融资类业务再压降20%!信托怎么转型?

时间:2022/01/14 11:10:15用益信托网

2022年伊始,信托公司再收融资类信托业务压降“指标”。从知情人士处获悉,已有信托公司收到窗口指导,监管要求将融资类信托业务规模继续压降20%。


实际上,早在2021年11月份银保监会就向各地方银保监局下发《关于进一步推进信托公司“两项业务”压降有关事项的通知》,要求进一步推进信托公司通道业务和融资业务压降工作。


通知要求:各信托公司应严格执行年初制定的融资类信托业务压降计划,确保完成信托部下达的任务。新增融资业务应依法合规,穿透识别底层资产,不得“假投资、实融资”,以投资为名行融资之实,规避额度管控。


融资类业务一直是信托公司最重要的盈利来源之一。2020年6月份,融资类信托规模达到历史最高点6.46万亿,自此之后融资类信托规模快速下降,截至2021年三季度末规模已经回落至3.86万亿。


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而融资类信托的规模占比,也从2010年6月份的63.89%回落至2021年三季度的18.88%,同时事务管理类(通道类)信托的规模自2017年以来也在逐步压降,从历史最高的59.74%压降到目前的41.83%。


取而代之的是投资类信托的重新崛起,投资类信托占比已经从不到20%,上升到39.29%,我们可以预计随着监管不断压降融资类信托,未来投资类信托的占比仍然会继续上升。


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信托作为传统的非标王者,现在终于迎来行业转型的临界点。


实际上,信托行业近几年来一直在强调回归本源,那么什么是信托行业的本源呢?


传统上的信托公司,本质上仍然是在吃牌照红利。因为国内目前只有68家信托公司,而且也不会新批信托牌照。同时信托也是一个全牌照业务,银行、券商能做的业务,信托几乎都能做,可以说只有信托牌照可以同时兼顾募集资金、资本市场、投资银行和实业投资业务。


在国内基建和房地产蓬勃发展的年代,信托不仅仅有牌照红利,也有时代红利。可以说,中国近十年基建和房地产的快速发展,是信托公司能够成为非标之王的最大功臣。


同时传统信托又存在隐性意义上的“刚性兑付”,使得信托成为高净值客户最偏爱的固收类产品,但是随着潮水退去,部分房地产企业产生流动性危机,信托公司的风险也在逐步暴露。


信托公司的风险集中爆发,也加快了信托行业治理的正规化,加大了监管机构希望信托行业回归本源的决心。


信托公司,应该从传统的信用中介和放贷机构,全面转型为受人之托、忠人之事、卖者尽责、买者自负的资产管理和财富管理平台。


2021年是信托公司非标转标、全面转型的元年。


多数信托公司组建了标准化投资团队,目前信托公司标准化投资团队,主要是有两个方向。


一个是以债券投资为主要方向的固定收益投资团队;


另一个是以FOF投资为主要方向的大类资产配置团队。


信托公司传统的投行项目制团队,本身就是以基建和房地产为主要方向,这两个方向与地方政府融资平台有千丝万缕的联系。


作为目前信托、券商资管固收团队的投资重心,城投债仍然是最具性价比的资产,所以信托公司债券投资以城投债为主是阻力最小的方向。


从产品布局上,大多数信托公司已经完成固定收益全产品发行,从现金类产品、短期限固收类、中长期限固收类等产品都已经开始发行运作,部分信托公司甚至已经开始发力固收+产品。


考虑到银行理财、券商资管、公募基金的债券投资限制较信托更多,所以在目前来说,信托公司开展标品债券投资仍然相对顺利。


比如在银行现金理财新规之后,信托的类货币产品已经成为全市场收益最高的现金管理产品,对客户有较大的吸引力。


当然,信托公司开展债券业务还有一些其他问题,其中最核心的问题:前中后台权责不匹配的问题。


在大部分资产管理机构,风控部门是作为中后台出现,但是信托公司传统的信贷文化仍然根深蒂固。


传统的信托公司对于风控部门定位,沿袭了银行以贷款审批为核心的方式,可以说风控部门在一定程度上是前台部门。只有风控部门通过审批,投资经理才能在债券市场投资。


但是标品投资与传统的非标贷款的投资思路完全不一样。


如果说非标贷款最后的结果是放与不放,也就是0或1的区别,而标品投资则是另外一种思路。


因为标准化资产与非标资产最大的不同是标品有成熟的交易市场,在这个市场上没有不能交易的资产,无非是价格问题。


所以标品投资没有0或1,只有以什么价格买入什么样的资产,哪怕这个资产只值一分钱。


但是风控部门没有完全转变这个思路,仍然是以项目审批的形式来审批债券买卖。


而标品投资对于投资效率、决策流程、投资门槛有较高的要求,可以说目前大部分信托公司的前中后设置,已经不能满足未来信托转型资产管理的要求。


信托公司前中后台角色转型势在必行。


而且,目前大部分信托公司的标品转型仍然在同一起跑线上,谁能尽快完成前中后整合、转型,谁就能在未来更快一步、赢得先机。


而信托公司标品投资的另一方向,就是搭建FOF投资为主要方向的大类资产配置团队。


信托公司在这方向也有天然优势。


一方面信托公司手握大量的客户,在融资类信托压降之后,客户的资产仍然需要配置,在产品发行上信托公司有自有渠道;


另外一方面,FOF产品能够省去客户的选择烦恼,帮助客户选择不同基金产品、完成资产配置。而且部分私募仅对机构客户开放,个人客户想要参与这些私募基金,通过信托的形式最好。


当然,信托公司搭建FOF团队也有一些挑战。


由于信托公司没有权益投资的基因,所以大部分信托公司的FOF投资团队是通过市场化招聘的形式重新组建。而这些团队从模型构建、调研入库、产品发行到客户认可,需要相当长一段时间。


信托公司的客户,虽然是以高净值为主,但是仍然有刚性兑付的思维,如何通过投资者教育,让客户接受净值波动甚至亏损的FOF类产品,也需要时间。


而今年信托公司发行的FOF产品,多数是以投资量化类产品为主。实际上今年量化类基金的表现普通不佳,部分明星量化基金净值回撤甚至达到历史最高,如何正确引导投资者的预期,也对信托公司形成挑战。


总之,随着融资类信托的压降,信托公司最美好的田园时代已经过去了。非标转标之路尽管艰难,但是如果不转型就是等死,所以对于信托公司来说,这是一条必须走的路。


在这条路上活下来的信托公司,一定能成为下一代王者。



作者:法 询 金 融 固 收 组
来源:法 询 金 融 固 收 组

责任编辑:humf

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