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伍戈：基本面在回归？

内需方面，数据回落的斜率更显陡峭。居民消费倾向超季节性回落，表征政策刺激和内生动能双双走弱。百城二手房价单月同比降幅创近5年新高，地产诸多指标显著低于去年9月新政之前。工业生产边际减弱，结构层面出口明显强于内需领域。准财政工具投放提速，更多向新兴行业倾斜。 

王颖：中国财富管理市场正处于发展的黄金期

中国财富管理市场正处于发展的黄金期，增长潜力巨大。这主要是受市场规模持续扩张、投资需求持续升级，以及利好政策持续推出三大因素所共同驱动。从规模来看，中国是全球第二大资产和财富管理市场，客户基础庞大且稳定。虽然全球经济增速放缓，但中国私人财富总量仍在持续增长，潜力与韧性突出。在需求端的变化方面，中国内地投资者的财富管理需求正向多元化、专业化配置持续转变。在政策层面，也迎来多项利好。监管层也明确表示支持外资机构在财富管理等领域加大布局。

莫开伟：银行三季度成监管处罚“高峰季”

银行机构在第三季度收到罚单1448张，同比增长18.3%；罚没金额8.29亿元，同比大增84.63%，成为截至目前的年内处罚金额“高峰季”。从三季度银行机构被处罚总体情况看，具有七大特点：信贷业务成违规“重灾区”，贷款不审慎，“三查不到位”，贷款被转移用途现象突出；罚款金额千万计“天价罚单”上升；股份制银行被罚金额超过农商行；业务创新与合规边界模糊，不少银行仍在打监管“擦边球”，“灰色地带”和“模糊业务”集中暴露；银行内控机制存在缺陷，风险控制能力不到位，对资金流向监测留有较大盲区；互联网贷款领域问题增多，成为罚款新增高发区；部分银行合规经营理念脆弱，仍没有完全消除规模竞争和粗放经营“印痕”，“重发展、轻合规”的惯性思维依然存在，没有摆脱对单纯业绩崇拜等等，不胜枚举。

刘呈祥：银行板块配置是“高切低”及均衡配置思路下的较优选择

当前市场对银行股认知仍高度集中于“高股息”和“防御性”，但在未来一段时间内，银行内在增长动力及长期价值定价需得到一个合理的重新评估。刘呈祥以“增长帆”一词解释，认为银行在大资金板块，例如金融市场及同业、财富管理、投资银行、交易银行、金融科技等领域的差异化能力可能会带来不同的非息收入增长和估值溢价的抬升，是银行投资价值的推进器，同样能对应“能力定价”逻辑。目前A股市场银行估值仍处于历史偏低水平，增加银行板块配置是“高切低”及均衡配置思路下的较优选择。

管涛：美元的困境

从更长期视角看，美元信用仍面临显著挑战。当前美联储可能陷入三重困境：第一，政策进退两难。特朗普关税可能推高通胀，尽管基准预期认为影响有限且属一次性，但后续是否会出现大幅反弹存在不确定性。第二，货币政策预期引导混乱。政策透明度的核心在于各部门各司其职，不越界评论其他部门职责。第三，美联储独立性受到威胁。特朗普在第二任期内加大对美联储的干预力度：曾考虑撤换鲍威尔，后因市场震荡暂缓，现正积极遴选继任者，拟通过“影子美联储”削弱现任领导层影响力；同时通过人事任命途径，试图在美联储理事会中安插支持者。

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