用益信托网

一、要闻

全球紧盯！特朗普关税传来最新版本！

美国贸易代表目前正在探讨对部分国家征收较低关税的可能性，根据《华尔街日报》于当地时间周二的报道，知情人士透露，这项方案一旦实施，其关税税率将低于20%普遍关税方案。美国贸易代表办公室正在准备第三个方案，即对部分国家征收全面关税，而且关税可能不会像20%的普遍关税税率那么高。尽管特朗普周一晚间透露他已经“确定”了关税计划，熟悉计划的人士强调，政策讨论仍在继续。

二、金融市场动态

股市：A股震荡整理 成交额跌破万亿 

4月2日，A股三大指数震荡整理，截止收盘，沪指涨0.05%，收报3350.13点；深证成指涨0.09%，收报10513.12点；创业板指涨0.13%，收报2104.63点。沪深两市成交额时隔50个交易日后再度跌破一万亿，今日仅有9745亿，创出年内成交额次低，较昨日缩量1578亿。

点评：今日市场核心矛盾集中于“对等关税”的实质影响与地缘风险发酵，股市需警惕高估值板块回调。近期市场已出现一定程度的调整。科技股重估进入阶段性休整，短期A股或进入震荡调整阶段。进入4月，A股即将进入财报窗口期，业绩确定性将会成为4月市场风格超额收益主要抓手。

债市：债市显著回暖 国债期货全线上涨

4月2日，债市显著回暖，国债期货全线上涨，现券收益率普遍回落，信用债成交活跃。主要驱动因素包括资金面边际宽松、央行政策预期及市场避险情绪升温。

国债期货方面，30年期主力合约大涨0.86%，创近期单日最大涨幅；10年期主力合约上涨0.26%，5年期及2年期涨幅分别为0.15%和0.04%。

现券市场方面，利率债午后收益率降幅扩大，10年期国债活跃券“25附息国债04”收益率下行1.75BP至1.79%，30年期国债“24特别国债06”收益率下行2.75BP至2.0025%。信用债全天成交超800亿元，中高等级城投债及中短期票据表现稳健，部分地产债涨幅超3%。

点评：超长期国债受资金追捧，叠加市场对经济复苏持续性存疑，推动长端利率下行。债市回暖反映市场对流动性宽松及避险需求的定价，但中长期仍需警惕经济修复超预期、政策转向及外部风险扰动。

期货市场：能源化工板块回暖 沪锡强势突破

4月2日，国内商品期货多数收涨，沪锡涨超3%，棕榈油涨超2%，BR橡胶、菜籽油、豆一、铁矿石涨超1%；集运欧线跌超3%，氧化铝、碳酸锂、苯乙烯跌超1%。

点评：商品期货走势呈现避险与复苏主题并存的特征，沪锡、棕榈油等品种领涨，集运欧线、碳酸锂等承压。特朗普“对等关税”政策细节将于美东时间4月2日公布，若税率超预期，可能冲击全球贸易链，压制工业品估值。需警惕政策风险与产业链分化，短期策略建议逢低布局需求确定性强的品种，同时规避高库存和政策敏感型商品。

外汇：美元指数短期反弹但中期承压

4月2日，美元指数收于104.23，日内波动区间104.12-104.29。尽管美国就业数据疲软，但关税落地前的避险需求为美元提供支撑。美元兑日元日内冲高至150关口后快速回落，收于149.60，跌幅0.25%。澳元兑美元上涨0.48%至0.6278，创三周新高；加元表现强劲，美元兑加元收于1.4301，跌幅0.59%；欧元兑美元下跌0.23%至1.0792；英镑兑美元微涨0.05%至1.2924。

人民币中间价报7.1793，下调18基点，但在岸即期汇率收于7.2687，离岸汇率跌至7.2759，反映市场对关税政策的担忧。美国对中国关税细节悬而未决，若税率超40%可能进一步施压人民币。

点评：汇市核心矛盾集中于关税政策落地、央行政策预期与地缘风险。日元因政策干预预期反弹，而欧系货币受经济数据及政策博弈拖累表现偏弱。市场需继续关注美国关税政策落地、央行政策转向及大宗商品价格波动对汇率的影响。

黄金：避险需求主导 现货黄金高位震荡

4月2日，现货黄金高位震荡。亚市尾盘，现货黄金短线上涨，开盘报3113.44美元/盎司，最高上探3135.60美元/盎司，最低触及3107.29美元/盎司。截至发稿暂报3131.66美元/盎司，涨幅0.58%。

点评：中东局势紧张及美国即将公布对进口汽车加征25%关税的细节，引发市场避险情绪升温。若美国公布的关税税率超预期，可能加剧市场波动；反之温和落地或引发金价回调。4月4日公布的美国非农数据若超预期强劲，可能强化降息延迟预期。

三、市场观点

华安证券：震荡延续

展望后市，4月市场波动有望加剧，尤其是前半月将面临较多内外部扰动。因此，市场拐点关注国内宏观政策预期能否因4月底重要会议而变化。国内政策延续积极基调，加码与否看外围。

一方面，财政资金充足，政策有望靠前发力。另一方面，货币政策重点在于通过结构性工具推动向宽信用转变，降准和结构性降息概率较大。央行3月数次发声将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，适时降准降息。后续降准概率大于降息，流动性供给合理充裕。10年期国债利率最快上行阶段已过，预计后续维持震荡态势。此外3月企业信贷弱于预期概率仍大。

配置方面，4月震荡之势有望延续但波动将有所加大，尤其是前半月。配置上也将延续3月以来的行业轮动，轮动思路上沿着“前期滞涨、低估值叠加有潜在政策催化的方向”寻找布局机会。而年后强势的成长科技方向尽管3月估值已经有所消化，但仍有较大的消化空间，因此短期内仍以调整为主。

往期回顾：

用益-金融视野：特朗普“解放日”或载入史册

用益-金融视野：曾暴涨750%大牛股 逾5400万股封死跌停！

用益-金融视野：特朗普新汽车关税来袭 金价狂飙再创历史新高

用益-金融视野：利好突袭！化工股大面积涨停！

用益-金融视野：批量封板！人形机器人概念再度全线走强