借鉴国外经验看信托公司如何支持实体经济转型

时间:2022/01/25 11:12:45用益信托网

信托业的发展与一国经济社会发展变迁紧密相连。一方面,信托业务品种变化具有鲜明的时代特征,基于各个时代所产生的社会需求,新兴信托产品不断地得以发展、开发和拓展,当它们不再符合时代需求的时候,又会走向衰弱;另一方面,各个国家或地区的信托展业模式往往结合了各自的经济金融发展程度和结构,甚至包含了政治、文化、历史等因素,选择了不同的发展道路。本部分从信托业务分类的角度,介绍了世界上不同国家或地区信托制度的应用功能如何嵌入各个历史阶段下特殊的经济社会环境,探索信托工具在不同国别背景下如何支持实体经济,服务社会民生。


一、美国信托业务


1、个人信托和不动产管理


个人信托和不动产管理服务是指银行为各种个人账户提供的受托服务,主要是服务于自然人“保值增值”以外的特定目的,例如:不动产规划、税务筹划、保密、传承和馈赠、捐赠、应对不测等。


在美国,个人信托账户及其他信义服务曾经只是富人的专属品,现在,这些服务越来越大众化,更多的银行客户寻求以合理节税的方式来安排他们的金融资产。银行对客户的服务最终都要在帐户这一载体中实现,主要包括以下四类账户:法院监管账户(Court-supervised Accounts),由法院任命受托人监督财产和负责监护的管理,在不同的司法管辖区被称为遗嘱认证法院、衡平法院或代理法院。司法监督的目的是保护未成年人、无行为能力人、无名者和死者的利益。个人信托(Personal Trusts),个人信托大致可分为遗嘱信托和生前信托,主要目的是财富传承。慈善信托(Charitable Trusts),慈善信托的管理在很大程度上受《国内税收法典》(Internal Revenue Code,简称IRC)的规制,IRC第501条授予慈善信托基金免税地位,并在4947(a)(2)条规定了两类非豁免信托,从而建立了完善的慈善信托免税机制。代理(Agencies),代理业务主要指与信托活动相关的其他信义活动,代理人与受托人的主要区别是,代理人并不拥有法定的财产所有权。代理活动包括托管、投资咨询、农场管理代理、不动产代理、中介等活动。


2、退休计划服务


退休与福利信托计划主要遵守1974年《雇员退休收入保障法》,美国劳动部负责解释和执行ERISA的信托条款。ERISA中处理受托责任的主要章节是第404节,对受托人应如何行动进行了详细说明。具体可分为以下四类:


待遇确定型养老计划(简称DB)。大多数传统的养老金计划使用这种方法,始于1935年的罗斯福新政,当时不需要建立员工个人账户,所有缴费集中管理。


缴费确定型养老计划(简称DC)。需要为每个员工建立个人账户,员工可以及时了解个人账户余额,企业可以精确计算员工缴费成本,自1976年起,美国养老金计划由DB型向DC型转变,DB型所占比例由1978年的84%逐步减少为40%左右。


放弃计划。该计划对在破产、合并、收购和其他影响雇主地位的商业事件发生时,个人养老账户中信托财产的保护进行了规定和约束。


健康储蓄账户。专门为支付账户持有人及其配偶和受抚养人的合格医疗费用而设立的免税信托账户。


3、投资管理服务


美国直接融资市场高度发达,占市场融资体系的80%以上,公司制的共同基金广为人知,其净资产规模占整个基金体系的83%,是美国个人家庭理财投资和缴费确定性养老金计划投资的第一选择。我国的基金管理公司与美国的共同基金类似,也是证券市场的主要参与者。


除了广为人知的共同基金,还有一种银行信托部门通过信托架构所设计的集合投资基金(简称CIF),为客户提供了多样化的投资管理服务,常见类别包括股票基金、固定收益基金、混合基金、市政债券基金、房地产投资基金、货币基金、外国证券基金、指数基金等。


银行信托部门持有的CIF一般不受《1933年证券法》和《1940年投资公司法》的约束。然而,如果银行没有严格满足豁免条件,将被要求根据1933年法案将CIF注册为证券,并根据1940年法案将其注册为投资公司。银行通常会避免注册他们的CIF以减少不必要的监管麻烦。


根据资金来源和免税福利的不同,CIF可分为两种类别:


共同信托基金。共同信托基金是一种由个人信托账户持有的信托基金,类似我国的集合资金信托计划,也被称为“(a)(1)”基金。


雇员福利集合基金。为雇员福利信托和代理账户的集体投资而设立的基金,有时被称为“(a)(2)基金”,这些基金还可以根据美国国税局税收条例81-100获得联邦税收豁免,也被称为“RR81-100基金”,享有更多税收优惠。


4、公司信托管理


公司信托业务类似于我国的公司债及企业债发行业务,指与信托契约的发行、赎回、转让或记账有关的服务,主要遵守《1939年信托契约法(Trust Indenture Act of 1939)》,并由证券交易委员会、证券交易所制定的各项具体规则加以补充。根据法律规定,公司以任何方式跨州向公众发行公司债券必须为债券持有人指定债券受托人,债券发行人与受托人签署信托合同。


与以受益人利益为主要考虑的个人信托和退休福利账户不同,以公司信托身份服务的信托部门需要服务两种不同的客户。一方面,信托契约受托人需要采取一切必要行动保护债券持有人的利益,另一方面,受托人需要负责债券的发行,承担为委托人募集资金的职能。


二、中国香港信托业务


香港信托源自英美法系,民事信托非常发达,根据毕马威和香港信托人公会2017年的调查报告,信托业可分为四个主要范畴,即企业信托、退休金计划、私人信托和慈善信托。在四个类别中,企业信托行业最受欢迎,紧随其后的分别是私人信托、退休金计划和慈善信托。同时香港凭借其国际金融中心的地位,资产管理行业发达,获得“9号牌”的资产管理公司超过1600家,充分发挥了信托制度的财产管理功能。


企业信托最常见的业务品种是单位信托、REITs及ETF。单位信托基金由专业的基金管理人做出交易决策并下达交易指令,受托人对资产进行保管并监督基金管理人的投资活动,基金受托人必须独立于基金管理人。REITs和ETF都是基于单位信托基金架构的特殊金融产品。截至2017年4月,香港地区有超过150只本地ETF,亚洲前十大ETF中有六只设在香港地区。


强制性公积金计划(MPF,称强积金计划)是香港地区为就业人士提供退休保障的制度,2000年开始推行,可分为三类:集成信托计划、雇主营办计划和行业计划,其中以集成信托计划为主。商业银行与保险公司是强积金计划的主要发起人,信托架构是香港地区强积金的主要管理方式。


私人信托是香港地区信托行业中最重要的信托业务,主要是为超高净值客户和家族客户提供财富管理、财富传承和遗产规划等服务,主要的服务机构包括私人银行、独立信托公司和律师事务所等。


慈善信托占香港地区信托业的比例较小。


三、日本信托业务


根据日本信托业协会披露的信息,信托业务结构如下:


日本信托业各信托品种业务量及占比

(截至2020年3月) 单位:亿日元

图片1.png

资料来源:日本信托协会网信托统计一览

https://www.shintaku-kyokai.or.jp/data/statistics_list/


按照信托设立时受托财产的不同,信托大致分为金钱性信托(资金信托)、非金钱性信托(物的信托)和包括信托(两种以上性质的受托财产)。


金钱信托中占比最高的是投资信托,投资领域可以是证券市场,也可以是不动产等证券市场以外的领域。狭义的投资信托包括委托人指示性投资信托和委托人非指示性信托两类。委托人指示性投资信托的基本权利结构安排如下:基金管理公司(投资信托委员会社)是委托人,信托银行是受托人,投资者是受益人,信托银行按照委托人指令行事,不得自行决定投资事项。委托人非指示性投资信托的投资者既是委托人也是受益人,信托银行作为受托人可以自行决定投资事项。


四、中国台湾信托业务


台湾地区信托经营机构可从事的业务主要包括信托业务和附属信托业务。


台湾地区《信托业法》规定的信托业可从事的业务类型

图片2.png


根据下表所示,从信托财产形态来看,金钱信托业务(类似于我国资金信托)规模最大,在受托资产总余额中占比高达88%,其中金钱信托——证券投资信托基金、期货信托基金保管业务规模占比41%。不动产信托和有价证券信托则依次位列第二、第三,占比分别为9%和3%。


2019年台湾地区各项信托业务规模情况          单位:亿元新台币

图片3.png


根据下图所示,从投资方向上看,当前台湾地区金钱信托以证券投资最为普遍,其中海外证券投资信托占比最大为69%,主要是为了适应岛内居民的全球配置需求。其次为岛内有价证券投资业务,占比19%。金钱信托中受托人不具有信托财产管理运用权限的特定单独管理运用金钱信托占比规模最大,这类业务利用的是信托制度的破产隔离功能。


金钱信托(不含证投信、期信基金保管)各项信托业务占比

图片4.png


根据下表所示,附属信托业务以除金钱信托之证券投资信托基金、期货信托基金保管之外的保管业务和有价证券发行签证业务为主。其中保管业务(不含证券投资信托基金、期货信托基金保管)规模最大,占比为98%。


2019年台湾地区各项附属信托业务规模情况

单位:亿元新台币

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作者:山 东 国 际 信 托
来源:山 东 国 信 研 究

责任编辑:humf

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