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连平：持续有效化解重点领域风险

中央政治局会议指出“要持续防范化解重点领域风险，积极稳妥化解地方政府债务风险，严禁新增隐性债务”。这一表述与4月政治局会议的内容相比，增加了关于禁止地方新增隐性债务的措辞，充分体现了中央对于地方债务化解清理的决心。下半年，在地方政府专项债发行的背景下，各地将继续推动地方政府和融资平台通过盘活或出售资产等方式，严控债务负担相对较重地区的新增政府投资项目。央行将引导金融机构通过展期、借新还旧、置换等各种方式，分类施策化解存量债务风险。此外，政策性银行作为“准财政”的金融机构，未来也可能参与到化解地方债务的项目之中，为妥善化解地方债起到积极推动作用。

蒋飞：经济乐观预期，政策灵活储备

整体看，7月政治局会议所提的“落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”、“有效释放内需潜力”、“扩大有效投资”等表述均较为积极，并更加重视政策的落地和有效性。国际贸易的缓和以及较好的经济表现降低了短期内出台增量政策的预期，但同时也提到了要适时加力，表明宏观政策留有后手，对下半年外部不确定有较为充足的准备，三季度或是重要观察窗口。

赵伟：破局“内卷”的长期方向？

引导制造业就业转向服务业，更适配长期供需转型方向，或才能从根本上反内卷。过去十年劳动密集型就业占比下滑4.7pct，而生活性服务业就业占比提高4pct，成为承接劳动密集型制造业失业的主要载体。但服务业就业明显不足，特别是居民服务、文体娱、教育等生活性服务领域；同时生活性服务业工资增速更高，核心服务CPI持续高于核心商品CPI，均反映服务业供给偏紧状态。

刘煜辉：反内卷价格效果一定会出来，A股站上4000点也顺理成章

资本市场已经在通缩中待了3年多的时间，而现在刚好处于美林时钟转动比较敏感的时间窗口。判断通货紧缩的窗口有可能在下半年关闭，而反内卷的一揽子政策也将很快揭晓。届时，代表通缩的资产头寸，下行的价格压力会很大。比如债券、权益资产中股息性的银行股，或者过去三年都表现得相对比较好的“口红资产”，股价都会有很明显的调整压力。但刘煜辉坚信这一次反内卷的价格效果一定会出来，一旦效果真正出来，直接受益的一定是股票市场顺周期的资产，中国的指数过4000点也是顺理成章。

程实：2025年7月美联储议息会议点评

北京时间7月31日凌晨，美联储议息会议宣布保持基准利率不变在4.25%-4.50%，符合市场预期。近期，特朗普政府对货币政策立场持续的言论干涉，也进一步引发了市场对于美联储独立性的关注。政府层面对于货币政策立场的干预反映出美国财政和经济层面正面临多重压力。在当前多重压力下，美联储仍按兵不动以维护其政策独立性，稳定市场预期与制度信任。值得注意的是，近期美国关税政策在与日本、欧洲的磋商中显露出一定缓和迹象。若后续关税幅度有所下调，对物价的冲击弱于预期，则美联储可能加快降息节奏，以更及时应对国内增长放缓与信心修复的双重需求，预计年内降息幅度总计50至75个基点。

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