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一、要闻

5月LPR下调 六大国有银行宣布下调人民币存款利率

贷款市场报价利率迎来年内首次下调，1年期LPR和5年期以上LPR均下调10个基点。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年5月20日，贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，均较前期下调10个基点。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。在最新LPR的调降预期下，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、招商银行等银行集体下调存款利率，涉及多类存款产品。据计算，本轮利率调降后，定期整存整取10万元存一年利息将减少150元，20万元存三年利息将减少1500元。

二、金融市场动态

股市：北证50指数创历史新高 盲盒经济与宠物经济概念股大涨

5月20日，A股市场主要指数今日集体收涨，沪指涨0.38%，收报3380.48点；深证成指涨0.77%，收报10249.17点；创业板指涨0.77%，收报2048.46点；北证50指数涨1.22%创历史新高，收报1473.99点。沪深京三市成交额超1.2万亿，较昨日放量近千亿。

点评：三大指数全线收涨但市场情绪仍偏谨慎。受“520”节日情绪催化，叠加年轻群体消费升级趋势，佩蒂股份、中宠股份等多股涨停。而证监会修订《重组管理办法》后，金利华电、慧博云通等标的连续涨停，央国企整合与硬科技并购成核心方向。

债市：30年国债收益率上行1.4bp

5月20日，LPR1年和5年期以上品种今日均下调10个基点，同日国有六大行及招商银行等集体下调存款利率。银行间现券收益率短暂下探后震荡回升，国债期货收盘多数下跌；公开市场单日净投放1770亿元，资金利率普遍转为下行。具体来看：

国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.03%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.03%。

银行间主要利率债收益率多数上行，截至下午16:30，10年期国债活跃券250004收益率上行1.1bp报1.666%，30年期国债活跃券230023收益率上行1.4bp报1.904%，10年期国开活跃券250205收益率上行1.6bp报1.736%。

点评：LPR和存款利率下调幅度未超预期，且已经被市场抢跑交易过，债市止盈情绪明显。降准降息均已落地，后续或进入政策成效观察期，未来两个月的买断式逆回购到期规模均为1.2万亿，特别国债发行压力持续，不排除央行加大流动性供给的可能性。

期货市场：商品期货互有涨跌 集运欧线跌超2%

5月20日，商品期货收盘，集运欧线、工业硅主力合约跌超2%，苯乙烯、对二甲苯、焦炭、瓶片、乙二醇、BR橡胶、焦煤、PTA、烧碱跌超1%。氧化铝、花生、棕榈油涨超1%。

点评：集运欧线跌近3%，受6月首周运力偏高影响，运价宣涨落地不及预期，中期需关注美线需求对欧线运力的虹吸效应；氧化铝涨超3%，则因几内亚政府撤销矿山许可证问题升级，叠加晋豫地区铝土矿复产缓慢，供应担忧支撑价格。棕榈油与花生震荡走强，前者受印尼出口政策收紧及库存低位提振，后者因新季种植天气炒作预期升温。工业品中，工业硅跌超2%，因丰水期西南复产预期增强且多晶硅需求疲软。

外汇：穆迪下调评级 美元汇率周一大幅下跌

5月20日，最新美元指数报100.3623，上涨0.0023%。截至上一交易日纽约汇市尾市，美元指数收于100.3600，欧元兑美元收盘报1.1241，英镑兑美元收盘报1.3367，美元兑日元收盘报144.8340，澳元兑美元收盘报0.6456，美元兑瑞士法郎收盘报0.8343，美元兑加元收盘报1.3930，美元兑瑞典克朗收盘报9.6815。美元兑避险货币日元、瑞郎以及欧元的汇率纷纷创下逾一周新低。

点评：穆迪降级事件成为汇市地核心驱动因素。穆迪的评级下调瞬间打破了中美贸易谈判协定的乐观氛围，引发市场对美国债务可持续性的担忧，市场信心受到严重冲击，市场参与者对美元的未来走势仍持谨慎态度。

黄金：现货黄金走势探低 美联储官员言论鹰派

5月20日，由于避险买盘降温，现货黄金走弱，目前最新价格报3224.29美元/盎司，跌幅0.16%，金价开盘于3229.40美元/盎司，最高上探3232.50美元/盎司，最低触及3204.13美元/盎司。

点评：近期黄金市场剧烈波动，穆迪评级下调事件成为短期催化剂，但美联储政策与地缘局势的博弈仍主导波动节奏。地缘政治风险如中东冲突升级、俄乌谈判反复和穆迪下调美国信用评级推升避险需求支撑金价；美联储降息预期推迟、美元指数回升对金价形成压制。

三、市场观点

中信建投：市场依然上有压力，下有支撑

中美关税迎来90天暂缓期，远超市场此前预期，市场震荡中枢抬升。我们对后市仍然维持区间震荡的判断，但上调震荡中枢到半年线附近。这一阶段，市场依然上有压力，下有支撑。在关税休战窗口期，美国进口商或加速备货，新一轮囤货潮有望提振港口及航运板块需求；此前受关税影响全球需求受到较大冲击，目前大宗商品仍存未补缺口；公募新规引导资产配置短期向沪深300靠拢，长期更应考虑投资价值。

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