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一、要闻

蓝箭航天科创板IPO获受理

据上交所官网显示，蓝箭航天空间科技股份有限公司科创板IPO审核状态变更为“已受理”，公司拟融资金额75亿元。

据公司招股书（申报稿）显示，蓝箭航天主要从事液氧甲烷发动机及运载火箭的研发、生产并提供商业航天火箭发射服务，致力于构建以中大型可重复使用液氧甲烷运载火箭为核心的“研发、制造、试验、发射”全产业链条，打造航天领域的科技综合体，成为世界一流商业航天企业。公司朱雀二号系列中型液氧甲烷运载火箭已成为中国民营商业航天领域首款进入量产及商用的液体燃料火箭；朱雀三号中大型液氧甲烷可重复使用运载火箭首飞成功入轨，成为中国首枚发射且入轨成功的可重复使用运载火箭，研制进展在国内处于领先身位，未来将满足低成本、大运力、高频次的商业航天需求，为国家重大航天工程及卫星互联网发射组网提供强有力的运力支撑。公司本次发行股份募集资金扣除发行费用后，将全部用于可重复使用火箭产能提升项目、可重复使用火箭技术提升项目。

二、金融市场动态

股市：2025算力硬件板块涨幅最高

2025年国内A股市场走出了一轮波澜壮阔的上涨行情。上证指数全年累计上涨18.41%，最高曾突破4000点大关，创下2015年以来的十年新高；深证成指全年累计上涨29.87%；创业板指表现最为亮眼，全年涨幅达49.57%；科创50指数上涨35.92%，彰显科技创新活力。数据显示， 2025年两市总成交额合计达411.75万亿元，较2024年（254.42万亿元）大幅上升了157.33万亿，同比增长61.83%。回顾全年，算力硬件板块以97.78%的涨幅傲视全市场，有色金属与可控核聚变板块全年涨幅也超过90%。

点评：2025年，算力硬件板块成为A股市场最亮眼的主线之一。推动行情的主要动力来自海内外大模型的迭代及应用落地、企业上云进程加速，对数据中心算力密度和能耗效率提出极致要求，直接拉动了高速互联和先进散热的需求。另外政策层面，国家“东数西算”工程的深入推进，以及对数据中心PUE（能效比）的严格限制，为液冷等技术提供了明确的产业化路径。展望2026年，算力硬件的景气度有望延续。

债市：2026债市有望迎来开门红

在经历两年的“债牛”后，债市收益率在2025年迎来了剧烈震荡。最终，2025年10年期国债收益率上行约25BP至1.85%。2025年的国债市场，是在宏观叙事频繁切换、多空逻辑激烈博弈中展开的深度校准。并且随着多方面政策升级优化的加持下，国债市场在扩容中深化了韧性，在波动中重塑了平衡，不仅高效完成了财政筹资与流动性供给的核心使命，更在服务国家战略、畅通货币政策传导中发挥了不可替代的枢纽作用。

点评：12月31日，随着中国证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》。政策新规对债基赎回费的调整构成超预期利好，债市情绪有望迎来修复。新规落地后，二永债或迎来交易性窗口。但超长债的供需矛盾可能并未解决，投资者仍需关注曲线重定价风险。展望未来，国债市场将在“高质量发展”这一总纲下继续演进。一方面，作为财政货币政策协同的核心纽带，市场需要在支持政府必要融资、降低债务成本与维持金融体系稳定之间寻求动态平衡。另一方面，随着市场深度、产品创新和制度型开放的持续推进，国债收益率曲线作为全社会资产定价基准的功能将愈发完善。

2025年，中国期货市场迎来里程碑式突破，资金总量与客户权益相继突破2万亿元大关，创出历史新高。中期协数据显示，2025年1—11月，期货公司全行业累计净利润103.16亿元，同比增长17.67%，而营收同比仅增长3.53%。截至2025年11月末，我国共上市期货期权品种164个，全年新增铸造铝合金、纯苯、丙烯、胶版印刷纸等18个品种。2025年8月，中国期货业协会发布公告，就《期货公司经纪业务不正当竞争行为管理规则（征求意见稿）》公开征求意见。

点评：2025年大宗商品市场呈现“冰火两重天”的极端格局，不同板块、品种走势差异显著。受美联储释放流动性和关税及地缘政治风险的影响，贵金属板块表现可谓一枝独秀。新能源、储能等新型需求的拉动也使得铜、铝等传统有色金属表现较为强势。然而，传统需求影响更大的黑色、能化和农产品板块整体表现偏弱，市场活跃度也有所下降。对期货业而言，这种分化的市场格局既为投资者提供了结构性交易机会，也对产业客户的风险管理能力提出了更高要求，推动期货市场避险功能向精细化、差异化方向升级。

外汇：美元指数牵动外汇市场

截止最新1月2日亚欧时段，美元指数随着美债10年期收益率的走高走出探底回升走势，最终收涨0.16%，报98.437，技术面，美元指数反弹超过了前方红色箱体一半的位置，在5日线之上，有走逐渐走强的征兆，压力在98.50附近。美元走势短线阻力在98.45--98.50，短线重要阻力在98.65--98.65。美指短线支持在98.15--98.20，短线重要支持在98.00--98.05。步入2026年，美元正站在关键十字路口，面临着过去一年来持续压制其走势的多重核心阻力。美元指数全年累计下挫逾8%，不仅回吐了此前多个季度的涨幅，更引发全球投资者与政策制定层对美元储备货币地位的担忧。

点评：本周重点关注新年首个非农即将于投资者见面，作为美国政府11月13日结束停摆以来统计的首个正常月份数据，其失业率与工资增速表现备受瞩目，此前12月非农数据的争议性更让此次数据的“反转或延续”充满看点。首个交易日就可能开始快速定价，同时美国政府停摆后遗症逐步消退，核心经济数据密集发布叠加美联储官员重磅发声，全球市场将迎来政策预期重构与经济动能验证的关键窗口期。

黄金：金价短期震荡调整行情

今日周日(1月4日)休市。现货黄金收报3759.40美元/盎司，上涨11.27美元/元或0.30%，日内最高上探3734.55美元/盎司，最低触及3734.28美元/盎司。金价从去年11月初开启扫荡式上涨，最终在创出历史新高4550美元后，最近一段时间都在震荡调整当中，目前关键阻力位在4400美元，后续支撑位在4300美元，只要短期内没有破位，后续调整到位后可看多到4400美元位。

点评：当前黄金市场主要核心支撑依旧明晰，全球央行持续购金、地缘局势扰动、美联储降息周期延续及全球经济弱复苏，底层逻辑未变则看涨根基不动。美国与委瑞瑞拉地缘冲突及全球抗议美国的“战争行动”进一步加剧了贵金属避险需求，短期内还是会看涨，有分析师预计，在央行大量购入、对主权债务的担忧以及美联储宽松政策周期的推动下，黄金价格还将进一步上涨。

三、市场观点

中国银河证券：AI+先进制程驱动“芯片之母”崛起

EDA是电子系统设计自动化的核心技术，位于集成电路产业链上游核心基础支撑地位，贯穿芯片设计与制造全流程，三重共振打开行业成长天花板。1）国产替代刚性：今年5月美国政府开始对EDA软件进行出口管制，随后在7月有所放开，但是在7nm以下先进制程工具上仍然严格管制，进一步倒逼国产EDA厂商加速国产化进程；2）技术与需求升级：从7nm到3nm先进制程设计成本指数级增长，后摩尔时代系统级设计如Chiplet、3D IC、异构集成催生AI+EDA新需求；3）产业整合催化：当前中国EDA行业呈现散而小格局，行业并购加速，国产EDA龙头日益补全产品线提升综合实力。

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