用益-信托经理参考:信托公司发力证券投资信托 力求在转型发展中占据主动

时间:2021/09/06 06:39:23用益信托网

一周重点关注:

 

● 统计局:8月份制造业PMI为50.1%,连降5个月

● 涉房融资全面收紧 房企降杠杆提速

● 支持中小企业发展壮大 北京证券交易所正式官宣

● 发改委:加快建立统一规范的碳排放统计核算体系

● 监管放大招:暂停不符合要求雪球类产品备案

● 银行理财子公司半年报:上半年盈利近百亿

● 前八月新基金发行破两万亿 权益产品成主力军

● 加速落地!基金业协会公布基金投顾详细技术规范

● 发行“两连降” 8月集合信托不足1600亿

● 信托资金炒股思路曝光!自持首选券商股

● 信托公司发力证券投资信托 二季度6500亿砸向股市

● “资管新规”过渡期将满 信托业净值化转型有成效

● 多家大型房企的信托项目纷纷违约!房地产信托藏隐忧

●【观察】资管渠道江湖混战,谁的平台是王者?

●【观察】信托业如何在不确定中寻求增长?

●【干货】对置入信托的家族财产如何进行管理?


一、财经视点

 

■ 统计局:8月份制造业PMI为50.1%,连降5个月


中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心8月31日发布的2021年8月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%,较上月下降0.3个百分点,连续5个月下降,已经接近50%的临界点,显示制造业增速放缓。分项指数显示,淡季和疫情影响显现,市场需求回落,企业生产和采购增速放缓。另外,8月综合PMI产出指数为48.9%,低于上月3.5个百分点,表明我国企业生产经营活动较上月明显放缓。构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为50.9%和47.5%。


点评:制造业需求淡季、疫情汛情等因素影响市场需求,是PMI回落的主要原因,应着力解决需求不足的矛盾,加强大宗商品保供稳价。预计9月份市场需求或有回升空间,当前原材料成本压力依然较大和企业对后市预期有所下降值得关注。

 

■ 涉房融资全面收紧 房企降杠杆提速


目前,距离去年8月人民银行、住建部出台重点房地产企业资金监测和融资管理规则已逾一年。一年间,多家房企积极降低负债规模,扩张速度明显下降。实际上,自去年下半年以来,包括“三道红线”、银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度在内多个政策陆续出台,与此同时,多地严查经营贷款违规入市,多项数据显示,房企融资渠道持续收紧。在当前房地产行业融资环境趋严,房企融资渠道收紧的情况下,房企经营策略发生了改变,总体来说就是“开源节流”、“降速提质”。


点评:行业仍将维持严监管,金融长效机制的确立对房企的影响仍将持续,房企经营策略未来将发生变化,房地产行业也会迎来洗牌和变化。优秀企业的优势逐渐显现,这将是一个长期持续性的过程。

 

■ 支持中小企业发展壮大 北京证券交易所正式官宣


9月2日晚,国家主席习近平在2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上宣布,将继续支持中小企业创新发展,深化新三板改革,设立北京证券交易所,打造服务创新型中小企业主阵地。中国证监会指出,北京证券交易所与沪深交易所、区域性股权市场坚持错位发展与互联互通,发挥好转板上市功能;与新三板现有创新层、基础层坚持统筹协调与制度联动,维护市场结构平衡。


点评:设立北京证券交易所必然会全面提升新三板服务中小企业的能力,这一重大改革不仅意味着新三板精选层法律地位的提升,更将有效提升市场效率、激活市场活力,引导资源更多关注优质中小企业。

 

■ 央行金融稳定报告:维护股市、债市、汇市平稳运行


近日,中国人民银行发布了《中国金融稳定报告(2021)》,对2020年以来我国金融体系的稳健性状况进行了全面评估。报告认为,要处理好金融发展、金融稳定和金融安全的关系,健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系,推动中小金融机构改革化险,着力降低信用风险,维护股市、债市、汇市平稳运行,严密防范外部风险冲击。继续深化改革开放,进一步推动利率汇率市场化改革,稳步推进资本市场改革,推动债券市场高质量发展。深化金融机构改革,促其回归本源、专注主业。在有效防范风险的前提下,继续扩大高水平金融开放。

 

■ 住建部:我国建成世界上最大住房保障体系


8月31日,住建部部长王蒙徽在努力实现全体人民住有所居发布会上指出,住房发展取得巨大成就,建成了世界上最大的住房保障体系。2019年,城镇居民人均住房建筑面积达到39.8平方米,农村居民人均住房建筑面积达到48.9平方米。我们加快完善以公租房、保障性租赁住房和共有产权住房为主体的住房保障体系,累计建设各类保障性住房和棚改安置住房8000多万套,帮助2亿多困难群众改善住房条件,低保、低收入住房困难家庭基本实现应保尽保,中等偏下收入家庭住房条件有效改善。

 

■ 发改委:加快建立统一规范的碳排放统计核算体系


国家发改委公众号8月31日发布消息称,为认真贯彻落实党中央、国务院决策部署和碳达峰碳中和工作领导小组第一次全体会议精神,统筹做好碳排放统计核算工作,加快建立统一规范的碳排放统计核算体系,前不久,碳达峰碳中和工作领导小组办公室成立碳排放统计核算工作组,负责组织协调全国及各地区、各行业碳排放统计核算等工作。统计核算工作组由国家发展改革委资源节约和环境保护司、国家统计局能源统计司主要负责同志共同担任组长,工作组日常工作由国家统计局能源统计司承担。

 

■ 国安部:去年破获经济金融间谍案件是5年前的7倍


8月30日,全国政法队伍教育整顿第二次新闻发布会上,国家安全部副部长董经纬介绍, 根据国家安全机关垂直管理体制,国家安全部向各省级国家安全机关派出31个督导组,向各市县派出机构派出指导组,在中央政法委领导下加强督导指导工作。 12339国家安全举报受理平台开通后,群众举报线索不断增多,累计达1.1万余条,很多线索转化为案件,国家安全部还对举报有功人员进行表彰奖励。 去年破获的经济金融领域间谍案件,是5年前的7倍。

 

二、同业新闻

 

■ 监管放大招:暂停不符合要求雪球类产品备案


据知情人士透露,8月31日,券商资管公司收到基金业协会电话窗口指导,通知称,9月后基金业协会将暂停不符合要求的雪球类产品备案,并要求资管、基金公司等机构尚未备案的雪球类产品停止发行。基金业协会此次窗口指导,还对券商资管的集合产品新增了一项投资比例限制,要求单只产品投资雪球的比例不超过产品净值的25%,除非投资者全部是专业投资者且单个投资者投资金额超过1000万元,该类封闭式集合计划才可豁免25%的投资比例限制。


点评:这条新增的限制是巨大的冲击,意味着之前发行较多的纯雪球产品不能再“搞”了,雪球只能作为一项可配置的资产。并且原来传统的雪球产品肯定都是不符合这个25%要求的,也就无法备案。

 

■ 银行理财子公司半年报:上半年盈利近百亿


随着上市银行中报陆续披露,银行理财子公司也纷纷交出了上半年的营收成绩单。据不完全统计,共有16家上市银行披露了其理财子公司的盈利情况,这16家理财子上半年净利润合计达99.06亿元,已超去年全年的97.79亿元。随着资管新规的过渡期步入倒计时阶段,多数银行的净值型产品比重上升至80%以上,部分银行已突破90%,非合规的“老产品”比重也随之下降。大部分银行在半年报中表示,将推进新老产品承接转换,加大符合资管新规要求的净值型产品发行力度。


点评:基于银行理财持续推进整改以及积极拓展获客能力,部分理财子的净利润增速还将维持一段时间。同时在监管层面,未来或将与其他资管行业趋于一致,但不会改变银行理财稳中向好的发展趋势。

 

■ 前八月新基金发行破两万亿 权益产品成主力军


Wind数据显示,截至8月31日,年内新成立基金1198只,总发行份额达21169.35亿份。此前,历史上仅2020年基金发行份额突破过2万亿份,达31371.94亿份。2020年前8月,新成立基金总发行份额达20121.15亿份,今年前8月基金发行总份额已超过去年同期,创造历史新高。从发行类型看,权益基金仍是新发基金主力军,今年新成立的股票型和混合型基金占全部新发基金的近80%,远超去年64%的占比。


点评:基金发行规模突破2万亿是火热行情与投资者意愿提升共同作用的结果。权益基金的发行占比上升或是市场选择的结果。

 

■ 公募基金上半年赚近6500亿 基金持有人新增2亿户


虽然上半年A股结构性行情突出,但基金总体盈利达6481.95亿元。143家基金公司中有19家基金公司盈利超100亿元,易方达、汇添富、华夏、工银瑞信等公司盈利较高达250亿元以上。权益类基金成为上半年基金利润的主要来源,其中混合型基金和股票型基金利润分别达到3090.88亿元、1333.34亿元。另外,从持有人户数的情况来看,受基金投资热潮追捧,今年上半年,公募基金份额总持有人户数持续增加,达到20.41亿户,较年初增加了2.01亿户。

 

■ 加速落地!基金业协会公布基金投顾详细技术规范


近日,基金业协会发布了《 公开募集证券投资基金投资顾问业务数据交换技术接口规范(试行)》,这将使得基金投顾业务加速落地。试行的《规范》主要明确了基金投顾机构与基金销售机构之间进行数据交换时所采用的数据格式、数据定义和数据内容。基金投顾机构与基金销售机构可参照《规范》进行数据交换。今年6月以来,新一批的投顾试点机构陆续拿到备案函,其中包括18家基金公司和19家券商。加上首批18家基金投顾试点机构,基金投顾大军已有55家。

 

■ 监管出手!“两融套现”将迎针对性排查


近日监管部门对券商下发《规制“两融套现”风险 促进业务回归本源》,旨在降低“两融套现”风险。监管部门指出,在日常交易中,部分投资者利用融资融券交易套现,实施绕标、融资等行为,刻意规避监管要求,扰乱交易机制,违背业务本源。证券公司作为融资融券业务的组织者,要切实承担主动管理职责,强化风险监测监控,引导投资者理性合规交易,切实维护市场秩序。

 

■ 证券期货经营机构私募资管产品备案7月月报发布


8月31日,中基协发布证券期货经营机构私募资管产品备案7月月报。数据显示,2021年7月,证券期货经营机构当月共备案私募资管产品1232只,设立规模835.66亿元。私募资管产品存续情况方面,截至2021年7月底,证券期货经营机构私募资管业务规模合计15.93万亿元(不含社保基金、企业年金以及证券公司大集合),较上月底增加2377.06亿元,增幅1.51%。

 

三、信托动态

 

■ 发行“两连降” 8月集合信托不足1600亿


用益信托最新数据显示,8月份我国68家信托公司,共发行2073只1568.3亿元的集合信托产品,相较于去年同期的2415只2358.2亿元的规模,在发行只数上下滑了14.2%,而在融资金额上则锐减了33.5%。这也是继今年7月份环比下降后的再次“缩水”。值得一提的是,虽然近期信托整体发行疲软,但标品信托产品却逆市“走红”。以8月第二周(8月9日至8月15日)为例,用益金融信托研究院数据显示,该周标品信托发行91款,环比减少4.21%;发行规模103.64亿元,环比增加29.51%。


点评:对于信托行业来说,标品业务存在较大的市场机会和业务机会,不过会与券商、基金、银行等行业进行直接竞争,必将面对巨大的挑战和竞争压力。为区别于券商和基金公司等其他金融机构,信托公司应在标品业务市场中发挥自身的特点、找出自己的专属领地。

 

■ 信托资金炒股思路曝光!自持首选券商股


中国信托业协会公布的2021年2季度末信托公司主要业务数据显示,标准化投资快速发展,主要得益于证券市场信托的持续发展,信托资产规模在2季度迎来资管新规颁布后的首次回升。根据东方财富Choice统计数据发现,在剔除专为上市公司员工及其关联企业设计的持股计划集合信托,以及单一资金信托之后,信托公司的身影出现在186家上市公司的十大流通股股东名列,共持有108.06亿股,总市值791.13亿元。从个股持仓市值来看,券商股是信托公司们的重要持仓对象。


点评:在信托传统文化中,信托资金还是选择相对安全的投资,即使是投资证券市场也不例外,一般会注重长线投资,特别是一些盈利比较好、估值比较低的板块,所以目前这些低估值的金融股、证券股中信托资金投资较多。

 

■ 信托公司发力证券投资信托 二季度6500亿砸向股市


近日,信托公司半年度业绩陆续披露,信托业协会公布的数据显示,截至二季度末,投向股票的资金信托规模为6500亿元,同比增长13.07%。据东方财富Choice数据统计,二季度,信托共持有229家A股上市公司流通股,持股数量合计约131亿股,持股市值达991亿元。其中,73只个股获信托增持,大多数个股隶属制造业,其中化工行业最受青睐。


点评:发展聚焦证券市场的标品信托业务替代融资类非标业务将是大势所趋,也是无法回避的主要投资领域。信托公司需要尽快下定决心,在资本市场寻找适合自己的特色投资和产品,才能在转型和发展中占据主动。

 

■ “资管新规”过渡期将满 信托业净值化转型有成效


自2018年“资管新规”出台后,过去三年间,资产管理业务的监管体系也在不断完善。一是资产管理产品写入新《证券法》;二是在细则和过渡期方面不断完善;三是针对六大类资管机构的配套细则也相继出台。还有三个月,“资管新规”过渡期即将结束。“资管新规”核心是:打破刚兑、禁止资金池、限制非标、限制期限错配、实行平等准入、统一杠杆要求等。在“资管新规”的要求下,三年时间,信托行业净值化转型取得积极成效。

 

■ 多家大型房企的信托项目纷纷违约!房地产信托藏隐忧


近期,多家大型房企所涉信托项目违约引起市场广泛关注。从行业来看,承受着严监管压力的房地产信托规模始终居高不下。用益信托数据显示,今年前7个月,超过3400亿元信托资金投向房地产领域,为第二大投向领域。从8月份的数据来看,目前房地产信托募资规模占比约26%,继续占据着第二的席位。今年来,房地产成为信托项目违约的高发领域,监管部门屡次“敲打”信托公司。通过梳理可以发现,年内已有华澳信托等4家信托公司因地产业务违规被处罚,主要涉及变相为房企融资、未充分尽调等案由。

 

■ 安信信托上半年亏损11.48亿元,净资产首次出现负数


8月30日,安信信托发布2021年半年报,上半年公司实现营业总收入1.15亿元,同比增长58.81%;净亏损11.48亿元,上年同期净亏损28.56亿元。值得注意的是,截至6月末,安信信托净资产首次出现负数,归属于母公司所有者权益金额为-2.55 亿元。2021 年初,公司净资产 8.93 亿元,2021 年上半年亏损 11.48 亿元,导致净资产为负。安信信托在财报中表示,这是2021年上半年公司根据合同约定计提银行等机构借款利息及兜底承诺相关败诉项目违约金等引起亏损所致。

 

■ 新时代信托公开招募重组方,拟出让100%股权


9月4日,新时代官网公告称,新时代信托现向社会公开招募股权重组意向投资者,并已聘请相关中介机构提供服务,其总共有四家股东,本次拟出让所持100%股权。公告称,意向投资者需承诺3个条件:应当承诺认可并支持、配合新时代信托接管组的风险处置工作;应当承诺保障新时代信托的信托投资者、债权人和员工等相关方的合法权益;应当承诺提供的所有文件、资料等,均真实、准确、完整、合法、有效。

 

■ 百瑞信托发行规模最大的绿色ABN/ABCP


8月27日,在国家电投集团和国家电投资本控股的支持下,由百瑞信托担任发行载体管理机构的“国家电力投资集团有限公司2021年度新能源3号第一期绿色定向资产支持商业票据(碳中和债)”成功发行设立,发行规模50.19亿元。是迄今为止发行规模最大的绿色ABN/ABCP(碳中和债),发行利率为2.6%,创下绿色ABN/ABCP(碳中和债)发行利率的最低纪录。目前,百瑞信托累计发行绿色信托十余单,规模超过200亿元,其中,累计发行绿色资产证券化产品7单,规模合计164.33亿元。

 

■ 英大信托成功发行全国首单公募碳中和ABCP


8月31日,由英大信托作为发行载体管理机构的全国首单公募碳中和资产支持商业票据(ABCP)——南网融资租赁有限公司2021年度融资租赁第一期绿色资产支持商业票据(碳中和债)成功发行。这是英大信托助力国内大循环,以绿色金融助推“双碳”目标的又一具体行动。该项目为全国首单公募碳中和ABCP,发行总规模16亿,优先级利率2.58%。

 

四、市场观察

 

■ 资管渠道江湖混战,谁的平台是王者?


在大资管重新出发、资管机构群雄混战的今天,资管领域的渠道格局也正暗潮涌动,充满变数,未来趋势如何,值得关注。


主要观点:

1、在基金销售领域,多年来,互联网平台、第三方销售机构的崛起,正在重塑基金销售格局。基于行业的现实变化,《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》于2020年下发,对基金销售行为做出新的全面规范。

2、银行作为网点最多、最接近老百姓,也是金融体系中最重要的金融机构,一直以来都是各种资管产品最主要的销售渠道,并且在产业链上掌握着话语权。而随着以大型互联网平台为代表的第三方平台的崛起,以及资管行业自身发展模式和格局的变化,这一局面已悄然生变。

3、银行机构正做出种种战略调整,显示出积极谋变的心态。“大财富管理”、“开放平台”、“生态圈”的概念被银行业内越来越多地提起和讨论,并且付诸现实改革中。

4、与公募基金销售江湖近乎白热化的竞争局面不同,刚刚进入净值化、市场化阶段的银行理财,其渠道布局相对简单。从母体中脱离出来不久,绝大部分银行理财子公司目前在销售渠道方面,仍以依靠母行渠道为主。

5、近几年来,随着银行理财的净值化转型和银行理财子公司的独立运作,在渠道方面的布局也动作频频。最明显的一处变化是同业代销的盛行。

6、与代销相对应的是直销。从目前情况来看,刚刚成立的银行理财子公司,除了个别公司外,鲜有成立直销团队的,直销不是其当前的战略重心。目前仅少数几家理财子公司建立了自己的网站、APP等线上平台,成立线下直销团队的公司更是少之又少。

7、从目前的趋势来看,资管机构交叉代销、渠道平台化、资管产品发行方和销售方相互交融是大势所趋,这种格局的变化,影响无疑是深远的,对投资者、资管机构、监管部门来说,都是一项值得关注的新课题。

 

■ 信托业如何在不确定中寻求增长?


今年上半年经营指标向好以及管理的资产规模回升(在通道和融资类业务规模继续保持下降的趋势下),对于行业来说确实是一个相对“振奋”的事情。尽管如此,行业的增长依然面临着一些不确定的因素。信托公司应如何在不确定性中保持增长?


业内观点:

1、当前,资本市场深化改革的环境为信托公司带来了标品业务投资机遇,信托公司能够充分发挥信托资产的本源属性,发展直接融资业务,促使金融市场投融资结构与实体经济发展结构相匹配,形成良性互动且高效运转的金融与实体经济资金融通格局。

2、信托公司发展标品信托需以资金端需求为导向,根据客户的不同特征和不同需求创设个性化的金融产品和服务。同时,信托公司在短期可以集中精力开发资产配置模式,稳步发展底层标的资产的自主投研实力,为长期覆盖全方位资产类别的投资运作能力打好基础。

3、在财富管理方面,随着中国经济社会的持续发展、居民收入的快速增长,居民财富管理需求也随之增加。凭借资产隔离和灵活性等信托制度优势,信托公司将成为财富管理业务的核心参与主体。信托公司可以提升专业服务能力,满足客户多样化的财富管理需求。

4、在新一轮科技革命和产业变革深入发展的背景下,我国已转向高质量发展阶段。与此同时,重点领域关键环节改革任务仍然艰巨。在此背景下,信托业应该抓住中国经济发展的主旋律,针对国家重点发展的“两新一重”等战略性领域的实际需求,创新服务工具,更好地支持实体经济高质量发展,也奠定了行业可持续健康发展的基础。

5、面对不确定的环境,信托公司可以充分利用在传统领域长期耕耘积累下来的客户优势和专业优势,创新开发符合客户需求的新信托产品,并继续提升主动管理能力,寻找未来新的增长点。

 

■ 一周信托、资管产品市场综述


信托:

1、本周(2021年8月30日-2021年9月5日)集合信托成立市场热度持续,成立规模维持在150亿元线之上。据公开资料不完全统计,本周共有365款集合信托产品成立,环比增加1.67%;成立规模150.80亿元,环比增加0.39%。

2、本周集合信托发行市场行情出现反弹,发行规模大幅回升。据公开资料不完全统计,本周共39家信托公司发行集合信托产品279款,环比减少12.26%;发行规模385.26亿元,环比增加18.38%。

3、本周非标类产品的募集规模继续上行。据统计,本周金融类信托产品的成立规模76.85亿元,环比减少21.58%;房地产类信托产品的成立规模38.59亿元,环比增加17.00%;基础产业类信托产品的成立规模24.09亿元,环比增加56.75%;工商企业类信托产品的成立规模10.70亿元,环比增加2.23倍。

 

资管:

据公开资料不完全统计,本周(2021.08.30- 2021.09.05)集合资管产品发行数量为34款。其中,券商资管产品发行数量24款,较上周增加6款,发行规模为30.17亿元,较上周增加9.06亿元;基金公司及其子公司集合资管产品发行数量为10款,;成立数量为20款,较上周减少34款。 

 

五、干货推荐

 

■ 对置入信托的家族财产如何进行管理?

 

将家族财产置人信托,信托的财产保护功能只是帮助该财产在法定条件下隔离委托人和受益人的人身意外风险、婚姻变故风险以及相关的债务风险,并不会自动解决该财产的管理风险。一旦由管理不当致使信托财产发生灭失或者造成巨大损失,家族信托精心安排的目的和利益便会失去依托,成为无本之木、无源之水,甚至完全落空。

 

家族信托的财产管理方案至少需要考虑以下三个因素,即与信托目标相匹配、与信托财产类型相匹配、与信托治理机制相匹配。

 

1、与信托目标相匹配

 

(一)目标决定管理方案

 

家族信托的财产管理方案首先需要与信托目标相匹配,其具体内容应该有利于实现信托目的,能够满足由该目的决定的信托利益分配。不同目标的家族信托,其信托目的与信托利益安排也不相同,相应的,其信托财产的管理方案也不同。可以说,正是信托目标为管理整个家族信托财产指明了基本方向。

 

例如,对于以保障家族成员生活安全为目标的家族保障信托,需要维护信托财产的安全并保持信托利益分配所需要的足够现金流,因此信托财产的管理目标应该注重安全性和流动性,适合采取低风险的保守(谨慎)型管理策略和相应的管理方式,不宜追求含有较高风险的收益回报;对于以慈善公益为目标的家族慈善信托,则需要根据信托利益的具体安排,分别确定信托财产的管理目标、管理策略和管理方式。

 

(二)管理方案的调整安排

 

需要指出的是,尽管家族信托设立时事先确定的信托财产管理方案对实现信托目标至关重要,但这并不意味着在信托运行期间不可以进行事后调整,但这也需要进行事先规划。事后调整一般有两种方式:

 

一种是依信托文件规定加以调整。如果信托文件规定可以对信托财产管理方案进行事后调整,则可以依据信托文件规定的方式加以调整。在这种情况下,需要事先在信托文件中明确规定调整的主体、条件和方式。

 

另一种事后调整方式是依照法律规定加以调整。依据我国《信托法》第二十一条和第四十九条的规定,当出现信托设立时未能预见的特别事由,致使信托财产的管理方法不利于实现信托目的或者不符合受益人利益时,委托人和受益人有权要求受托人调整该信托财产的管理方法。这是法律赋予委托人和受益人的权利,无须信托文件加以约定。这种情况实际上是委托人或者受益人在信托运行过程中发现信托财产管理方法偏离了信托目标,通过行使调整信托财产管理方法的权利以实现维护信托目的。

 

2、与信托财产类型相匹配

 

在法律上,除非法财产及依法禁止流通的财产不得设立信托外,所有类型的财产及财产权利均可以作为信托财产设立信托。在实务上,家族信托财产类型通常丰富多样,依其表现形式,可以归纳为三大类型:

 

(一)金融资产,包括现金和银行存款以及对其投资理财所形成的股票、债权、各类基金产品、各类理财产品、各类人身保险产品等;

 

(二)实物资产,包括不动产、动产等;

 

(三)经营性资产,主要表现为家族企业股权等。

 

从实际情况看,财富家族多数为企业家族,企业经营性资产是其最主要的家族资产。除企业经营性资产外,有能力设立家族信托的高净值或者超高值人士,其金融资产中的银行存款和实物资产中的不动产也是他们主要的资产类别。

 

家族信托财产的类型不同,其管理方式也极为不同。

 

(一)对于金融资产,需要根据不同的管理目标,主要通过资产配置采取金融投资的管理方式;

 

(二)对于实物资产中的不动产,主要采取出租、出售的方式进行管理,而对于实物资产中的动产,则需要根据动产的不同类别,有针对性地采取保管、展览、出售等管理方式;

 

(三)对于经营性资产,由于涉及家族企业的经营管理,更多的是通过建立、完善公司治理机制进行管理,受托人作为家族企业法律上的股东,一般仅限于行使股东权利,多数情况下不会参与企业的具体经营管理事务。

 

3、与信托治理机制相匹配

 

家族信托财产的管理机制取决于家族信托的治理机制安排,因此要与信托治理机制相匹配。虽然家族信托设立之后,信托财产的管理执行要通过受托人实施,但管理决策和管理监督则要服从家族信托的治理机制安排。法律上,信托财产的管理决策与管理执行可以集于受托人一身,也可以将管理决策权授予其他主体享有,但信托财产的管理监督则只能由受托人之外的主体实施。实务上,信托财产的具体管理机制如何设定,由信托文件自行安排。

 

(一)家族信托财产的管理决策

 

委托人就家族信托的信托目的、受益人范围、信托利益分配事项、信托财产管理方式、信托期限或者终止条件等内容在设立之初与受托人商定,以签署信托文件的方式予以确定,这些内容构成了家族信托的管理内容。其中,委托人对信托财产的管理决策体系,可以采取多种方式进行灵活安排,主要有如下几种选择:

 

(1)委托人保留决策权

(2)授权受托人决策

(3)授权其他人决策

(4)通过家族治理组织决策

 

实践中,委托人具体采取何种决策体系,需要综合考虑自己的时间精力、信托目的、家族成员数量和能力等多方面因素加以决定。

 

(二)家族信托财产的管理执行

 

家族信托财产管理的具体事务主要由受托人执行,只有在信托文件允许的情况下和发生不得已的事由时,受托人才可以将信托事务委托他人代为处理。受托人具体执行信托事务的过程,依其是否享有决策权,可以分为主动管理执行和事务(被动)管理执行两大类。

 

这种分类虽然是针对信托公司作为受托人(即营业受托人)时作出的界定,但其标准对非营业受托人(即民事受托人,包括自然人受托人和一般法人受托人)均具有参考意义。实践中,对置入家族信托中的金融资产,通常采取由受托人进行主动管理的方式,而对置入家族信托中的实物资产和经营性资产,则通常采取被动的事务管理方式,信托财产的管理决策权多由委托人自身或其授权的其他人,或其家族治理组织行使,受托人仅按照信托文件的规定处理信托事务,作为被动执行者执行决策者的指令。

 

(三)家族信托财产的管理监督

 

家族信托财产治理机制安排的一个重要内容是对家族信托运行实施有效的监督。就家族信托财产管理而言,既有法定的监督机制,也可以通过信托文件设置、约定监督机制。根据法定监督机制,法律赋予了委托人和受益人以广泛的监督权,主要有以下四项:

 

(1)信托管理知情权

(2)信托财产管理方法调整请求权

(3)信托财产处分行为撤销申请权

(4)受托人解任权

 

除了法定的监督机制外,信托文件还可以约定其他监督安排。比如,设立家族私益信托时,委托人通常会安排信托保护人机制,授予信托保护人对信托实施监督的职责,包括对受托人执行信托利益分配、信托信息披露、信托财产核算、信托清算等信托事务进行监督,信托保护人与受托人按照信托文件约定的各自职责,为实现受益人的最大利益而处理信托事务。

 

来源:新财道



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作者:用益金融信托研究院
来源:用益信托网

责任编辑:UTS

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