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本月信托市场景气水平小幅降温  

2023年8月，最新用益信托市场景气指数为45，较上月同期相比，本月信托市场景气指数略有下降，但下滑的幅度有所放缓。信托市场景气水平依然呈现波浪起伏态势，整个景气指数处于50%分界线之下。较去年同期相比，景气指数亦小幅下降。信托业务三分类通知自2023年6月1日起执行，进入三年的过渡期，过渡期之后就将进入新阶段。无论如何，通知的发布表明，摆脱传统业务的依赖，打造新的业务盈利模式势在必行。在此情况下，信托公司基于自身长期的业务开展，相比于券商与基金，拥有信托制度上的相对优势。因此，从新阶段的展望来看，第一不太乐观，但也不太悲观。

各分类指数表现

从本月各分类指数环比来看，除成立规模指数1呈现下降外，其他各类指数呈现小幅回升或是持平，其中，成立规模指数1下滑幅度较为明显；而从各分类指数同比来看，发行规模指数1及成立规模指数1有所提升，而其他三个指数呈现不同幅度的下降，尤其是成立规模指数2及参与公司指数，均呈现2位数字的下降。另外，8月份人民币贷款增加1.25万亿元，同比多增390亿元。8月社会融资规模增量为2.43万亿元，比上年同期少5571亿元。总体来看，8月份新增信贷数据回暖，尤其是企业融资需求有所回升。广义货币(M2)余额259.51万亿元，同比增长12.2%，又创今年以来同比增速新高， 目前M2已连续5个月保持两位数增速。

8月新增信贷结构主要呈现“企业强居民弱”的特点。8月楼市仍处筑底复苏阶段，拖累居民中长期贷款。而企业中长期贷款显著回暖，体现企业投资意愿以及扩大生产信心的恢复。相信在经济修复和政策发力作用下，9月金融数据会进一步回暖，其中各项贷款余额增速有望由降转升。

本月发行规模指数较上月小幅提升，上升至55%，处于50%分界线之上。本月标品信托产品发行相对稳定，非标产品发行规模有较为明显的增长，主要在于消费金融类信托发行规模大幅增加。截至8月11日，对比发行规模的实际数字（编制2023年7月用益信托市场指数时数据，以下数据亦如此），2023年8月集合信托产品发行规模为894.25亿元，2023年7月集合信托发行规模为866.79亿元，环比增长3.17%。

本月成立规模指数环比下降，回落至56%，处于50%分界线之上，但较去年同期相比大幅提升。本月受证券市场波动的影响，标品信托产品募集难度加大；而非标信托产品因存量风险依然在化解中而遇冷。对比成立规模的实际数字，2023年8月集合信托成立规模603.13亿元，2023年7月集合信托成立规模为636.63亿元，环比下降5.26%。

本月参与公司指数为59，表明本月信托市场只存在59%的信托公司参与了集合信托产品的发行及成立，信托公司参与度较上月有所提升，但同比亦大幅下滑，信托市场回暖还需时间。总体而言，8月用益信托市场景气指数为45，信托市场景气度有待改善。

从已有实践看信托业务体系构建

《关于规范信托公司信托业务分类的通知》（以下简称“新分类办法”）现已正式实施。尽快构建新的信托业务体系，成为信托公司经营的当务之急。新分类办法规划了三大类25个业务品种，我们从当前实践中已开展的业务一一分析，看能否从中梳理业务体系构建的思路。业内人士认为，信托公司可从以下几方面搭建信托业务体系。

业内主要观点

（1）证券投资、股权投资业务均是万亿元量级以上的成熟业务，券商、公私募基金在此两大领域已有成功展业先例。财富管理业务尚处发展中，目前不足万亿元，但以发展眼光看，规模超过万亿元甚至十万亿元只是时间问题。此三项业务是信托公司经营的必争高地，是新三分类下信托业务体系的主力品种，以生存计必须至少突破一项，获取支撑性收入。以长远发展计，本着牌照收益最大化，应就三项业务全面发展。

（2）资产证券化业务市场规模足够大，但在信托公司角色通道化的操作模式下，收入体量不足，暂宜作辅助业务。对于信贷资产证券化资产（CLO）业务，银行系信托公司占据先天优势，其他信托公司可就快速增长的ABN业务发力，争夺市场份额。未来，能否以专业特长发挥主动管理能力，提高收入水平，逻辑成立尚待实践。此项中正在兴起的公募REITs业务值得关注。

（3）资管产品服务信托业务于少数先发公司已成为主导业务，但市场相对固化为头部集中，且前期系统建设等投入大，后进信托公司难以达成规模复制。预付类资金服务信托、破产服务信托等服务信托业务已付诸实践，但市场空间、操作模式、配套法规制度等多有不足，短期内不会有大的规模和收入，宜作为辅助性业务。

（4）慈善公益信托体现信托公司的社会责任，是实现社会第三次分配的重要途径，对促进共同富裕有着重要的补充作用，在信托业务体系中地位独特，不可或缺。

需要指出的是，在构建信托业务体系时，应注意信托业务品种间是相互关联的，有内在的逻辑关系。其中，投资能力是核心，是整个业务体系的基础性能力。比如，债券投资能力是开展现金管理业务的基础，而投资功能是财富管理综合服务中的重要一环。因此，应统筹规划，优先构建核心能力。

用益信托市场景气指数说明

从2002年至今，用益金融信托研究院一直专注于信托研究。长期收集统计信托产品数据，拥有最全面准确的信托行业数据。根据这些数据我们编制了用益信托指数。用益信托指数从2011年3月开始发布，为适应市场需求变化，2016年2月我们将该指数调整为用益信托市场景气指数。 

用益信托市场景气指数是一个综合加权指数，由3个细分指数加权计算而成，3个细分指数及权重是根据其对信托市场景气的影响程度而确定的。具体包括：发行规模指数，成立规模指数及参与信托公司指数。最终指数是经过回归法调整季节性因素影响而获得。

用益信托市场景气指数是一个行业指数，用来监测信托行业的景气程度。用益信托市场景气指数的计算方法参考并改进了采购经理指数（PMI）的算法。PMI是国际通用的宏观经济监测指标之一，PMI的有效性得到了广泛的认可。与PMI的判断标准相同，用益信托市场景气指数以50%作为信托市场景气强弱的分界点，用益信托市场景气指数大于50%，反映信托市场景气；小于50%，则反映信托市场不景气。

往期回顾：

7月信托市场景气水平略有改善 景气指数为46

6月信托市场景气度走低 景气指数42

5月信托市场景气度略有回暖 景气指数45

4月信托市场景气度降温走低 景气指数43

3月信托市场景气度略有改善 景气指数48

2月信托市场景气度有待回暖 景气指数46