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1979年成立的中国国际信托投资公司，标志经营具有中国特色的信托业务获得了政府行政许可，2001年《中华人民共和国信托法》颁布，确立了信托制度的法律地位。时至今日，信托业早已从羸弱的单苗成长为可御寒的林海，服务实体经济、实现共同富裕自然成了信托行业的两大新使命。2025年国务院转发金融监管总局发布的《关于加强监管防范风险推动信托业高质量发展的若干意见》，开启了中国式现代化信托机制的百年变局。

为宏观把握未来五年、十年信托业大趋势，微观洞悉信托监管格局新动向，现从四方面，谈谈对文件（国办函【2025】14号）理解与认识：

一、总体看法  

文件提出七大意见，涉及国家战略、信托机制、本源回归、实体经济、市场准入、行业治理、监管措施、合规展业、风险化解、打击违法违规行为等内容，这些是近年来监管思路的延续、强化和升华。但这次文件由国务院转发，表明执行文件的责任主体，不再局限于金监总局、地方省局和金融机构，各省级政府、部委、直属机构都成了责任主体，那他们就要守土有责了，显然，这利于债务风险化解时，缓解地方政府、监管部门、金融机构相间的拉扯，同时，信托修法、优惠税收、信托财产登记等配套政策，也将成为未来五年、十年主题，这是信托行业的综合治理期，也是业务转型的重大窗口期。

文件开篇就强调，信托业是金融体系重要组成部分，在服务实体经济、人民美好生活方面有重要作用。这两个“重要”，凸显了信托行业的江湖地位、信托业务的特殊价值，这是信托机构高质量发展的重心所在，当下出现的信托困境，是挡不住行业螺旋上升趋势的。在此背景下，对瑕不掩瑜的信托业务，监管会有一定容忍度的，因符合国家战略、监管方向且服务实体经济是首要的，好比，证监部门对创业投资基金在不同阶段会持差异化政策一样。但警惕、识别市场各类脱实向虚通道业务、非标资金池、虚假化债、虚假出表或伪创新业务，必须作为合规常识，不能犹豫。

纵观全文，有四点值得关注：

一要坚守政治性和人民性，二要发挥信托破产隔离机制，三是2029年、2035年两个时间节点，四是“减量提质”。

这份至少要统领信托行业未来十年（2035年基本形成信托业新格局）的纲领性文件，对信托机构制定“十五五”等各类中长期规划，有着重要指导价值。以两个时间节点为界，“分步骤、抛规模、提质量”为策略，开展公司治理、强化内控管理、回归本源业务是合适的。在业务发展上，坚守服务实体经济为目标，短期以“非标养标”扶助业务转型、长期以“信托三分类”为锚回归本源，通过介入科技消费、绿色环保、养老医疗或与之相关领域，推动共同富裕、教育医疗、乡村振兴等国家战略实现。在内控治理上，持续规范制度、优化流程，加强尽调、审查、营销、贷后和清算管理，对风险做到四早（识别、预警、暴露、处置），对违规违纪行为问责，重视消保宣教、案件警示作用。

 二、回归本源与信托机制  

文中提到“坚守信托本源定位、坚持服务实体经济...规范预付类资金服务信托等...更好满足居民财富管理、企业经营发展以及社会治理等合理需求...推动非资金信托财产登记落地”等要求，有四个方面值得研究：

一是，回归本源，并不是说全去搞财富管理，不搞融资，相反，通过发行符合监管规则的信托计划提供融资，仍是重要业务方向。因为，融资，本就是我国移植信托制度初衷（1979年，第一家信托机构，主要任务是吸收和运用外资），监管现在倡导，要在破产隔离功能上，多下功夫，满足民间对财富管理的不同需求，而这，本就是信托的本源。当然，监管更多是希望，信托机构要发挥对社会投资者的资金引流作用，让社会资金成为直接或间接投（融）资来源的有益补充，但本源业务的回归，除要重视项目风险可控性外，还应穿透式察究资金来源合法性、资金用途合规性，这是信托业务的一体两面。

二是，对资产服务信托，要秉持“重隔离、轻收益”思维，重点审查信托目的、资金来源的合法性。近五年来，银信业务呈收窄特征、金融通道类更是被重点打击，但家族信托、家庭信托等财富管理类，正成为监管眼中新宠。同样，介入社会治理，也会成为监管扶持的特色业务之一，比如预付类资金服务信托，外能，打击非法金融活动、修复市场主体信用，内可，治理“收费后、又跑路”的欺诈乱象。但这类业务，难点在，一是，需要信托机构去改变高净值客户的信仰与认知——“收益价值大于破产隔离”，二是，缺乏政府相关主管部门（教育、住建等）的行政介入，这类业务是难开单的、机会也是零散的，即使最高人民法院新近出台司法解释，积极介入预付类商业行为。对服务信托，各市场主体或公权机关持什么态度，是文化层面问题。

三是，对资产管理信托，要发挥“重收益、轻隔离”功效，重点调查资金用途、营销行为的合规性。多数信托产品投资者，如穿透看，可能以小额度投资客群为主，甚至存在非法汇集资金行为，一旦发生兑付风险，那这些趋利性强、稍有风吹草动就怕狼怕虎的投资客，是极难安抚的，而贷前不实、贷后不到位、违规营销，就会成“刀刃向内”的利器。因此，信托机构应切实履行“三适当”原则，合理匹配产品、投资者和渠道间的一致，尤其，提供收益与风险相匹配的差异化产品给客户，是有利于降风险、破刚兑的。当然，还需结合市场利率变化、资本市场冷暖，持续平衡信托收益和信托报酬之间的比例，这是经济层面问题。

四是，对公益慈善信托，要均衡“收益和隔离”作用，重点关注受益群体的公众性、社会责任的公益性。公益慈善信托，利薄、甚至只是赚吆喝，它的发展，外要，靠税收优惠、信托财产登记等带有政府意图的惠民政策支持，内要，依信托机构考核“指挥棒”引导。当下，可发挥信托机制，在房地产领域，创设信托产品，去消解商品房滞销或开发商破产等涉众问题，化解年轻人消费意愿衰减，或解决困难群体住房需求等，这类业务可助力共同富裕、乡村振兴和社会治理，这涉及社会层面问题。

三、业务转型与合规管理  

文中提到“...积极有序推进行业减量提质...坚定维护受益人合法权益...加强信托从业人员行为管理...按反洗钱管理受益所有人信息”等要求，有三点值得关注：

一是，“减量提质”的提法，表明信托规模，已被监管部门扔进墙角，信托机构再“念旧、不转型”，就是逆行。

1、“减量”本质上是，高质量发展目标下的“去通道”，尤其是去金融同业通道。对监管来说，这类业务存在结构复杂、脱实向虚、隐匿风险等特征，会明显弱化监管的有效性。因此，展业时，业务、合规、风险部门，首先去评估，有无资金空转等违规嫌疑，其次，提高对金融同业通道、及非标资金池业务的合规识别能力，防止因考核压力，铤而走险至损，甚至影响到信托机构的监管等级评定。

2、“提质”外延很广，那如何提质？可考虑三点：首先，产品研发时，还是要在发挥信托破产隔离功能、服务实体经济、实现共同富裕、助力政府化解隐债及房地产风险上，多设计合规、创新产品，才是监管喜闻乐见的。其次，在产品质量上，除强化实地尽调、发挥AB角职责、穿透式审查、风险排查和贷后检查外，还需通过优化部门绩效考核指标加以正负向的激励或制约，同时，增加对合规联络员条线的合规考核。最后，在消费者权益保护上，做好消保审查、消保培训和消保宣传，规范回复话术、舆情监测、投诉（信访）通报、风险处置信息共享，避免信息孤岛。

二是，近年来，金融市场融资乱象、风险暴露、违法违规、破产或被接管等问题层出不穷，根因在人，说到底，是员工行为管理问题。员工行为管理，是“老、大、难”问题，“老”是说，对很多金融机构，尤其银行，并不是新鲜事，但有的信托机构，比如，征信、家访等监管要求，还才提上日程或手段薄弱，近年发生的涉刑案件，监管也是采取严格处罚的态度，这警示我们，要遵章守纪，对组织或参与资金汇集行为，以及收受贿赂等违法违纪行为，要坚决抵制和拒绝。“大”是说，行为管理，涉及人的层面多（高管、中层、普通及家属）、层级多（本部、异地机构）、层面广（工作与生活），这需要通过征信、家访、检查等多途径，去了解、核对，通过案件警示、问责处罚、合规培训、编修教育读本等形式，去宣教。“难”是讲，行为管理，不光要管重大决策时，不能越权、跳流程，在业务实操中，也不能跑偏走样执行内控制度。而且，管理的时间半径也不限于工作八小时内，八小时外也在其间，这是挑战，是年复一年的持久战，大家要有心理准备。

三是，强化客户资金来源调查，因反洗钱，不再局限原七类犯罪，已扩大到全犯罪领域所得。今年伊始，金融行动特别工作组(FATF)对我国开展，为期6年的第五轮国际反洗钱风险评估，评估结果将直接影响一国汇率、融资成本，而加强受益所有人信息管理是关键一环。加强反洗钱专兼职人员履职与考核，细化反洗钱规则和指标优化，完善客户尽调、受益所有人信息的识别和保存，提高防泄密（如客户可疑交易报送）的风险意识，都是反洗钱义务机构重要课题。

四、合规机制与三道防线  

文中提到“加强法人治理、股东、分级分类持续监管...加强设立、营销、贷后和清算等全过程监管...加强风险预警、干预、处置、排查和重点领域防控”等要求，对此，前中后台部门，要各司其职，履行合规职责：

一是，实施“持续监管、扶优限劣的差异化监管”政策，会对公司业务种类、营销区域、监管频次及机构设置等带来深刻影响。未来，不重视每年度监管评级、行业评价、消保评级所提问题，并积极整改到位的信托机构，就是被下调等级、优化淘汰的对象。平时，要发挥合规管理员、合规联络员作用，关注评级指标要求，查缺补漏，按流程履行报审、报批程序，严格贷后、资产处置等行为，做到程序完整、资料真实和业务合规，未雨绸缪地，为每年监管评级、行业评级、消保评级等做改变、提建议。

二是，实行“全过程监管”政策，就是各责任部门要切实履行第一道防线。前台部门，要发挥信托经理，尤其合规联络员作用，持续做好项目尽调、合规销售、资金流向、信息披露、洗钱风险识别、关联交易报批等。中台部门，要守住第二道防线，筑牢规则、依法依规审查，防控风险。同时，加强资金来源审查、贷后检查、及风险排查，对违规违纪违法案件，开展调查和问责，预防易发领域的违法犯罪行为，尤其，严禁通过滚动发行信托产品、挪用其他信托资金、违规筹集资金等方式违规兑付。后台部门，发挥第三道防线，开展内控体系监督评价，对外部监管、巡视巡察、内部检查发现的问题，及时监督整改落实。

三是，关联交易管理，防的是不公允交易，止的是利益输送交易。文件提到，要加强市场准入、强化股东实际控制人的监管，就是明证。关联交易管理，离不开信托机构全层级、全条线、全员的职责坚守，信托机构应发挥关联交易办公室牵头、协调和监督功能，做好关联交易识别、送审、报批、信息披露等义务。