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明明：预计央行将继续深化现代中央银行制度改革

近年来，我国货币政策经历了数轮工具创新与机制改革，整体呈现从数量型调控框架向价格型调控框架转型等特征。预计未来五年中国人民银行将继续深化现代中央银行制度改革，进一步优化提升货币政策传导效率。在结构上，金融“五篇大文章”依然是重要着力点，相应的结构性货币政策工具有潜在发力空间。

薛洪言：理财规模创历史新高的背后

回顾三季度，理财规模再创新高，主要受到两方面关键动力的推动。其中，最核心的驱动力来自居民储蓄的“大搬家”。在“稳增长、降成本”政策导向下，近年来市场利率中枢持续下行。“存款—理财”收益差对习惯于将定期存款作为财富保值手段的居民形成了显著吸引力。另一重要驱动力来自理财子公司的渠道“下沉式”拓展。三季度以来，理财公司持续深化与中小银行的代销合作。截至季末，全市场共有583家机构开展跨行代销业务，较去年同期增加35家，成为推动规模扩张的重要引擎。

赵伟：投资“失速”的真相？

第一，年中以来化债提速挤占投资资金，是主导投资下滑的主因，可解释超一半的投资下滑幅度。第二，近两年部分企业以欠款形式增加投资，本轮化债除聚焦地方政府外，也要求企业加快清缴欠款，对投资产生额外拖累。第三，“缺项目”可能也对当前投资形成额外影响，改建类投资保持高增长，但新建类投资大幅下滑。

宋雪涛：政策合力将加速A股的长期估值修复进程

中国证监会主席吴清在金融街论坛上的讲话清晰地勾勒出资本市场服务“十五五”高质量发展的路线图。通过一系列系统性的深化改革和开放政策，资本市场正致力于与科技创新、产业升级、居民财富增长和对外开放形成多重正向反馈。宋雪涛认为，短期看，政策合力将加速A股的长期估值修复进程；中长期看，在全球资金再配置的大背景下，一个更具包容性、适应性和吸引力的资本市场，将有力支持实体经济，并在此过程中实现自身的健康发展。一个服务于科技创新、让投资者有获得感、与国际规则接轨的资本市场，其长期投资逻辑也日益坚实。

陈李：全球牛市幻象

当前全球金融市场出现了一个有趣的现象：在经济增长放缓、地缘冲突加剧的背景下，从美股到 A股，从债券到黄金，几乎所有主要资产都在同步上涨。这种局面表面违背了经济学常识，我们猜测，这场并非传统意义上的繁荣牛市，是一场由“美元信用基石松动”所驱动的全球性资产重估。我们所说的“信用危机”，并非指美元即将失去储备货币地位，而是指市场对其长期购买力稳定性和政治中立性的信心正在减退。

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