5月多款非标出事,为什么?

时间:2020/05/21 17:19:46用益信托网

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1- 近期风险事件梳理与分析

 

我能够查到的,5月份出问题的非标产品有24个,其中6个是信托计划,2个证券公司的资管计划,2家P2P的尘埃落定,剩下14个都是私募基金。金交所产品由于信息披露相对封闭,未有所得。另外有一部分财富公司只是有所“症状”,并未实锤,因此也没有记录。


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顺便在企业预警通上抽取了2020年截至5月19日所有出问题的非标。


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其中私募基金120只,信托计划109只,占了绝大的比例。一个明显的趋势是,信托的违约增加了,信托公司整体性问题也开始爆发了。信托行业的分化非常明显,头部信托产品拿不到,尾部信托到处找飞单。

 

说一下这些风险事件的共性和要点。

 

首先我们应该意识到,“所有今天看到的问题,都不是今天的问题。”

 

这话有点绕,意思就是爆雷、踩雷,甚至崩盘的财富公司其实老早就有问题了,或者已经出现些状况了。很多时候投资人和理财师是不愿相信,而非没有看见。

 

就拿4、5两个月份爆发的风险看,分别来自两种情况:

 

第一种,存量风险的延迟爆发。在2019年底,春节期间已经有了问题,比如纳泓财富,无法兑付+涉众事件,以非吸立案基本板上钉钉,但被新冠疫情延迟了。再比如普信,项目兑付也出现问题,但是通过续投转完成了延期,客户安抚工作也做得不错,所以没有造成涉众事件,便渡过了这波冲击。

 

第二种,新增风险的首次暴露。之前没有什么大的问题,但项目正好在这个节点上到期。这跟销售周期有关,即便没有公司内部的详细数据,大致靠项目打款体量和周作为时间单位的粗颗粒度,也能够推算出潜在的问题。

 

接着,我来说一下这些风险背后的共性。

 

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共性1- 明股实债(SPV架构)、票据基金连续被证伪


背后原因:多次周转/重复交易的不可知与不可查


常见类型:各种供应链金融,应收款、其他形式的权益

 

SPV架构最大的问题是“资金流向掌控在基金管理人(财富公司)的手中”,再加上交易过程的“不可知和不可查”,为挪用、侵占资金留下了巨大的操作空间:非常便利,并且无法监管。因为在对方动手的那一刻之前,他是合规的。而投资人和理财师永远无法知道什么时候人家会动手,说得通俗一点:你们是把自己的脑袋别在了人家的裤腰带上。

 

不可知和不可查略微展开下,比如最近民创基金出现了兑付问题,为此我还专门写过一篇分析票据基金风险的文章。1年前我提醒过一些朋友,但他们的反馈是,自己看到过交易的底单,是真实的。

 

为什么最后还是出事了呢?难道这些交易的底单是假的么?

 

我认为当时他看到的交易底单是真的。但是你不可能每时每刻都盯着人家,要求拿出交易底单来看。总有你眼睛看不到的地方,票据贴现业务就是钱换票,票换钱,这么来回倒腾。他倒腾100次,有1次把资金挪走做别的事情,但就是这次资金没回来,窟窿就形成了。

 

出事后,如果投资人想将所有的交易底单信息查出来,基本上做不到。这就是我所说的“不可查和不可知。”

 

不仅票据是这样,所有供应链交易都这样。去年诺亚承兴的案件大家应该还没忘,京东从采购到入库再到付款,会有很多系统的单据,也会有很多地方核对。全部买通来作假,成本非常大。但可以是一年交易100次,20次是京东上走的,款结清后80次去做别的,投资人要看交易记录,就把那20次拿出来,足够应付了。

 

这就是漏洞,一大堆白花花的银子,没有人监管,大部分都会动心。心思一偏,行为就偏,结果跟着偏,到最后发现已经没办法回到原来的路径上去了,只能不断错上加错,一直到崩盘。

 

相同问题的还有很多大宗的贸易,比如煤炭,钢材,农产品,粮食等。跑去仓库确实能看到一堆堆的货物放在那,但这些货物不会说话,你不知道真正归属谁。2010年上海钢贸信贷违约爆发,仓库的一堆钢材被押给了三家银行,套了3笔钱。然后借款人的弟弟又用同一批钢材套了另外两家银行的钱。五家银行的人为了争一堆钢差点没打起来,最后仓库老板制止了他们——这厮从我这边借了200多万,这批螺纹是我的……

 

不可知+不可查,最后就是不可兑付。

 

03


共性2-先前过度销售的恶果,在今日造成加倍打击


背后原因:业务模式先天缺陷+后天瓶颈,从公司到理财师短视化

 

5月天气不错,随着疫情防御级别的下降,户外活动变得频繁,这也让遭遇兑付问题的投资人能够更加方便地组团走上大街。

 

类似的情况这两年已经屡见不鲜了,大部分的愤怒来源于前后反差过大。比如在2年前卖产品的时候,把项目使劲往天上夸。但实际情况并没有那么好,再加上这两年经济的拐点,以及新冠疫情,真实状况就暴露出来了。

 

这当中必定存在各种不实宣传和过度营销,并且不是个体现象,而是行业的整体现象,只不过程度有所不同。

 

为什么呢?

 

因为你不说保本保息,不说没有风险,客户就会跑开,他会跑到跟他这么说的理财师那边去买产品。

 

你不骗他,他就不理你——新鲜吧?

 

因此,在出问题后,所有人的口号都是出奇的一致:还钱(还我血汗钱)!

 

这句口号背后的潜台词是:因为你(理财师or财富公司)骗了我的钱,所以你必须把从我这里骗走的钱还给我。

 

这跟情侣分手,男生要女生把两人在一起花掉的钱还回来的情绪是一样的:当时有多爱你,分手时就有多恨你。

 

共性2是不可逆的,过往销售的时候话已经放出去了,出了事情再收回来是不可能的。投资人手里有营销材料、有录音、有视频,理财师一点招架的办法都没有——理亏。客户的怒火怎么平息呢?没辙了,要不带着去闹公司吧,至少表明下自己的站队和立场。这样一来公司就毛了,觉得给你们发这么高的工资,居然出事了倒打一耙,良心大大滴坏。

 

对立情绪就是这么产生的!

 

对立演变成愤怒,愤怒吞噬掉仅存的理智,当所有人

作者:Hanson 老 师
来源:Hanson 老 师

责任编辑:xiam

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