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明明：政策优先级上，降准或高于降息

4月份受外部因素的影响汇率压力或进一步加大。4月初离岸人民币汇率一度抬升至7.4以上，虽然当下回归7.3附近，但未来不确定性仍高，总量降息操作或等待更好的时机。结合当前基本面修复情况、股市回暖节奏以及汇率压力来看，预计短期货币端或以预期管理为主，保留政策余量应对外部不利因素带来的潜在的冲击。同时，预计政策优先级上，降准或高于降息。

王青：预计二季度政策降息将带动LRR报价下调

4月21日，贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，5年期以上LPR为3.6%，1年期LPR为3.1%，均持平前值，为连续六个月维持不变。4月LPR报价继续"按兵不动″，符合市场预期。不过，预计二季度政策降息将带动LRR报价下调。综合当外部经贸环境变化，国内房地产市场和物价走势，二季度"择机降准降息"时机已经成熟，不排除提前到4月的可能。未来LPR报价将给银行带来一定净息差收窄压力，将主要通过引导存款利率下行，全面降低银行资金成本等方式缓解。

叶青：城投平台公益性占比的双峰风险效应

关注城投主体风险双峰效应，定量研究发现城投平台公益性占比与信用风险呈U型关系，48.1%是关键拐点。高公益性组陷入财政依赖死循环，低公益性组滋生"伪城投"风险。通过融资结构、业务属性和政府支持特征可更精准识别"伪城投"，动态违约率显著高于普通主体。

董忠云：4月政治局会议临近，政策博弈线索有哪些

4月初爆发的新一轮贸易冲突并未体现在一季度经济中，相反，“抢出口”效应反而对一季度经济形成一定支撑。往后看，二季度经济走势因外需不确定性的影响存在着压力。因此，进一步贯彻去年9月以来形成的稳增长加力的宏观政策思路，相关政策进一步前置的概率持续提升，预计即将到来的4月政治局会议的内容或将成为市场博弈重点。扩内需作为2025年政府首要工作任务，有望成为对冲政策的重点方向。美国“对等关税”落地以来，近期国内政策层吹风不断。近期多地陆续发布育儿补贴政策，加大生育养育保障力度；总理在北京调研强调，我国房地产市场仍有很大的发展空间，要进一步释放市场潜力；此外，旅游在近期消费政策中被重点提出。

陶冬：美元失信誉，黄金成天堂

美元曾经是动荡时期的避险天堂，这次却成为市场震荡的重灾区；美债被称为零风险资产，这次却遭到本世纪以来最凶猛的抛售，风险骤升。美元是世界金融市场主导性货币，美元交易占全球外汇交易近88%。美国国债市场总值27万亿美元，被认为是所有风险资产的定价之锚。美元与美债同遭滑铁卢，凸显出全球资金对美国信誉的担忧。上次美元失去信誉，是1971年8月尼克松宣布美元与黄金脱钩并普遍提高关税10%。在随后的十年中，黄金价格涨了19倍。

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