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一、要闻

全军覆没！“美股七巨头”最后的遮羞布都跌没了

今年以来，由于特朗普政府的关税政策以及对人工智能贸易发展方向的质疑，美国科技股普遍承压。由苹果、微软、英伟达、亚马逊、特斯拉、Alphabet和Meta组成的美国科技股“七巨头”曾被业内视为AI浪潮下的主要受益者，但今年却纷纷光环不再。目前，彭博七巨头总回报指数在今年以来的累计跌幅已经达到了16%，与去年12月份的峰值相比更是下跌了20%以上。其中，特斯拉今年累计下跌了44%，在七巨头中表现垫底。另外多家“七巨头”股票今年的百分比跌幅也均达到了两位数。其中Alphabet下跌了17%，苹果和英伟达则下跌了14%。

二、金融市场动态

股市：A股三大指数震荡整理 贵金属与电力板块领涨

3月19日，　A股三大指数集体震荡整理，截止收盘，沪指跌0.10%，收报3426.43点；深证成指跌0.32%，收报10979.05点；创业板指跌0.28%，收报2222.35点。沪深两市成交额达到14664亿，较昨日缩量532亿。

点评：今日，“东升西落”的市场格局再度凸显。这背后有多方面的原因。一方面，白宫政府反复摇摆的关税政策为美国经济发展带来极大的不确定性，从最近多次的公开数据来看，2025年美国经济持续表现疲软，这引发了投资者的担忧。另一方面，今年来，中方在人工智能等科技领域的研究取得突破性进展，这对美国本土的高科技行业产生巨大的影响，导致其科技股持续下跌。放眼国内权益市场，随着产业趋势的进一步发展以及两会政策的逐渐落地，A股及港股市场或继续走强，中国资产仍具有较强的吸引力。

债市：债市期现货表现分化 国债期货主力多数小幅下跌

3月19日，债市期现货表现分化，国债期货主力收盘多数小幅下跌，银行间现券则普遍延续强势，收益率下行1-2BPs；公开市场单日净投放1205亿元，资金利率表现分化，短端品种小幅回落。

国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.05%，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.06%。

银行间主要利率债收益率多数下行，10年期国开债“25国开05”收益率下行1.25BP报1.9175%，10年期国债“24附息国债11”收益率下行1.25BP至1.8725%，30年期国债“24特别国债06”收益率下行1BP至2.1225%，3年期国债“25附息国债05”收益率持平报1.67%。

点评：2025年来经济数据有所企稳，但是政策导向仍以内外平衡为主。近期，权益市场情绪迅速升温，债市持续面临调整压力。从中长期来看，适度宽松的主基调仍然对债市构成支撑，债券市场进一步调整的空间相对有限。但是，短期内监管的态度，叠加季末的流动性压力或给债市带来较大的波动。

期货市场：国内商品期货多数收跌 集运欧线跌逾8%

3月19日，国内商品期货多数收跌，集运欧线跌逾8%，焦煤、氧化铝、焦炭、沥青、燃油、铁矿石跌逾2%，烧碱、锰硅、低硫燃油、原油、硅铁、螺纹钢跌逾1%；多晶硅、沪金涨逾1%，苹果、沪镍、沪铜、国际铜等收涨。

点评：今日，集运指数（欧线）期货表现偏弱，持续低位震荡运行，截至收盘，下跌8.10%。集运指数的弱势表现离不开当前紧张的地缘政治局势。近日，美军对也门采取大规模军事行动，胡塞武装表示已准备好以升级对抗升级；此外，以军对加沙地带重新发动大规模空袭船司，基本宣告停火协议的破裂。国际地缘政治风险再度升级，国际贸易遭受严重冲击，航运需求受到打压，并且，接下来的4月也是季节性的货量淡季。综上，预计集运指数期价尚有下行空间和较大的回调压力。

外汇：德国通过巨额财政草案 欧元刷新5个月高位

3月19日，人民币兑美元中间价报7.1697，较上一交易日上调36个基点。昨日，震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于103.30附近。同期，欧元、英镑均震荡上行，分别刷新5个月高位和4个月高位。欧元/美元、英镑/美元现汇价分别交投于1.0940附近和1.2990附近。

点评：在多重利好因素的推动下，欧元明显升值，汇价刷新5个月高位。一方面，近期美联储降息预期持续发酵，美元指数承压下行；另一方面，欧元区经济数据表现良好；上述因素对欧元的走势提供了一定的支撑。此外，德国联邦议院18日通过一项涉及数千亿欧元的财政方案草案，批准修订德国《基本法》，以扩大债务用于基础设施建设、国防开支和气候保护等关键领域。上述计划将提高市场对欧元的需求，也对欧元产生明显的支撑作用。

黄金：避险情绪推高金价 美联储决议成关键

3月19日，现货黄金日内维持震荡走势，今日开盘报3034.13美元/盎司，最高触及3045.23美元/盎司，最低触及3027.25美元/盎司，截止发稿金价报3031.59美元/盎司，跌幅0.09%。

点评：在避险情绪的推动下，黄金昨日延续上涨。在停火两个月后，以色列于周二猛烈轰炸加沙地带，中东地缘政治局势再度升温。同时，美国近日又对也门胡塞武装发动空袭，欧洲战场这边，俄乌和谈也再次陷入僵局。国际地缘政治风险再度升级，市场避险情绪再次推动黄金价格开启新一轮的上涨模式。黄金价格接下的走势如何，还需重点关注今晚美联储的议息会议，若再次传出鸽派信号，美联储5月份降息预期再次提升，黄金价格有望持续上涨。反之则将面临一定的下行压力，短期内将维持震荡走势。

三、市场观点

天风证券：当前白酒板块估值仍处于合理偏低水位

天风证券研报称，当前白酒板块估值仍处于合理偏低水位，基于：①消费政策或将持续落地催化；②白酒板块2025H2业绩低基数下或迎弹性表现；③白酒对外资吸引力仍强，后续或仍有进一步修复空间。下周春季糖酒会将开启，糖酒会是白酒行业景气度重要风向标，建议关注糖酒会期间酒厂推新品、定战略以及产业链各环节预期变化情况。建议持续关注板块估值修复机会，同时，基于酒企春节回款进度&动销表现，短期重点推荐关注：泸州老窖、古井贡酒、今世缘、山西汾酒、迎驾贡酒等标的。

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