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一、要闻

尾盘三大指数翻红！微盘股持续走弱

3月24日，市场全天探底回升尾盘翻红，三大指数微涨。但是，微盘股指数跌超4%。其中，科技题材盘中大跌，持续低位震荡运行。比如人形机器人的上游——减速器概念，板块继上周五重挫后，今天一度跌逾5%。此外，上周与减速器相互“卡位”的深海科技（海工装备）方向，也在早盘短暂翻红后，午后一度跌至深水。在今日尾盘最后40分钟，三大指数持续拉升至翻红，今天大盘强于小盘的格局也未扭转。

二、金融市场动态

股市：A股三大指数红盘报收 旅游股领涨、微盘股指数跌逾4% 

3月24日，A股三大指数红盘报收，沪指涨0.15%，收报3370.03点；深证成指涨0.07%，收报10695.49点；创业板指涨0.01%，收报2152.55点。沪深两市成交额达到14507亿，较上周五缩量1001亿。

点评：今年来，科技成长板块迎来大幅上涨；不过，从最近的市场来看，高切低的情况较为显著，市场部分资金选择流向消费、红利等板块；与此同时，科技股也出现了回调。近期伴随消费领域政策红利及我国经济增长预期边际改善，消费板块关注度有所提升但行情波动仍然较大。从中长期来看，在当前明显的产业趋势下，科技成长板块将依旧是年内的投资主线，行情轮动或只是短期资金选择的结果。

债市：债市偏强整理，国债期货全线小幅收涨

3月24日，债市偏强整理，期现货表现均持稳，国债期货全线小幅收涨，银行间现券收益率多数在1BP内波动；公开市场单日净回笼3460亿元，不过资金利率普遍延续下行。

国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.33%，10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.02%。

银行间主要利率债收益率窄幅波动，长债表现稍强，截至发稿，10年期国债“24附息国债11”收益率下行0.25BP至1.83%，30年期国债“24特别国债06”收益率下行0.5BP至2.055%，5年期国债“25附息国债03”收益率上行0.5BP至1.695%。

点评：货币政策目标从保持经济稳定增长和物价“总体稳定”修正为“处于合理水平”, 货币当局表态整体维持支持性立场，对于降息的态度有所调整。央行后续或更加密切关注利率市场走势来灵活调整货币工具，“宽货币”预期或将重启，债市收益率下行可能加速。而汇率层面，稳汇率目标仍然明确，将对市场顺周期行为进行纠偏。

期货市场：国内商品期货多数收涨 玻璃涨超6%

3月24日，国内商品期货多数收涨，玻璃涨超6%，焦炭涨近3%，纯碱、PVC、铁矿石涨超2%，氧化铝、沪锌、乙二醇、20号胶、红枣、热卷涨超1%。棕榈油、纸浆跌超1%。

点评：今日，国内期市能化板块涨幅居前。其中，玻璃期货主力合约盘中高位震荡运行，截至收盘，涨幅达到6.07%。当前，玻璃日度产销已维持一周以上的好转迹象。具体来看，主产区沙河、湖北周内出货火爆，期现、贸易商补库情绪高涨，加工厂适量补货；华东及华南地区的产销也基本维持在100%以上。展望后市，央行释放的“降准降息”政策预期将进一步提振市场，玻璃需求也在逐步回暖，若需求端的现状能够保持，预计玻璃期货盘面有望出现持续反弹的行情。

外汇：经济数据表现疲软 欧元险守1.0800关口

3月24日，人民币兑美元中间价报7.1780，较上一交易日下调20个基点。上周五，美元指数震荡上行，突破104.00关口并刷新2周高位，现汇价交投于104.10附近。同期内，欧元、英镑均震荡下行；欧元/美元及英镑/美元汇价分别交投于1.0840附近和1.2930附近，并且分别刷新各自汇价2周和8个交易日的低位。

点评：上周五，欧元/美元在多方面利空因素的打压下震荡下行，最终，险守1.0800关口并刷新2周低位。一方面，美元指数在市场避险情绪升温和美联储降息预期降温的支撑下突破104.00关口，这对欧元构成直接的压力；此外，该时段内欧元区表现疲软的经济数据对汇价构成了进一步的打压。

黄金：金价高位震荡，继续关注避险情绪的变化

3月24日，现货黄金日内维持震荡走势，今日开盘报3021.53元/盎司，最高触及3028.69美元/盎司，最低触及3013.54美元/盎司，截止发稿金价报3022.13美元/盎司，跌幅0.05%。

点评：特朗普上台后地缘政治秩序的颠覆性变化，叠加全球经济不确定性，推动投资者涌向黄金。中东及乌克兰等地缘冲突风险也推动金价上行。此外，全球央行持续增持黄金储备，叠加对美联储降息的预期，对金价提供进一步支撑。2025年以来，在以上多重因素的推动下，金价涨幅已接近15%，并且从目前的市场形势来看，金价或将持续高位震荡。当然，若美股继续下行，加密货币等风险资产继续看跌，黄金价格将可能实现进一步突破。

三、市场观点

中信证券：关注两个关键时点

展望后市，年内还有两个关键时点：一是4月初外部风险落地后带来的交易性机会，二是年中中美经济和政策周期同频后带来的配置性机会。其中，第一个关键时点上的进攻方向上，经过3月大幅调整且后期有催化的科技主题，因其弱宏观关联和强产业催化，预计会成为4月至5月最好的方向；从资金面来看，增量资金或来自前期高切低回补、仓位回补以及部分追逐港股的趋势资金回流。第二个关键时点是年中中美经济和政策周期再次同频，可能会催生2013年以来中国出现的第四轮总量经济刺激，在此之后，预计中美经济和政策周期将迎来2021年后的首次同步共振上行，这有利于打开内需叙事的向上空间，解除中国核心资产的估值压制，并且随着更多传统核心资产走出业绩拐点，市场将迎来2021年以来最重要的一次风格切换。

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