用益-私募机构观点：保持定力聚焦基本面
【华安合鑫：保持定力，聚焦基本面】
3月全球资本市场呈现明显的风险规避特征。A股万得全A指数微跌0.4%，港股恒生指数小幅上涨0.78%，但主要指数均呈现冲高回落走势。市场情绪在月初围绕中美AI产业叙事展开，但随月中关税风险升级，投资者开始担忧美国经济硬着陆可能性，导致风险偏好显著下降。展望后市，短期市场仍将受政策博弈和情绪波动影响，但中长期看，结构性机会将来自：企业真实的全球化能力；消费升级趋势的持续演化；港股市场制度红利的逐步释放。投资者需在波动中保持定力，聚焦基本面确定性。
【静瑞资本：保持对产业链细节的洞察】
当前全球经济正面临贸易摩擦升级的“黑天鹅”事件，其深远影响或将重塑未来产业链格局。在高度融合的世界经济中，任何单边行动都可能引发不可控的连锁反应，政策初衷与实际结果往往南辕北辙。对中国而言，庞大的内需市场和全产业链基础仍是核心优势——关键在于通过稳定的政策环境巩固“确定性高地”，吸引资本长期驻足。对企业价值的评判需回归本质：现金流韧性、产品不可替代性、资本开支效率等指标在动荡期尤为重要。投资者需警惕“伪避险”陷阱，例如周期股伪装的高息股或政策敏感的公用事业股。真正的风险识别需穿透宏观叙事，聚焦生意本质——能否跨越经济周期、是否具备成本传导能力、股东利益是否一致等微观要素。保持对产业链细节的洞察，才是区分短期波动与长期风险的唯一路径。
【远澜基金：市场衰退但交易有所强化】
商品市场呈现震荡分化格局，总体而言市场衰退交易有所强化。本月能源板块受地缘扰动波动加剧，国际油价先涨后跌；农产品板块分化显著，棕榈油、菜油上涨，豆油下跌；主粮（小麦、玉米）价格环比稳定，外盘农产品普遍下跌；化工板块弱势下行,聚酯产业链分化，PX和PTA短期企稳；有色金属走强，钢材价格小幅反弹。
【会世资产：供需结构有望迎来改善】
大宗商品市场延续下跌趋势，但品种间分化显著，行情呈现明显波折。海外市场扰动因素持续升温，美国经济数据疲态显现，市场对衰退担忧加剧。特朗普政府或将4月启动对等关税。国内方面，经济弱复苏格局延续，市场对增量政策期待升温，尤其关注新质生产力相关领域的财政与产业刺激能否超预期落地。当前商品市场仍受避险情绪与弱现实压制，投资者风险偏好维持低位。短期或延续震荡磨底格局，但若国内稳增长政策加码或海外流动性预期转向，供需结构有望迎来边际改善契机。
【守朴资产：结构性行情依旧值得期待】
美国对等关税超预期落地，基本面下行压力加大，特朗普关税政策导致全球经济不确定性增大，债券市场处于偏利多方向，但仍需要观察资金面、汇率压力和央行对长债利率的调控态度是否有好转。可转债方面由于转债主体以中小市值上市公司为主，短期表现可能受到一定压制，中长期而言，即使有各种因素的冲击，但我国在很多行业还是积累了强竞争优势，叠加政策端对权益市场的保护，无需过分悲观，结构性行情依旧值得期待。
【盈怀基金：长端利率进一步下行的空间有限】
当前长端利率对风险事件的冲击已初步计价到位，不考虑贸易冲突演变为金融危机的情况，纯粹从事件驱动的角度来看，当前长端利率进一步下行的空间有限，主要原因有三：一是从事件本身出发来看，特朗普贸易战的目的在于达成有利于美国的贸易协定，后续边打边谈是主基调，在利率多头如此拥挤的情况下，一旦美方表达出对谈判的善意，市场风险偏好可能阶段性回暖，进而抑制利率下行空间；二是当前长端利率点位已逼近年初低点，接近央行当时认为利率“过低”的点位，在当前点位继续做多存在被央行“管控”的风险；三是资金利率并没有出现明显下行，在当前收益率曲线相对平坦的背景下，稳定的资金价格将抑制整条曲线的下行空间。
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