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一、要闻

上海发布楼市“沪七条”

2月25日，上海市住房城乡建设管理委、市房屋管理局、市财政局、市税务局、市公积金管理中心等五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》（以下简称《通知》），自2026年2月26日起施行。《通知》明确一是缩短非沪籍居民购买外环内住房所需缴纳社保或个税年限。对非本市户籍居民家庭或成年单身人士购买外环内住房的，购房所需缴纳社会保险或个人所得税的年限，调整为购房之日前连续缴纳满1年及以上。二是符合条件非沪籍居民可在外环内增购1套住房。对在本市缴纳社会保险或个人所得税满3年及以上的非本市户籍居民家庭或成年单身人士，在执行现有住房限购政策基础上，可在外环内增购1套住房。三是符合条件的持《上海市居住证》群体可在本市购买住房。对持《上海市居住证》满5年及以上的非沪籍居民家庭或成年单身人士，在本市限购1套住房，无需提供缴纳社保或个税证明。

二、金融市场动态

股市：市场放量拉升走高

2月25日国内市场高开高走，午后小幅回落后再度拉升，创业板指、深成指均涨超1%。沪深两市成交额2.46万亿，较上一个交易日放量2605亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场超3700只个股上涨，其中101只个股涨停，连续两日超百股涨停。受涨价催化影响，稀土、磷化工、油气等涨价题材股表现强势。从板块来看，磷化工板块爆发，稀土永磁概念持续拉升，锂矿概念走强，半导体产业链表现活跃，房地产板块表现强势，影视院线概念再度下挫。截至收盘，沪指涨0.72%，深成指涨1.29%，创业板指涨1.41%。

点评：综合来看，今日早盘市场震荡拉升，三大指数均涨超1%。市场热点依旧围绕着涨价概念所展开，其中稀土、磷化工、锂矿、航运、油气等细分均涨幅居前。PCB、半导体等科技成长方向同样与盘中走强。整体而言，目前市场维持震荡向上走势，后续仍可持续关注热门赛道于盘中的轮动机会。

债市：市场震荡走弱

债市周三（2月25日）震荡走弱，国债期货主力全线收跌，银行间现券同步疲软，收益率午后升幅进一步扩大至2BPs左右；30年期主力合约跌0.47%报112.7，10年期主力合约跌0.13%报108.48，5年期主力合约跌0.10%报106.065，2年期主力合约跌0.06%报102.458。中证转债指数收盘上涨0.12%，报531.41，成交金额750.5亿元。银行间主要利率债收益率午后升幅扩大，10年期国开债“25国开20”收益率上行1.75BP报1.9610%，10年期国债“25附息国债22”收益率上行2BPs报1.81%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行1.25BP报2.2330%。

点评：公开市场单日净投放95亿元，除隔夜品种外资金利率多数回落。有市场机构认为，货币政策“适度宽松”的定调未变，但短期内市场对降息降准等总量政策落地的预期偏低。经济平稳修复态势仍在延续，当前市场更多在等待即将召开的重要会议对全年政策的定调。

期货市场：商品期货多数上涨冲高

2026年2月25日，国内商品期货收盘主力合约多数上涨，黑色及油脂板块大涨。有色板块方面，沪银主连涨4.57%收于23029点，沪金主连跌0.04%收于1151.06点。能源化工板块和黑色系板块方面，焦炭主连涨2.32%收于1674.0点，而焦煤主连涨2.32%收于1126.0点，玻璃主连涨1.53%收于1064点。农产品板块棕榈油主连跌0.16%收于8848点。

点评：全球地缘政治格局再度趋于紧张，尤其是中东地区的局势引发了国际能源市场的广泛关注。美伊核协议谈判进展依然有限，与此同时，美国宣布向中东增派军事力量，伊朗则在霍尔木兹海峡附近举行大规模军事演习，这一系列举动被市场解读为双方对抗升级的前兆，进一步加剧了投资者对于全球石油供应可能中断的担忧。。

外汇：美元指数下行走弱冲击市场

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2026年2月25日银行间外汇市场美元兑人民币汇率中间价为：1美元兑人民币6.9321元。美元指数方面今日开盘报97.899，昨日收盘于97.894，截至发稿前美元指数报97.642，跌幅0.26%，最高价97.902，最低价97.641。今日预计交易区间为96.84支撑位和98.66阻力位之间。EMA50均线形成上方压制，继续支撑看跌节奏，若跌破96.84关键支撑位，将进一步打开下行空间，下一看跌目标指向96.20-96.35区间；若意外反弹站上98.00关口，或触发短期看涨修正，反弹目标先看98.66阻力位。

点评：美元指数价格日内震荡走弱，跌破97.80短期关键支撑位后延续下行态势，美联储降息预期的持续发酵叠加内部货币政策分歧，成为压制指数走势的核心因素，而关税政策的不确定性进一步加剧市场观望情绪，短期指数下行动能占据主导。

黄金：金价震荡修复拉升

今日周三(2月25日)亚盘时段，现货黄金企稳拉升，截至发稿时，黄金日内最高上探5210.15美元/盎司，最低触及5126.18美元/盎司。现货黄金维持在5190美元点位震荡，日内调整1.00%。地缘不确定性令金价易涨难跌，可将伦敦金5100美元作强支撑，回调至此轻仓试多，关注5250美元突破情况，避免追高。密切留意26日美伊谈判结果：破裂或引爆避险推升金价创新高，达成协议则可能引发获利了结。多重因素共振下，黄金短期震荡加剧，但长期牛市逻辑未改，宜以波段交易为主，兼顾避险配置与短线机会。

点评：当前金价受五大核心因素交织驱动，波动加剧：其一，美伊局势成短期最大变量。2月26日美伊将在日内瓦谈判，但美军动作频频——“福特”号航母抵东地中海、军机密集进驻以色列，特朗普政府内部对动武分歧公开，伊朗强硬回应并将任何攻击视作侵略，叠加以色列搅局风险，避险情绪助推金价。其二，全球央行持续购金筑牢长期底。2026年2月央行增持28.64吨，在回调中低位吸纳，新兴经济体去美元化趋势下，结构性买盘稳固牛市根基。其三，美联储降息预期托底。市场普遍预计2026年开启降息周期，实际利率下行降低持有成本，长线资金稳步入场。其四，美元震荡弱化压制。美债收益率走低削弱美元吸引力，以美元计价的黄金获得估值支撑。其五，资金面理性健康。COMEX期货未现极端多头，ETF流入趋缓，高位未现盲目追涨。

三、市场观点

长江证券：文旅限价保量，线下餐饮独秀

今年春节前地方政府未雨绸缪，纷纷提前出台补贴政策，对春节消费形成托底。从假期文旅消费看，跨区域人流维持温和正增长，且大年初二后人流复苏明显，出行方式上平价出行更受青睐，同时今年出行呈现出“长线游、全家游、反向过年”三大特征，但代表性的机票、酒店价格整体偏弱，指向限价保量特征仍在。从假期市内消费看，10大城市商圈人流恢复率偏弱，商务部监测数据显示，商圈购物数据差强人意，但其中餐饮表现较为亮眼，而电影票房偏弱，也指向居民消费能力仍有待恢复。

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