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一、要闻

777.77元！“AI一哥”寒武纪刷新历史新高

2024年，被股民称为“AI一哥”的寒武纪累计涨超387%，剔除新股后，成为A股年度涨幅王。2025年开年，寒武纪涨势不减，1月7日涨超10%，创历史新高。今天上午，寒武纪上涨4.29%，盘中最大涨超9%，股价一度冲至777.77元，刷新历史新高，最新市值为3101亿元，上午收盘价为742.84元/股，仅次于贵州茅台，为A股第二高。

二、金融市场动态

股市：沪指跌逾1% 超4800只股票下跌

1月10日，A股三大指数集体回调，截止收盘，沪指跌1.33%，收报3168.52点；深证成指跌1.80%，收报9795.94点；创业板指跌1.76%，收报1975.30点。沪深两市成交额接近1.15万亿元，较昨日小幅放量363亿。

点评：市场以结构性行情为主，行业层面的利好消息直接刺激了相关板块炒作，比如：英伟达最新的Blackwell架构显卡采用了三片式PCB，刺激了PCB产业链的炒作；马斯克称可能在几周后推出Optimus更新、2026年人形机器人Optimus的产量将翻10倍，刺激人形机器人概念连续大涨。展望后市，指数虽然分化，但个股多数上涨，市场人气和信心继续修复，接下来有望震荡反弹。

债市：国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.03%

1月10日，受央行暂停公开市场买债消息影响，债市早间显著回调，不少止盈盘离场。午后市场情绪快速平复，国债期货超长端品种率先翻红，收盘各期限主力涨跌不一，银行间现券收益率曲线早盘平坦化上行2BPs左右，短债表现更弱；公开市场小幅净回笼，资金利率多数回升。

国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.03%，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.06%。

银行间主要利率债收益率早间全线走高，午后多数收窄上行幅度，部分已经转为下行。截至发稿，5年期“24附息国债14”收益率下行1.5BP至1.4%，10年期“24附息国债11”上行0.05BP报1.6255%，30年期“24特别国债06”上行0.75BP报1.8875%。此外，10年期“24国开15”上行0.25BP至1.667%。

点评：在前期多次提示风险并采取相应监管措施后，央行对债市的调控力度加码，旨在遏制近期债市收益率快速下行的“抢跑”势头，稳定市场预期，也是对中长期流动性投放节奏的调整。不过，稳利率诉求不等同于推升债市利率趋势上行，利率低位波动或是理想状态。展望后市，短期债券市场或进入震荡；此外，央行暂停买入国债对短期国债影响较大，但对长债的直接影响相对较小。

期货市场：国内商品期货涨多跌少 烧碱涨超4%

1月10日，国内商品期货收盘，涨多跌少。烧碱涨超4%，锰硅涨逾3%，NR、燃料油等涨超2%，原木、多晶硅等涨超1%，豆油、原油等小幅上涨；苹果跌超2%，焦煤跌超1%，焦炭、氧化铝等小幅下跌。

点评：当日，烧碱期货大幅走高。目前来看，需求方面，下游企业整体多以履行长单为主，除部分刚需采购以外，现货采购情绪较低，市场陆续有低价成交出现；而供应方面，上游装置开工仍维持高位，短期内烧碱供应高位企稳未见回落。烧碱短期基本面一般，氧化铝投产预期支撑盘面价格，远月合约偏多震荡为主。

外汇：美联储官员发表鹰派言论 美元指数持续收涨

1月10日，人民币兑美元中间价报7.1891，较前一交易日调贬5个基点。昨日，美元指数震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于109.20附近。而欧元、英镑等均出现下行，其中，欧元日线小幅收跌，现汇价交投于1.0300附近；英镑一度失守1.2300关口并刷新14个月低位，现汇价交投于1.2300附近。

点评：美元指数在美联储降息预期降温和美联储官员发表的鹰派言论等利好因素的支撑下持续攀升是施压英镑走软，促使英镑震荡下行的主要因素；此外，英国央行的降息预期也持续对汇价构成一定的打压。对于欧元而言，除美元指数强势攀升外，时段内欧元区公布的零售销售数据表现疲软也对欧元构成了一定的打压。

黄金：美债收益率飙升 黄金震荡上行等非农

1月10日，现货黄金维持日内震荡走势，今日开盘报2667.63美元/盎司，最高触及2682.47美元/盎司，最低触及2667.63美元/盎司，截止发稿金价报2679.45美元/盎司，涨幅0.40%。

点评：在美国非农就业数据公布前，美元指数保持强势。最近美债收益率飙升，10年期基准收益率达到4.728%的9个月高点，这给金价带来了压力。不过，黄金昨天最终突破刷新高点，晚间再次探底回升，迎来上涨，现汇价交投于2674附近。除地缘紧张局势挥之不去和对特朗普政府上台后会征收关税的担忧激发的避险情绪持续对黄金构成有力的支撑外，日前美国公布的小非农表现疲软也对黄金构成了一定的支撑。不过，美元指数在多重利好因素的支撑下持续攀升终究还是限制了黄金的上升空间。

三、市场观点

国泰君安：航空业具超预期长逻辑，春运或催化乐观预期

国泰君安证券研报认为，中国航空业具超预期长逻辑，2025年供需恢复趋势确定，考虑票价市场化与机队增速显著放缓，预计将开启盈利中枢上行。市场对长逻辑预期仍处低位，分歧越大空间越大。2025年春运有望催化乐观预期。春运需求旺盛有望催化需求乐观预期，预售策略积极有望催化收益管理持续积极改变预期，盈利表现有望催化盈利中枢上升预期。提示油价与汇率不改变航司长期价值，或提供逆向时机。2023—2024年航空业供需恢复中，阶段性印证票价与盈利中枢上升逻辑。展望2025年，供需恢复趋势确定，盈利中枢上升将开启。

往期回顾：

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