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一、要闻

离岸人民币连破5关失守7.3 美元下跌风险正在增加

正当美元指数在上周回弱，市场普遍预计特朗普交易降温之时，离岸人民币从本周一连续突破7.27、7.28两个关口，今日早盘8点15左右进一步拉升，导致失守7.30关键点位，日内跌超150个基点；在岸人民币对美元一度跌至7.2890，创去年11月以来新低。截止发稿，离岸人民币汇率报7.3009，维持在7.3之上。此前一度还触及7.3140，突破7.31关口。以此计，本周两个交易日内，离岸人民币汇率连续突破7.27、28、29、30、31五个关口。

二、金融市场动态

股市：A股三大指数涨跌不一 多只高位股尾盘跳水

12月3日，A股三大指数今日涨跌不一，截止收盘，沪指涨0.44%，收报3378.81点；深证成指跌0.4%，收报10713.58点；创业板指跌0.44%，收报2245.50点。沪深两市成交额达到1.71万亿元，较昨日缩量708亿。

点评：短期风险事件发生的概率不高，国内股市流动性也有支撑，考虑A500建仓、保险与理财子跨年配置、基金年末排名战，应积极备战2024年12月至2025年1月中国股市跨年反弹。

债市：中长端大幅回调 5-30年国债活跃券利率均上行近2BP

12月3日，央行今日大幅净回笼2480亿，净回笼操作已持续5天。债市重要期限多数回调，30年国债期货主力合约跌0.31%。具体来看：

国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.31%，10年期主力合约跌0.16%，5年期主力合约跌0.1%，2年期主力合约跌0.04%。

银行间主要利率债收益率多数上行，截至下午16:30，10年期国债活跃券240011收益率上行1bp报1.99%，30年期国债活跃券2400006收益率上行0.75bp报2.17%，10年期国开活跃券240215收益率上行0.75bp报2.07%。

点评：债市收益率呈现震荡下行态势。短期来看，市场的主要担忧在于银行负债端的收缩，但国债收益率不存在单边持续明显下行的基础。后市“多空”因素将交织博弈，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配。

期货市场：商品期货收盘涨跌不一 20号胶、橡胶涨近3%

12月3日，国内商品期货收盘涨跌不一，20号胶、橡胶涨近3%，棕榈油涨2%，氧化铝、沪银、苹果、铁矿石、热卷涨超1%；红枣、菜粕、豆油、生猪、玉米跌超1%。

点评：近期顺丁橡胶价格窄幅反弹。本轮价格反弹主要受成本面的止跌氛围以及相关品天胶价格上涨影响。截至目前，顺丁橡胶价格贴水STR20#胶约3300元/吨，替代性需求刺激顺丁橡胶价格反弹。短期市场仍受到相关品带动，但基本面的弱现实仍拖累业者心态，预计价格反弹有限，承压运行。

外汇：日本央行加息预期升温 美元日元刷新5周低位

12月3日，人民币兑美元中间价报7.1996，下调131点。在岸人民币兑美元16:30收盘报7.2791，较上一交易日跌85个基点。亚盘开盘，美元指数交投于106附近，主要非美货币对美元涨跌不一，欧元/美元交投于1.0497附近，英镑/美元徘徊在1.2656附近，澳元/美元徘徊在0.6481附近，美元/加元徘徊在1.4040附近，美元/日元暂处149.64附近。

点评：美元指数昨日震荡上行，刷新3个交易日高位。除空头回补对汇价构成了一定的支撑外，时段内美国公布的经济数据表现良好也对汇价构成了一定的支撑。此外，特朗普要金砖国家“承诺”使用美元也对汇价构成了一定的支撑。不过，美联储12月份的降息预期限制了汇价的反弹空间。

黄金：现货金价后市将继续回归看涨

12月3日，现货黄金日内维持震荡走势，今日开盘报2638.94美元/盎司，最高触及2650.00美元/盎司，最低触及2633.99美元/盎司，截止发稿金价报2646.69美元/盎司，涨幅0.36%。

点评：金价仍有看涨支撑因素。本周美联储各官员对于降息的态度虽有分歧，但一致的是都是对降息前景的幅度和频率作出的言论，并未提升暂停降息或者是停止降息周期的观点，所以，降息周期的稳固将会支持金价持稳在高位。

三、市场观点

华泰证券：以赔率思维布局跨年行情

三季报披露后至中央经济工作会议前A股常出现“跨年行情”，驱动力主要为政策预期、盈利预期视角向次年切换、险资“开门红”布局等。复盘2010年以来的“跨年行情”：一是“跨年行情”出现频率较高，但仅2012、2019年持续至次年，而2013-2015、2018、2020-2022年行情高点均在当年12月出现，平均持续37天，全A平均上涨11.4%；二是政策驱动下“跨年行情”交易可能抢跑，持续性取决于政策、流动性和基本面能否形成共振，结束往往伴随其中之一走弱；三是12月指数行情呈现一定动量特征，全A涨跌幅与前11个月涨跌幅正相关，中央经济工作会议前“赚钱效应”较好。

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