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【念空科技：大模型驱动量化革新】

当全球资管行业还在对大模型等新兴算法工具应用于投资策略分析的可行性进行探索时，来自中国的头部量化私募机构正密集进行技术储备，并有望借助新技术实现“超车”。上海念空数据科技中心通过与上海交通大学计算机学院的合作，提出了一种全新的大模型后训练方法。相关研究论文已投向人工智能领域的顶级会议神经信息处理系统大会（NIPS）并于5月20日发表。念空科技董事长、首席投资官王啸表示“大模型像是一个通才、天才，它能不能做好量化，并不在于它聪明不聪明，而在于你是否教得好。”王啸称，之所以下大功夫去研究大模型的技术逻辑，为的是“用好它”——知其然，方能知其所以然。“我们不会是做基础研究最强的公司，但我们会是用得最好的。而未来，对大模型进行正确训练的能力，将是公司之间最大的壁垒。”王啸自信道。

【泓湖投资：风险资产走强，避险资产回落】

4月以来国内的出口、生产与其他经济活动都有明显走弱，其中既有关税冲突带来的影响，也有内在需求本身偏弱带来的下滑。中美贸易摩擦快速缓和，关税水平从完全的贸易脱钩下降到尚可流通的水平，缓和了国内的下行压力，并或会再带来一轮短期的抢出口补库脉冲。但内需水平在国内物价、企业盈利、居民收入均偏弱的情况下仍没有明显改善，信贷需求未看到自发性的趋势好转，过剩的矛盾没有得到改善，产能的对外输出是贸易摩擦的主因，这一点也未得到根本性的改善，尽管与美国的关税税率在日内瓦会谈后下调明显，但年初以来的上升幅度依然很高。

总体而言，提振内需仍需更大力度，外需的矛盾短期缓和但中长期依然困难重重，经济增长仍有不可忽视的下行风险。海外，政策的意外性与不确定性一度大幅冲击了金融市场与美国私人部门的信心，不过在特朗普政府转向后这种动荡与不确定程度在降低，美国企业的提前囤货行为使得关税带来的直接影响还未完全体现出来，经济与就业方面的一系列硬数据暂时短期依然未出现明显的走弱。但4月以来的动荡与混乱背后，暴露的是美国两项中长期矛盾已经积累达到了临界点，一是美国内部的分配和财政赤字问题根深蒂固，这仍会继续带来有些过热感觉的滞胀环境以及美债市场的动荡，美债市场可能会持续动荡直到市场纠正政府无节制的支出，并带来财政收缩，二是全球化深化过程中带来的产能外迁问题，这也是特朗普政府努力在推动的削减贸易逆差和制造业回流，对贸易伙伴加征关税只是上述两项中长期矛盾的交集所推动出的一个结果，旧有的全球贸易体系规则大概率难以维持，在塑造新的国际体系的过程中，将会对全球的经济增长、国内的出口产生深远的负面影响。

【日斗投资：宏观数据较好】

14日，央行发布数据显示，4月末，社会融资规模同比增长8.7%，广义货币供应量（M2）同比增长8%，增速均较上月明显加快，人民币贷款余额同比增长7.2%，还原地方债务置换影响后仍超过8%。总体来看，当前金融总量增长既“稳”又“实”，体现了适度宽松的货币政策取向。12日，中美双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，大幅降低双边关税水平：美方取消了根据2025年4月8日对中国商品加征的共计91%的关税，24%的关税暂停加征90天，保留剩余10%的关税；中方取消对美国商品加征的共计91%的反制关税，针对美对等关税的34%反制关税，相应暂停其中24%的关税90天，剩余10%的关税予以保留。这一明确的联合声明意味着本轮美国发起的关税战迎来趋于缓和的明确拐点。

【久阳润泉：短期修复行情仍将延续】

国内行业板块方面，港口航运、互联网电商、化学纤维等板块涨幅居前，贵金属、军工电子、软件开发等板块跌幅居前。题材方面，中韩自贸区、航运概念、环氧丙烷等概念活跃。技术面上，本周A股呈现“先扬后抑”格局。5月12日三大指数集体大涨，市场情绪高涨；但后半周量能不足，沪指在冲击3450点后回落，创业板指受科技股拖累震荡调整。

后市展望，中美关税博弈进入“缓和-博弈-再缓和”的新阶段，市场已从情绪面交易转向基本面驱动。短期修复行情仍将延续，但需警惕技术性回调；中长期看，中国经济韧性与政策支持构成“双底”支撑，投资者应立足基本面，精选高景气赛道龙头，同时关注政策与事件催化带来的阶段性机会。中长期继续看好高景气度的科技、医药、消费、金融、周期股五大行业板块机会。

【远信基金：关注中长期市场】

关税战带来短期压力，关税政策增加了全球市场的不确定性，短期内市场可能波动，但中长期看好科技，新能源等领域的核心资产，需注意港股互联网龙头和国产替代方向，关注企业中长期增长潜力。

【陆浦研究院：市场信心有所回升】

国内经济形势 ：一季度经济平稳开局，GDP 同比增长 5.4% 超预期，但 4 月经济数据整体增速放缓。国内政策环境 ：4 月以来，高层重磅发声和金融政策释放维护资本市场平稳运行的积极信号，如 5.7“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”新闻发布会，央行发布 3 类 10 项措施包括降准降息等，金管总局推出 8 项增量政策，证监会多项“稳市”举措也在路上。海外情况 ：中美会谈结果大超预期，后续关税谈判不确定性仍存；美国经济滞涨风险上升，货币政策不确定性大，市场预期降息时点延后至下半年。未来展望 ：外围政策扰动加大全球资产价格波动，但中国资产具备安全边际且经济向好，有望展现较强韧性，在内需对冲关税冲击、科技自主可控、低利率时代红利资产价值凸显的背景下，建议配置科技 + 新红利 + 内需龙头。

往期回顾：

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