用益-私募机构观点：关税冲击与政策托底
【相聚资本：“风暴”即将落地】
相聚资本认为最近围绕人形机器人在资本狂热与技术攻坚下的争议，一级市场上关于人形机器人的讨论火热。但无论分歧如何，一个共同的认知是，AI和人形机器人都需要长期的投入，不是今年投入明年就能见效的快餐式投资。信心、耐心以及持续的投入都是不可少的。在二级投资上，我们则要分清，哪些机会是基于概念和未来想象空间的炒作，哪些则是有实实在在的估值和业绩的提升。当然从中长期看，AI肯定是未来科技发展的主线之一，科技叙事的投资逻辑也会在未来的市场行情中不断上演。
4月份是业绩密集披露期，不管是年报还是一季报，都有较强的参考价值。总体来说，我们的投资还是会聚焦在那些基本面优秀、具有极强经营韧性的公司，同时积极把握行情轮动带来的机会，在自己擅长的领域“多抓鱼，抓大鱼”。
【源乐晟资本：指数层面平稳板块个股分化】
今年港股市场明显跑赢A股市场，一方面是A股市场的构成以传统消费和制造业为主，而港股恒生科技的科技含量更高，创新性更高；另一方面，港股前几年跌幅更大，隐含的估值较低。所以港股的AI科技相关板块（芯片、互联网等）及新消费、创新药今年均表现不错。其认为，接下来港股市场也将进一步分化，但是整体表现依然会强于A股，对港股的配置也会相对优先于A股。当然，最近很多公司的A/H股的价差缩小到历史最低水平了，这是个值得警惕的点。
另一边，美股已进入非常复杂的阶段，投资者目前对美国的政策预期一头雾水，去年年底特朗普当选后，市场狂热的心态已经荡然无存。在美国政策稳定之前，对美股保持谨慎。操作方面，降低了前期涨幅大的AI算力头寸，加仓了医药、新消费和新能源。整体来说，认为中国资产指数层面没有大的风险，但个股的差异性依然会很大。
【利位投资：资金面边际宽松，债市或迎来做多窗口】
宏观政策指导对基本面形成正向带动，生产投资回暖，但内需疲软，通胀和信贷数据偏弱，但促销费稳增长政策成效仍待4月基本面数据验证。
4月，基本面弱修复下，资金面或仍为债市做多的主要因素。受季末税期流动性紧张因素影响，债市可能会短暂下跌。但参考历年降准的窗口期，今年4月仍然值得期待。基本面数据上，信贷需求不足，制造业PMI工业品价格较差与通胀数据不及预期共同印证内需偏弱的现实。在此背景下，预计央行4月将继续保持流动性合理充裕。海外关税影响下，后续出口或出现放缓迹象，也将可能引发货币财政政策对冲，预计4月债市或将阶段性企稳并迎来做多窗口。
【康曼德资本：转型期的机遇与挑战】
在这场贸易博弈中，中美双方均面临策略选择。美国为维护其贸易战发起者的权威，在谈判中表现强硬，但同时也释放希望对话的信号；中国基于国家利益与战略考量，同样保持坚定立场，积极采取反制措施。目前，双方处于相互博弈阶段，未来走向存在多种可能性，需要持续观察，现阶段不排除双方后续就关税问题积极谈判的可能性。随着贸易战的持续，全球贸易格局可能发生深刻变化，产业链供应链加速重构，其他国家也将受到不同程度的影响。
危中寻机尽管面临挑战，但科技板块在危机中也孕育着机遇。美国发布的关税豁免政策中，“美国成分≥20%”的条款，为部分海外产业链企业提供了新的发展契机，以苹果产业链为代表，若增加美国组件的使用比例，有望申请关税豁免，从而缓解成本压力。从长期来看，关税冲击对成长股的影响有限，科技产业发展趋势才是关键。从历史经验来看，关税对成长股行情的影响并非一成不变。除个别情况外，多数关税调整对市场影响并不显著，部分行情甚至将关税调整视为利空出尽的信号。当前，全球正处于人工智能产业爆发的前夜，中国在人工智能领域取得了重要突破，如开源大模型Deepseek的出现，具有成本低、开源等优势，为不同行业应用人工智能提供了便利，激发了全社会的创新活力，推动了人工智能产业链的快速发展。
【中欧瑞博：短期的经济环境与发展演变--不确定】
对于美股市场，中欧瑞博表示：没有哪一个经济体或股市会不再有周期性！美国经济与美股，也不可能没有衰退和熊市，今年以来对于美股市场一直都保持比较谨慎策略。
对于中国权益资产，中欧瑞博表示：这一轮中国的经济周期与美国的经济周期是完全不同步的，从2021年开始，中国权益资产与美股股市也持续脱钩了好几年。今年以来以港股为代表的中国资产一路强于美股，这种分化是有经济基本面与估值支撑的。虽然在近期，全球投资者短期恐慌性抛售资产降低风险敞口的抛售潮中，中国资产可能也会受到一些短期的影响，但是随着恐慌情绪稍微平复下来，我们相信中国资产大概率会率先企稳上行。
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