华宝信托:虽经济数据开门红,但持续性仍有待考验

时间:2025/05/08 15:47:56用益信托网

一、一季度经济数据开门红


一季度GDP同比增长5.4%,与2024年四季度持平,并且高于彭博一致预期(5.2%)。3月工业增加值、固定资产投资和社零同比增速分别从1-2月的5.9%、4.1%和4.0%加快至7.7%、4.3%和5.9%。房地产市场仍然承压运行,3月房地产开发投资同比增速为-10%,低于1-2月的-9.8%。


二、资金面持续改善,带动债市修复


短期内,降准、降息未有落地的情况下,央行已逐步引导资金利率向政策利率靠拢,从而带动存单利率的下行,降低银行的负债成本,为后续的货币政策实施做好前期准备。


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4月24日,财政部进行大规模的国债发行,一级定价基本处于市场价格附近,并未对市场的资金供给产生冲击。同日,盘后央行公布4月25日将进行6000亿元中期借贷便利(MLF)招标,增量续作5000亿元,短期内资金面预计仍将维持“价格央行定,需求管饱”的状态。央行该货币投放操作被部分机构解读为“适度宽松”货币政策的进程已在实质逐步推进中,在中期维度上利多债市。


三、贸易战的影响可能是长期的,国内经济恢复的趋势仍将承压


虽国内已储备了对冲工具,但贸易战对国内经济的冲击是切实存在的。贸易战可能会缓和,但是无法回到贸易战前的最初状态,与此同时,国内抗通缩的压力依旧存在,使得二季度经济面临的不确定性在加大,预计市场倾向于定价未来的政策加力。贸易战不仅引发了中国对美贸易规模的锐减,也有可能引发全球系统性的需求衰退。


欧线集运指数自贸易战爆发以来,始终处于下行趋势中,也从侧面反映出实体出口企业对全球性需求衰退的担忧。


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以与通胀指标密切相关的农产品以及猪肉价格进行分析,农产品批发价格200指数在下行趋势中,猪肉价格维持低位,对物价的回升贡献有限。


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螺纹钢价格跌幅扩大,受海外关税反复影响,钢材需求成色不足,下游终端按需采购,投机性需求不佳,市场观望情绪仍浓。


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从高频数据分析,全面复苏的进程仍将颠簸,过程中仍需要货币政策与财政政策的双重护航,在贸易战冲击的环境下,预计财政政策将提前发力,货币政策同时配合。在此环境中,对债市依旧可以保持乐观。


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来源:华宝信托

责任编辑:llxy

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