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一、要闻

科技股突发 超120亿资金出逃！

2月28日早盘A股、港股科技板块深度回调，科创50指数跌2.51%，电子、计算机板块分别遭主力净流出82.4亿元、41.83亿元。恒生科技指数跌近4%，30只成份股全部下跌。A股热门题材集体熄火，光模块、人形机器人、高速铜连接、算力等概念指数大跌超4%，光模块个股中，太辰光、德科立跌超10%。人形机器人概念股中，中大力德跌停，该股年初至昨日收盘上涨超200%，埃夫特-U、伟创电气、禾川科技等均下跌超10%。

二、金融市场动态

股市：沪指跌近2%、创业板指跌近4% 近4800只股票下跌

2月28日，A股三大指数大幅回调，截止收盘，沪指跌1.98%，收报3320.90点；深证成指跌2.89%，收报10611.24点；创业板指跌3.82%，收报2170.39点。沪深两市成交额达到18670亿，较昨日缩量1376亿。

点评：2025年，关税政策好于此前悲观预期、人民币汇率回稳、两会政策预期及国内AI产业技术突破等因素共同提振市场风险偏好。在此背景下，农历春节以来A股震荡上行。经历了此前持续的上涨，当日权益市场，尤其是科技板块惊现大幅回调。行情是否就此结束？展望后期，预计两会期间，市场将保持相对稳定。预计两会后，随着相关政策的逐步落地，或有望再一次推动市场回暖，年内，AI技术等科技行业或仍是市场的主线。

债市：债市延续回暖，国债期货全线收涨

2月28日，债市延续回暖，国债期货全线收涨，银行间现券收益率午后扩大降幅，超长端品种表现更强；公开市场单日净投放1020亿元，资金利率多数回落。

国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.54%，10年期主力合约涨0.2%，5年期主力合约涨0.12%，2年期主力合约涨0.05%。

银行间主要利率债收益率午后降幅扩大，截至发稿，10年期国开债“24国开15”收益率下行2.25BPs至1.77%，10年期国债“24附息国债11”收益率下行3BPs至1.725%，30年期国债“24特别国债06”收益率下行3.1BPs至1.912%，30年“23附息国债23”收益率下行4.5BPs至1.9925%。

点评：当前来看，资金面仍是影响债券市场走势最核心的因素。今日，货币当局为保持银行体系流动性充裕，以固定利率、数量招标方式开展了2845亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%；当日有1825亿元逆回购到期，综上，单日净投放1020亿元。在即将到来的3月两会或进一步强调货币宽松，并且从长期来看，年内降准降息终会落地，在流动性宽松的背景下，预计债市将会逐渐回暖。

期货市场：国内商品期货涨多跌少 烧碱涨4%

2月28日，国内商品期货收盘，涨多跌少。烧碱涨4%，纯碱涨逾2%，沪镍、燃料油等涨超1%，淀粉、甲醇等小幅上涨；棉花、苹果等跌超1%，花生、沪锡等小幅下跌。

点评：当日，烧碱期货主力合约盘中出现一波急速上涨，截至收盘，该合约收涨4%。但是，往后看，当前烧碱现货供给相对较为充裕，上涨趋势或难以持续，预计短期内烧碱期价以低位震荡为主。具体来看，本周烧碱企业陆续开工，烧碱库存继续提升；而从需求端来看，下游企业或将延续刚需采购策略，短期内，烧碱需求量难以出现显著回升。总之，烧碱短期需求量难以推动其价格走势。

外汇：多重利好因素支撑 美元指数突破107.00关口

2月28日，人民币兑美元中间价报7.1738，较上一交易日上调8个基点。昨日，美元指数大幅攀升，突破107.00关口并刷新6个交易日高位，现汇价交投于107.20附近。受此影响，欧元、英镑等多数非美货币遭受大幅贬值。其中，欧元昨日震荡下行，险守1.0400关口并刷新10日低位；英镑现汇价交投于1.2610附近，也刷新5个交易日低位。此外，美元/日元、美元/加元现汇价分别交投于149.70附近和1.4440附近。

点评：昨日，美国经济分析局公布的数据显示，其四季度实际GDP年化季环比修正值2.3%，尽管增速较前几个季度有所放缓，但仍显示出美国经济的韧性。此外，美国商务部数据显示，1月耐用品订单环比增长3.1%，远高于经济学家预测的2%增幅。上述经济数据的良好表现，对美元指数的走势构成稳定支撑。在此基础上，美联储的降息预期持续降温、关税政策引发市场对贸易战的担忧也在持续发酵。在多重因素的共同推动下，美元指数昨日大幅攀升。

黄金：美元指数大幅反弹 黄金失守2900大关

2月28日，现货黄金日内维持震荡走势，今日开盘报2878.55美元/盎司，最高触及2884.86美元/盎司，最低触及2856.49美元/盎司，截止发稿金价报2859.01美元/盎司，跌幅0.48%。

点评：昨日，在多重因素的共同推动下，美元指数迎来飙升，受此影响，现货黄金价格失守2900大关，跌至逾两周以来最低水平。此外，国际地缘政治冲突的缓和，也给金价走势带来了较大的压力。未来黄金市场将如何演绎？展望后市，由于此前黄金的持续走强，截至目前，金价依然处于相对高位，部分投资者或选择获利了结，这将给金价走势带来直接的压力；而全球主要央行的购金需求依旧存在，如果美国关税等经济政策所带来的不确定性持续发酵，这也会给金价提供一定的支撑。综上，预计金价短期内可能出现较大波动，长期仍以震荡调整为主。

三、市场观点

华泰证券：光伏板块估值处于底部，期待供给侧政策落地

华泰证券表示，受益于行业自律较有效与国内需求较好，本周光伏产业链涨价信号频出，根据InfoLink、SMM等统计，电池片、组件、玻璃价格均有所上涨。我们看好国内外需求复苏，行业自律、供给侧政策逐步落地，有望共同驱动产业链价格持续回升。国内外需求复苏+行业自律+供给侧政策有望共同催化行情，目前Wind光伏指数已下跌至24年10月自律政策出台前位置，估值处于21年以来低位。期待后续供给侧政策的落地，重点关注硅料、硅片、电池片、玻璃环节。

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