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熊园：7月政治局会议前瞻

近半月政策继续聚焦扩内需、稳外资、强科技，具体有5大焦点；短期看，按惯例7月底将召开年中政治局会议、再怎么重视也不为过，我们前瞻如下：政策偏扩张的大基调和扩内需的大方向未变，预计会有新政策出台、但难有强刺激、更可能是“托而不举”，重点关注中央加杠杆、反内卷、扩内需、促消费、稳楼市、稳股市、扩开放、强产业、促改革等部署，其中，“反内卷”可能聚焦新能源汽车等领域、稳地产有望继续加力、再降准降息可期。此外，本次政治局会议还可能公布四中全会时间、主题应是审议“十五五”规划编制建议。

管涛：增加汇率政策灵活性依然任重道远

2005年7月21日晚，人民币汇率形成机制改革落地，主要涉及汇率调控方式、中间价确定和初始汇率调整等三方面内容。这是1994年汇率并轨以来，人民币汇率形成机制经历的又一次跨越式改革。2025年上半年，人民币汇率中间价和在岸即期汇率的弹性分别为0.8%、2.6%，在IMF披露全球外汇储备币种构成的八种主要储备货币中继续垫底。2025年前5个月，BIS编制的人民币名义和实际有效汇率指数分别下跌3.4%和5.3%。未来，如果美元指数趋势性走弱、人民币双边汇率保持稳定但多边汇率偏弱的情形延续，有可能重新引发国际社会对中国产能和货币问题的关注甚至炒作。

温彬：年内LPR仍有下调的空间和可能

三季度末或四季度再度降准和降息的概率较大，届时LPR预计会跟随同步下调，以呵护稳信用进程。考虑到银行净息差压力仍大，后续也将着力推动社会综合融资成本下降，更多关注非息成本压降，畅通利率传导。

董忠云：政策和基本面共同提振市场预期，经济转型牛主升浪或已启动

近期，国内密集召开重要会议，系统阐明了短、中、长期政策思路与潜在取向，为未来政策脉络勾勒清晰框架。既有长期房地产产业的重要转变，又有中期围绕“十五五”规划的前期谋划，还有应对下半年政策重点，或为7月政治局会议吹风。中国经济转型的方向与路径正日益清晰。同时，最新经济数据显示经济运行总体保持稳中有进态势，多项关键指标持续向好。政策面和基本面共同提振了资本市场预期，7月18日收盘后，上证指数连续四周周K线收阳，且近两周连续站稳3500点上方，“经济转型牛”的主升浪或已启动。

罗志恒：上半年关税战对中国物价影响的四点表现

其一，全球经济增长预期放缓，原油等大宗商品价格下跌，带来输入性物价下行压力。其二，中国对美直接出口回落，对美出口依赖度较高的部分商品价格明显下行。其三，虽然关税暂缓期内“抢出口”和“抢转口”支撑中国总体出口，但部分出口商品仍需降价以承担额外贸易成本。其四，中国对美反制关税虽然可能推高部分进口商品价格，但对国内总体物价水平的影响相对有限。

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