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一、要闻

突然大涨！日本传出大消息！日本预计本周启动与美国贸易谈判

14日，亚太市场多数上涨，日本股市大幅走强，日经225指数盘中一度涨超700点。截至收盘时，日经225指数上涨近400点，涨幅为1.18%。特朗普政府宣布将智能手机排除在“对等关税”对象之外，缓解了相关行业受影响的担忧，这也支撑了日本股市。当天，日本首相石破茂表示，目前没有考虑对美采取报复性关税措施。石破茂称，日本经济再生大臣赤泽亮正本周将作为首席贸易谈判代表首次访问美国，启动与美国的贸易谈判。

二、金融市场动态

股市：A股三大指数收涨 逾4500只股飘红

4月14日，A股三大指数延续反弹态势，截止收盘，沪指涨0.76%，收报3262.81点；深证成指涨0.51%，收报9884.30点；创业板指涨0.34%，收报1932.91点。沪深两市成交额12775亿，较上一个交易日缩量712亿。

点评：关税的基本面影响逐步显现，政策对冲势在必行。市场处于政策预期向基本面验证的过渡期，如果传闻利好未获官方确认，或者外资因美联储政策窗口临近转向谨慎，可能会抑制反弹的持续性。

债市：国债收益率长短端走势分化

4月14日，银行间主要利率债收益率多数上行，国债期货收盘长短端表现分化，30年期主力合约涨0.26%。13日央行发布了最新数据，一季度社会融资规模增量累计为15.18万亿元，比上年同期多2.37万亿元。具体来看：

国债期货收盘表现分化，30年期主力合约涨0.26%报119.97元，10年期主力合约涨0.05%报109.04元，5年期主力合约跌0.04%报106.365元，2年期主力合约跌0.06%报102.59元。

银行间主要利率债收益率多数上行，截至下午16:30，10年期国债活跃券250004收益率下行0.1bp报1.654%，30年期国债活跃券2400006收益率下行0.8bp报1.85%，10年期国开活跃券250205收益率下行0.2bp报1.696%。

点评：短期债市的确存在不确定性，债市利率可能进入震荡期。但中期内债市需要保持多头思维。虽然对等关税可能有一定变数，但大方向上中美贸易摩擦或难避免，出口对经济的压力摆在眼前，观望时间越久，货币宽松越确定，中期内利率下行的空间和可能性越大。

期货市场：商品期货收盘涨多跌少 集运欧线跌超5%

4月14日，国内商品期货收盘，涨多跌少。沪锡涨超3%，LU燃油、燃料油等涨超2%，沪镍、苯乙烯等涨逾1%，PX、PTA等小幅上涨；集运欧线跌超5%，工业硅、尿素跌逾2%，苹果跌超1%，短纤、白糖等小幅下跌。

点评：当前商品期货市场受中美经济关系、全球市场不确定性以及美联储货币政策预期等多种因素影响。短期内，市场情绪可能仍会波动。中长期来看，贵金属在经济不确定性和央行购金需求等因素支撑下，仍有一定的上行空间；有色板块需关注库存变化和全球经济复苏情况；能化板块受原油价格和供需关系影响较大；农产品板块则受天气、种植面积、消费需求等因素制约。

外汇：关税政策后遗症 美元疲软持续承压

4月14日，亚盘开盘，美元指数交投于99.59附近，主要非美货币对美元涨跌不一，欧元/美元交投于1.1378附近，英镑/美元徘徊在1.3100附近，澳元/美元徘徊在0.6292附近，美元/加元徘徊在1.3866附近，美元/日元暂处142.63附近。人民币对美元汇率中间价为7.2110，下调23个基点。

点评：美元指数延续了近期的疲软态势，盘中一度跌破100关口，最终收跌。市场对美国经济政策不确定性的担忧加剧，以及全球资本对美元信心的动摇。短期内，关税冲击、美联储政策预期和非美货币走强将继续压制美元。

黄金：现货黄金维持强势整理格局

4月14日，现货黄金价格再度刷新历史纪录，盘中一度突破3245美元/盎司关口；而后金价震荡下跌，目前交投报3223.76美元/盎司，跌幅0.41%。

点评：因特朗普关税行动引发投资者对于避险资产黄金的追捧，上周金价暴涨逾6%。美国宣布对智能手机、电脑、芯片等电子产品免除“对等关税”。受此影响，黄金价格从历史高位下跌。

三、市场观点

招商证券：关税冲击落地，A股重回上行

关税冲击后A股重回上行周期。今年四月下旬将会召开中央政治局会议讨论经济，面对当前外部冲击加大的环境下，料后续或有更多的增量政策出台，其中消费政策有望进一步加力，地产方面或进一步加大因城施策力度、加力实施城中村改造等，民生政策方面，或包括实施全国性生育补贴、进一步稳就业等。美国所谓“对等关税”落地以来，美元指数短暂回升后加速回落，美债收益率快速飙升，间接缓解人民币汇率压力，提升人民币资产对外资的吸引力，这已经在A股市场上有所体现。近期相关部门迅速出手稳定市场，从中央、集团、省市三个维度呵护市场；4月12日美国对电子产品进口大幅豁免，市场有望峰回路转。

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