后,能否对其管理方式进行变更?笔者理解,信托财产管理方式变更有两种:一种是根据《信托法》第21条规定,出现信托时未能预见的情势变更情形,为更好地实现信托目的,保护受益人利益,由委托人行使法定权限,调整受托人信托财产管理方式;另一种是委托人与受托人重新协商约定信托财产管理方式。家族信托应属民商事法律范畴,根据民商事法律“自由协商、意思自治”原则,委托人与受托人重新协商约定信托财产管理方式不违反禁止性法律法规,应无法律障碍,但从实务角度看,笔者理解,存在以下两个问题:1、在非法定情形下,由委托人与受托人重新协商约定信托财产管理方式,说明委托人对已让渡的财产所有权仍存在支配力,影响信托财产独立性,如被认定为“虚假信托”,则不利于家族信托风险隔离功能充分发挥;2、信托财产的不同管理方式,意味着不同的受托人职责范围,如在信托存续期间,调整信托财产管理方式,容易造成受托人前后履职范围边界不清,进而引发纠纷。如确需进行管理方式调整,最好在调整时进行受托人责任审计,同时根据受托人职责范围的变化,相应调整受托人管理费用。

 

问题四:家庭能否作为家族信托委托人?

 

根据“37号文”规定,家族信托是指信托公司接受单一个人或者家庭的委托而设立的信托,那么家族信托委托人可否为家庭?《信托法》第19条规定,委托人应当是具有完全民事行为能力的自然人、法人或者依法成立的其他组织。家族信托属于《信托法》规制范围,《信托法》是“37号文”的上位法,应当优先适用。家庭并不属于《信托法》规定的委托人范围,因此,家庭并不能作为家族信托委托人。那么,如何理解“37号文”关于“家族信托是指信托公司接受单一个人或者家庭的委托”而设立信托的意思呢?

 

笔者认为有两层含义:1、从财产属性角度,说明家族信托的财产来源可以是委托人个人财产,也可以是委托人家庭或夫妻共同财产;2、从设立主体角度,家族信托的委托人既可以是一位自然人,也可以由家庭成员共同作为家族信托委托人,即多委托人的家族信托。实务中也有信托同业设立了多委托人(多为夫妻双方共同做委托人的双委托人模式)家族信托,但存在以下问题:信托设立后,如共同委托人因离婚等原因解除共同关系,在需要委托人一致确认投资方案等事项上容易出现意见分歧,受托人无法对信托财产进行投资运作;如共同委托人一方身故,另一可能会利用委托人身份,调整受益人及信托利益分配方案,对身故委托人意愿及其他受益人利益造成损害。对于拟设立多委托人的家族信托,建议由共有人一方做委托人,其他共有人做监察人,从而实现监督、制衡委托人和受托人的目的。

 

作者:王中旺



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作者:用益金融信托研究院
来源:用益信托网

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