用益信托网

一、要闻

美债“抛售潮”暂歇 

近期在美国“对等关税”事件冲击下，市场对美联储降息预期上升，但美债反而出现了一波“抛售潮”。4月7日至4月11日，长端美债价格接连下跌。以10年期美债为例，10年期美债收益率4月4日一度下行至3.858%，但随后10年期美债收益率持续上行，并在4月11日上行至4.588%。30年期美债收益率也从4.31%的水平上行至5%以上。不过，随着近期美股、美元指数逐渐企稳，美债市场也企稳反弹。10年期、30年期美债收益率4月14日均出现明显下行。

二、金融市场动态

股市：沪指六连涨 两市成交额不足1.1万亿

4月15日，A股三大指数涨跌不一，沪指连续六个交易日收涨。截至收盘，沪指涨0.15%，收报3267.66点；深证成指跌0.27%，收报9858.10点；创业板指跌0.13%，收报1930.40点。沪深两市成交额仅有10772亿，较昨日缩量2003亿。

点评：美联储政策、贸易摩擦仍是市场最大的不确定性的来源。4月A股或将延续震荡走势，但中长期受政策宽松和经济修复支撑，市场有望逐步上行。上证指数在3200-3300点区间波动，创业板指受科技板块拖累表现偏弱。

债市：国债收益率小幅盘整 波动有限

4月15日，债市延续横盘整理，现券表现稍优于期债，银行间现券收益率振幅多在1BP以内，国债期货主力在平盘附近震荡、小幅收跌；公开市场单日全口径净回笼1029亿元，资金利率转为上行。

国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.03%报119.78元，10年期主力合约跌0.02%报108.96元，5年期主力合约跌0.04%报106.295元，2年期主力合约跌0.04%报102.544元。

银行间主要利率债收益率涨跌不一，截至下午16:30，10年期国债活跃券250004收益率下行0.65bp报1.6535%，30年期国债活跃券2400006收益率上行0.05bp报1.853%，10年期国开活跃券250205收益率上行0.2bp报1.702%。

点评：短期内增量政策落地预期减弱，周一市场对社融数据定价结束，交易陷入窄幅震荡阶段。宽松预期犹存，后续资金中枢有望逐步下台阶，债市短期料维持偏强震荡。4月金融总量增长仍有支撑，尽管部分企业的有效信贷需求可能回落，货币政策还有空间和余力，或将根据形势需要和外部影响动态调整，加强逆周期调节。

期货市场：商品期货多数收跌 集运欧线跌超7%

4月15日，国内商品期货多数收跌，集运欧线跌超7%，多晶硅跌近3%，BR橡胶、工业硅、20号胶、橡胶跌超2%，氧化铝、短纤、硅铁、尿素、PTA、锰硅跌超1%，涨幅方面，燃料油涨超2%，焦炭涨近2%，原油、烧碱涨超1%。

点评：受中美关税政策反复扰动，市场风险偏好波动加剧，工业品与农产品走势分化明显。美国总统特朗普对全球大部分国家和经济体暂停加征关税90天，使得风险资产价格得到修复。贸易摩擦似乎有松动迹象，但受商品整体悲观情绪影响，期货市场基本面依然偏弱。

外汇：美元兑离岸人民币突破7.3200元关口

4月15日，亚盘开盘，美元指数交投于99.87附近，主要非美货币对美元涨跌不一，欧元/美元交投于1.1332附近，英镑/美元徘徊在1.3178附近，澳元/美元徘徊在0.6334附近，美元/加元徘徊在1.3892附近，美元/日元暂处143.43附近。人民币对美元汇率中间价为7.2096，上调14个基点。受美国关税不确定性影响，在岸人民币下跌0.23%至7.3095，离岸人民币跌0.45%至7.3149。

点评：汇市呈现分化格局，美元指数五连跌至99.65，创2022年4月以来新低，主要受避险属性弱化及美债收益率回落拖累；非美货币中英镑强势突破1.3238，创半年新高；欧元持稳1.1340上方，商品货币澳元/纽元分别涨至0.6326和0.5875，日元则受避险支撑维持在143关口。市场焦点转向美联储降息预期及欧英央行政策信号，短期美元弱势或延续。

黄金：现货黄金持续反弹

4月15日，现货黄金呈现高位震荡格局。欧盘交易时间，现货黄金持续反弹，截至发稿暂报3221.78美元/盎司，涨幅0.34%，今日金价开盘于3209.32美元/盎司，最高上探3232.36美元/盎司，最低触及3208.94美元/盎司。

点评：金价在创下历史新高后回落，但中长期支撑因素依然强劲。一是美联储降息预期升温，市场定价年内90个基点，美元指数跌至99.01的两年低位；二是俄乌冲突、中东局势等地缘风险推升避险需求。

三、市场观点

银河证券：在震荡中寻找结构性机会

银河证券指出，在震荡中寻找结构性机会。在政策“组合拳”呵护下，特朗普关税政策带来的影响将逐渐弱化。伴随各类平准基金大量入市，市场情绪逐渐修复。预计未来，我国一揽子的宏观增量政策将有望推出，货币宽松预期升温，财政发力可能更为前倾，建议重点关注4月份政治局会议释放的政策信号。在全球科技竞争加剧的背景下，国内科技企业在AI等领域积极追赶，为相关板块带来发展机遇。综合来看， A股短期的底部已经形成，4月中到5月中，业绩仍在披露期中，A股可能以科技主题型行情的交易型机会为主，即科技板块存在一定的波动性和结构性机会。在政策支撑和产业升级的推动下，AI、半导体等领域具有长期发展潜力，战略看好科技产业趋势的投资机会，建议聚焦科技板块中业绩优秀的价值股，但需关注业绩披露带来的波动及国际贸易摩擦等外部因素带来的影响。

往期回顾：

用益-金融视野：不惧风浪 A股本周全球最稳

用益-金融视野：特朗普朝令夕改打脸华尔街

用益-金融视野：特朗普挥舞关税大棒 104%关税将生效！

用益-金融视野：中国版平准基金来了 释放稳市强信号

用益-金融视野：全球金融市场迎来黑色星期一