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李湛：政治局会议释放多重积极信号

此次会议以“稳中求进”为总基调，释放三大核心信号。第一，政策力度加码。财政与货币政策协同发力，明确加快专项债、超长期特别国债发行，适时降准降息，保持流动性合理充裕，直接支持实体经济。第二，结构转型提速。聚焦科技创新（如“人工智能+”行动、债券市场“科技板”）、新质生产力培育，推动产业链高端化，彰显高质量发展决心。第三，风险与改革双线推进。提出化解地方债务、优化房地产存量收购等风险防控措施，同时加快建设全国统一大市场、扩大服务业开放，兼顾短期稳预期与长期制度优化。此外，民生保障（稳岗返还、粮食稳价）与内需驱动（收入提升、消费扩容）政策联动，为经济复苏提供韧性支撑。

赵伟：打好稳就业“组合拳”

会议部署的稳就业举措以 "扩容" 与 "增效" 为核心，既注重传统领域挖潜又着眼新动能培育。在就业空间拓展上，政策通过新质生产力、消费热点、重点工程、民生服务四大领域政策激励，同步推进城乡基层、中小微企业岗位开发与大企业集中招聘。政策落实上，既加速兑现稳岗返还、费率降低等存量政策，又以 667 亿元中央补助资金强化保障，更通过提高专项贷款额度、扩大稳岗返还比例等增量政策精准滴灌。高校毕业生、农民工、困难人员三大群体为稳就业保障重心。针对青年就业，17 条专项措施与就业服务攻坚行动着力破解结构性矛盾；面向农民工群体，以工代赈、外出务工与就近就业并重，目标锁定 3000 万脱贫人口务工规模；困难人员帮扶则通过 “两优惠三补贴”政策，包括贷款优惠、税收优惠和培训补贴、岗位补贴、社保补贴等兜牢就业底线。

薛洪言：银行不良贷款的困局

银行贷款资产呈现出“对公稳、零售险”的分化格局。受益于稳增长和稳地产政策的持续发力，2024年，主流商业银行对公贷款不良率延续下降趋势，其中，房地产对公贷款不良率压降约10个基点，是对公贷款资产质量改善的重要驱动因素。此外，部分企业通过债务重组、资产置换等方式积极自救，也在一定程度上改善了还款能力。另一方面，则是零售贷款资产质量的持续恶化。以零售龙头招商银行为例，2024年该行新生成不良贷款667.04亿元，其中信用卡不良贷款高达393.75亿元，占比高达59%。银登中心数据显示，2025年一季度，个人消费贷款转让规模占个人不良业务的72.4%，同比激增761%。其中，消费贷平均折扣率从2024年的4.6%降至3.8%，本金回收率从8.8%降至6.5%，信用卡不良资产包转让的平均折扣率已低至0.58折，回收难度持续加大。

熊园：关税落地三周，出口变差了多少？

4月以来，高频指标显示全球贸易有所回落，尤其是美国集装箱预定量、美国港口卡车运输量指向美国进口回落幅度更大，韩国4月前三周出口也已转负；按“出口高频、工业开工、产品价格”三大维度，当前中国对美出口相关的高频数据走弱、但对越南出口相关的高频指标改善，汽车、纺织等出口相关行业开工率近期弱化、可能跟加征关税之后出口下降有关，产品价格则尚未明显体现加征关税的影响。另外，基于6大维度高频数据，4月以来经济其他变化在于：一是30城新房、18城二手房销售面积相比3月回落，环比显著低于季节性；二是上中下游开工多数改善、绝对值仍高，生产仍然偏强，“供给仍然强于需求”；三是价格相关指标继续几乎全线回落，指向CPI、PPI仍有压力。

邵宇：全球市场未来两三个月很难看到起色

尽管美国财政部长贝森特将这场市场浩劫淡化为“有机动物”造成的短期反应，但对于美股或全球市场未来两三个月的发展，全球市场短期还要承受压力，除非有比较大的流动性释放的政策或者是救市政策。除非在最后一刻达成一个关税的新故事或者调整的方向，否则我觉得蛮难看到市场起色。这意味着，在关税问题悬而未决的情况下，市场的不确定性将持续高企。

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