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中国信托业自1979年恢复以来，至今已历时整整45年，其间经历了非常曲折的发展历程。目前，信托业步入新发展阶段，本专题邀请行业专家就如何重塑信托业专业化能力体系建设进行深入探讨。

信托业自2001年以来，按照“主营信托业务的分业经营体制”，依托《信托法》的规范，取得了巨大的发展成就。

步入新发展阶段

从制度安排上看，信托业发展可以分为两个大的历史发展阶段：第一阶段是1979-2000年间，实行的是“高度银行化的混业经营体制”；第二阶段是2001年至今，实行的是“主营信托业务的分业经营体制”。

长期以来，支撑信托业发展的信托业务模式，理论上是传统的二分法即主动管理信托和被动管理信托，统计上包括三类业务“融资信托、投资信托和事务管理信托”，实践上则选择了“融资信托+通道信托”为主的业务经营模式。这种经营模式在相当长的时期内，满足了经济高速发展阶段对资金融通和金融创新的需求，在造就信托业自身发展成就的同时，也埋下了风险隐患，已经不能适应经济转型发展和强化金融监管的新发展阶段的需要，信托业需要与时俱进，改变以往经营模式，推动自身转型发展。

2023年，监管部门立足于信托的本源功能和新时期的时代需求，出台了信托业务新分类标准，将信托业务分为“资产服务信托、资产管理信托和公益慈善信托”三大类（以下简称“三分类政策”），这在实践上为信托业的转型发展指明了方向。三分类政策虽然没有改变信托业的制度定位（即主营信托业务的分业经营体制），改变的只是信托业务的功能模式，但信托业需要全面重塑自身的业务经营模式和商业模式，这标志着信托业进入了一个新的发展阶段。

清晰务实的战略定位

在新的发展阶段，信托公司的创新发展首先需要找准自己未来的发展定位。

三分类政策颠覆了信托公司过去以“融资信托+通道信托”为主要业务模式的发展定位，在更广泛的发展空间上重塑了信托业务的功能，通过“资产管理信托”发挥资产管理功能，通过资产服务信托中的“财富管理服务信托”发挥财富管理功能，通过公益慈善信托和资产服务信托中的“行政管理服务信托、资产证券化服务信托、风险处置服务信托”等发挥社会服务功能。从金融服务的角度看，三分类政策下的信托业务既通过资产管理信托涵盖了资产管理业，又通过资产服务信托涵盖了财富管理业。

不难发现，三分类政策赋予了信托公司更大的发展空间，但这同时也意味着增加了信托公司战略选择的难度。当前信托行业对三分类政策下信托业务的未来发展前景表现出较大困惑：资产管理信托虽具商业价值，但信托公司普遍缺少相关经验与匹配的专业能力；资产服务信托和公益慈善信托看似具有吸引力，但实际上又难以挖掘其中的商业价值。对具体业务上的这些困惑，本质上均源于战略选择的困惑：是要成为具有核心财富管理能力的资产管理机构，还是要成为具有核心资产管理能力的财富管理机构，抑或要成为资产管理和财富管理两者并举的综合化信托服务机构？

只有回答了上述发展定位上的问题，才可能构建起具体业务上的可持续商业模式，找到差异化的发展之道。可以说，清晰务实的战略定位，是引领信托公司在新时期走出转型发展迷惑、走上创新发展之路的定海神针。

重塑专业化能力体系

三分类政策下，信托公司的一个核心竞争力就是能够在更加广泛的业务层面上称职地履行受托人职责。受托人职责很多，但最重要的是《信托法》规定的“谨慎管理义务”。法律上的谨慎管理义务，对于信托公司这样的营业受托人而言，一个最基本也是最核心的要求，就是具备经营相应信托业务所匹配的专业化能力。显然，相较于过去的“融资信托”和“通道信托”而言，三分类政策下每一类信托业务对受托人能力体系都提出了更高的要求，需要信托公司重新构建和打造。

就资产管理信托中的非标资产管理而言，需要打造行业专业化能力来驱动业务发展。过去以固定收益驱动为主的非标融资信托业务的核心能力是信用风险管理能力，现在要全面转型为净值化管理驱动的非标资产管理业务，其核心能力也需要从信用风险管理能力的打造转到行业专业化能力的打造上来。行业专业化能力需要体现在从宏观到行业到企业到项目到产品设计再到投后管理的全流程之中，才能构建起可以支撑非标资产管理业务的系统能力。而资产管理信托中的标准资产管理业务，则需要针对不同类别的标准化资产，构建起“投资策略专业化”驱动的能力体系。

就资产服务信托而言，需要构建相应的专业化服务能力体系。一是专业化的规划服务能力。无论是对私还是对公的资产服务信托，服务的前提就是如何围绕信托目的和信托管理搭建一个合法严谨的服务信托架构，这离不开专业规划能力的构建。二是专业化的受托事务处理能力。资产服务信托中受托人的主要职责是按照委托人或者信托文件的规定处理受托事务，如何建立一个高效便利、准确无误的受托事务处理的专业化服务体系，是信托公司开展资产服务信托必须具备的基础服务能力。三是专业化的资产配置服务能力。要做好服务信托尤其是财富管理服务信托，必须构建与信托目的相匹配的信托资产配置服务能力，包括资产配置方案的建立与实施、评估和调整的能力，这是信托公司开展服务信托的一个核心能力。

可以说，重塑战略定位下每条业务线上的专业化能力体系，包括非标资产管理信托的行业专业化能力、标准资产管理信托的策略专业化能力和资产服务信托的服务专业化能力，是新时期信托公司实现创新发展的必由之路。

（作者系清华大学法学院金融与法律研究中心联席主任）