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一、要闻

特朗普施压美联储降息 鲍威尔警示滞胀风险

美国总统特朗普17日再度对美国联邦储备委员会主席鲍威尔施压，要求美联储立即降息。特朗普当天在社交媒体平台“真实社交”上发文称，鲍威尔的行动总是“又迟又错”。一天前，鲍威尔在芝加哥经济俱乐部发表讲话时说，美国政府已宣布的关税上调幅度远超预期水平，其带来的经济影响同样可能超出预期，令美联储货币政策制定面临更棘手局面。

二、金融市场动态

股市：尾盘暴力拉升 沪指止步8连涨

4月18日，A股三大指数涨跌不一，沪指止步八连涨。神秘资金再秀“肌肉”，尾盘一顿拉升，三大指数一度集体翻红，但沪指未能红盘收尾。截止收盘，沪指跌0.11%，收报3276.73点；深证成指涨0.23%，收报9781.65点；创业板指涨0.27%，收报1913.97点。沪深两市成交额仅有9147亿元，较昨日缩量848亿，创去年“924”行情以来地量。

点评：两市合计成交连续三日低于万亿，成交低迷反映观望情绪浓厚。尾盘资金突袭拉升指数，国家队或通过权重股维稳市场。若成交持续低于8000亿，可能引发流动性恐慌。银行板块凭借高股息策略充当护盘主力，局部赚钱效应仍存。

债市：国债长短端走势分化 30年期收益率下行1.5bp

4月18日，资金面延续宽松，央行单日净投放2220亿元逆回购，隔夜利率维持在1.66%低位。国债期货表现分化，30年期主力合约涨0.16%报119.700元，具体来看：

国债期货收盘表现分化，30年期主力合约涨0.16%报119.700元，10年期主力合约涨0.02%报109.025元，5年期主力合约跌0.02%报106.230元，2年期主力合约跌0.05%报102.432元。

银行间主要利率债收益率走势分化，截至下午16:30，10年期国债活跃券250004收益率下行0.4bp报1.646%，30年期国债活跃券2400006收益率下行1.5bp报1.87%，10年期国开活跃券250205收益率下行1.2bp报1.7%。

点评：当前货币政策可能由“择机降准降息”转向“随时可以出台”，对冲外部风险、稳定经济运行或成为央行的重要考量，降准降息窗口也愈发临近，利率短期仍有挑战前低的可能；但利好兑现，可能会引发止盈压力，稳增长政策加码，增量政策出台和债券供给节奏加快或带来长端利率的上行风险。

期货市场：能源与贵金属领涨 多晶硅跌超6%

4月18日，国内商品期货多数收跌，SC原油涨超2%，沪铅、燃料油涨超1%，低硫燃料油、尿素涨近1%。跌幅方面，多晶硅跌超6%，玻璃跌超4%，工业硅跌超3%，纯碱跌超2%。

点评：国内期货市场呈现多空交织格局，能源与贵金属领涨，黑色系承压。WTI原油暴涨，地缘风险与库欣库存跌至2008年低位触发空头回补；黄金高位震荡，央行购金潮支撑长期逻辑，但美债收益率攀升抑制涨幅。农产品分化，玉米受播种延迟支撑高位震荡，豆粕因巴西大豆出口预期上调至1.085亿吨承压。资金面显示沪金、PTA获主力大幅流入，而沪铜净流出9亿元，市场聚焦中美欧关税谈判及美联储政策路径。

外汇：美元走强 人民币稳中有升

4月18日，美元指数收报99.48，较前一日上涨0.21%，延续近期震荡上行趋势。欧洲央行降息25个基点至2.25%，推动美元相对欧元走强。人民币兑美元中间价报7.2069，较前一日上调16个基点，连续两日走强。非美货币方面，欧元兑美元贬0.30%至1.1365；英镑兑美元升0.17%至1.3266；日元兑美元贬0.39%至142.43，受美债收益率攀升压制；澳元兑美元升0.30%至0.6391，加元兑美元升0.17%。

点评：汇市以美元温和走强为主线，人民币在政策引导下保持韧性。美国经济数据喜忧参半，叠加全球贸易摩擦风险，美元短期获避险支撑但中期承压；中美关税摩擦背景下，人民币波动率回落，中间价释放维稳信号。

黄金：鲍威尔警示滞胀风险 现货黄金上涨趋势仍存在

4月18日，因耶稣受难日假期，黄金市场休市，故此本周提前于周四收盘，现货黄金昨日刷新历史新高后回落，盘中一度跌穿3300美元关口，但随后迅速收复部分失地，最终收跌0.47%，报3327.15美元/盎司。

点评：现货黄金短期或延续震荡，但在地缘紧张、货币政策分化及去美元化趋势下，黄金中长期看涨逻辑未改。

三、市场观点

华泰证券：黄金作为中长期高胜率资产仍具稀缺性

华泰证券认为，随着关税政策对经济与市场的负面冲击逐步显现，特朗普或将受到多重因素的约束，包括执政团队内部的自我调整，关税等政策或变得更温和；来自立法和司法权的制衡；金融市场倒逼以及民调的约束。在华泰证券看来，制约特朗普关税政策的是“时间”。违背经济规律和现有贸易规则的特朗普关税政策，注定在长期不可持续，关税的威慑力也将逐步消散。资产配置方面，关税博弈进入新阶段，由急转缓，能见度略有提升，中国以稳应变，落地情况、各国谈判、实际冲击与政策对冲是观察点。黄金作为中长期高胜率资产仍具稀缺性，依托赔率交易反转性机会仍是多数资产的应对思路。

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