信托公司参与资产证券化业务的全链条业务拆解

时间:2022/07/27 15:39:33用益信托网

随着地产、平台、通道业务的不断萎缩,信托挣辛苦钱的时代已经来临。


资产证券化业务作自带三个标签:服务信托、标品业务、低风险,既是监管鼓励服务信托业务,也是非标转标的一种路径,同时也是信托风险暴露时代中难得的低风险业务。因此,资产证券化业务成为信托公司回归本源、创新转型的重要发展方向之一。


下面我们来看一下信托公司参与资产证券化业务的链条拆解。


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整个资产证券化业务链条其实由三部分组成,分别是前端的Pre-ABS业务,中间端的SPV业务,以及后端的ABS标准化产品投资业务。


对于一些刚刚开始资产证券化业务的信托公司,往往处于第二阶段,也就是中间SPV业务阶段。


大多数信托往往是通过作为发行载体,以及构建底层技术资产,形成相应的SPV业务。这一类业务也就是我们所理解的传统意义的资产证券化业务。


随着对SPV业务的不断了解与深度参与之后,信托公司进入到第二阶段,也就是前端Pre-ABS业务+SPV业务的相结合。


当充分认识资产证券化业务原理的时候,构建底层基础资产就显得尤为重要。不论是零售类消金非标转标业务,还是对公城投类的非标转标,甚至以银行同业客户金租公司为主导的同业借款非标转标业务,都是通过信托公司作为放款机构去形成底层基础资产的。


当然,在形成底层基础资产的过程中,不同的产品种类也各不一样。比如,以城投类资产为代表的城投类非标转标,它的底层基础资产形成往往是产品发行前一天,同时底层基础资产形成的资金委托方也是由过桥方提供。


而零售消金类资产的非标转标,它的底层基础资产形成的过程往往是在半个月甚至一个月之前进行相应的放款。它的资金来源可以是信托公司自主募集,也可以是由渠道方或引流方指定的过桥方提供。


所以,针对不同类型的产品,前端形成Pre-ABS业务资产的时点以及出资委托人也各不相同。在第二阶段往往是前端放款持Pre-ABS业务的形成,加后端资产证券化非标转标的一个原理。如果作为ABN业务,则有可能信托公司还会去作为SPV发行载体进行参与。因此,信托公司所参与证券化的第二阶段,是前端放款池加后端非标转标证券化。


如果上述业务是通道类的话,到这一步就结束了。


如果是信托公司所主导的非标转标业务,则还存在第三步,则是后端ABS标准化产品投资。


信托公司参与非标转标资产证券化业务的核心诉求,还是以盈利为目的。此类业务盈利点最高的则是后端的次级超额收益。


在这里需要充分利用资产证券化的杠杆原理,去撬动低成本的优先级资金,从而获得更大的超额收益。通过标准化的后端ABS次级投资,就将上述三个步骤紧密地联合起来,从而去打通资产证券化全生命周期链条。


在整个业务链条过程中,从前端资产的形成,中间端的SPV发行载体业务,以及后端的ABS标准化产品投资,将资产证券化业务整个生命周期链条形象生动地展示了出来。


信托公司往往会根据不同的应用场景以及不同的项目类型,根据是否由信托公司来作为主导方,灵活地去运用上述三类业务链条。


最后做个总结,就是信托公司要充分利用资产证券化的杠杆原理,撬动低成本的优先级资金,打通资产证券化业务全生命周期链条。


通过作为资产服务机构,收取资产服务机构管理费,以及参与次级投资,获取次级超额收益,使得该类业务的综合收益达到最大化。这类业务在少量占用公司资源的情况下,通过证券化的杠杆原理,最大化创造项目收益。


作者:
来源:资 管 云

责任编辑:humf

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