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熊园：8月社融和M1背离，如何理解？

受票据冲量、政府债券多发带动，8月信贷社融规模略好于预期，但结构延续欠佳，集中体现在：M1同比连续5个月为负、且续创历史新低，居民短期贷款连续7个月同比少增，居民中长期贷款同比再度转为少增，企业中长期贷款连续6个月同比少增等。往后看，继续提示：当前经济下行压力不小、需求不足是核心约束，全年“保5%”亟待政策“持续用力、更加给力”。具体到货币端，宽松还是大方向，大概率会再降准降息，也很可能会调降存量房贷利率。

罗志恒：逆周期政策仍需发力，增量货币政策“箭在弦上”

9月13日，央行发布8月金融数据，反映出经济运行的三个现象：其一，需求不足导致信用总量数据仍在放缓。其二，专项债加快发行，财政逆周期调节力度加快；但居民、企业部门加杠杆意愿不足，消费、投资总体仍偏低迷。其三，经济活力偏弱，货币总量企稳，但很大一部分以定期存款的形式被窖藏，代表“活钱”的M1同比下降7.3%，连续5个月负增长，且降幅进一步扩大。央行提出要“着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本”，“把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量，更有针对性地满足合理消费融资需求”。这意味着货币政策在四季度将进一步发力，政策目标也将更聚焦于物价低迷等当前亟待解决的问题上，降低存量房贷利率，降准降息或已“箭在弦上”。

高善文：房地产市场正在经历三方面调整，供应侧措施更重要

中国房地产市场正在经历三方面的模式调整：一是，房地产从2021年之前的高周转模式过渡到未来的制造模式。二是，以前的房地产项目由大型集团公司管理，其统一地调配作为独立法人的各项目单位的资金和协调流动性，这在未来将过渡到，主要以单个的独立法人的项目为中心，进行资金以及流动性的管理。三是，过往预售的房屋在全部房屋销售中占比最高或接近90%，未来房地产将从以预售制为主过渡到以现房销售为主的模式。中国房地产市场正在经历的这三方面调整，短期内对房地产企业的突出挑战是资金层面的压力，既表现在债务融资上，也表现在权益融资上。与资金层面的压力相对应，从资金流来看，过去几年各类金融机构都在降低对房地产企业的风险敞口。

李迅雷：金融收缩周期下的风险该如何应对

我国的金融体量很大，过去经常诟病的是“大水漫灌”，即长期以来货币供应量（M2）的增速大幅超过GDP增速。如今，M2增速已经降至6%左右，M1则连续且大幅回落至-7%左右。由于房地产步入长周期下行阶段，那么，金融收缩也就变得顺理成章。通过超量发行国债来补贴居民收入、提高社保水平、刺激消费等应该是当前应对预期偏弱和经济收缩的最有效手段，尽管根治结构失衡的底层风险是需要通过改革来实施，但前提是先要要遏制住当前面临经济收缩的乘数效应，以缓解通缩压力。然后再通过今后坚持不懈的改革来推进国民收入分配的结构优化。

蔡昉：消除阻碍人口流动的体制障碍，提高经济潜在增长率

人口合理集聚、有序流动具有十分的必要性和紧迫性：劳动力流动背离生产率提高的方向，必然导致经济整体的生产率提高速度有所减慢，对潜在增长率的增长造成不利影响。我国城乡之间、地区之间仍然具有较大的产业结构差异，地区经济之间的生产率差距仍然突出，意味着仍然有资源配置的潜力空间。消除阻碍人口流动的体制障碍，则需要消除常住人口在获得公共服务上的户籍身份差别、消除不利于培育新人口红利的体制机制障碍、解除流动人口消费的后顾之忧、健全覆盖全人群全生命周期的基本公共服务体系。

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