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2024年一季度不变价GDP同比增长5.3%，较去年四季度提升0.1个百分点，高于Wind一致预期4.9%，经济整体延续回升向好态势。但GDP实际增速为5.3%，名义GDP增速仅为4.2%，名义增速显著低于实际增速，显示仍存在需求不足的矛盾。

从边际变化看，一季度GDP超预期主要得益于1-2月份数据支撑，3月经济数据出现转弱的迹象。此外，一季度经济恢复不均衡性特征明显，制造业、基建投资表现强劲，地产仍旧低迷；服务消费偏强，商品消费偏弱；经济回升基础待巩固。

工增：动能有所回落

1-3月规上工业增加值同比增长6.1%，降幅较1-2月放缓0.9个百分点，但较去年四季度上升0.1个百分点 ，工业生产总体延续回升向好态势。

3月当月规上工业增加值同比实际增长4.5%，降幅比1-2月份放缓2.5个百分点。3月工业生产放缓主要受1-2月份基数偏高和出口增速转负、环比回归均值水平因素影响。

从环比增速看，3月我国规上工业增加值环比回落0.08%，大幅低于历史均值，反映出国内有效需求不足的制约仍强。

消费：服务消费强于商品消费

3月社会消费品零售总额同比增长3.1%，涨幅较1-2月收窄2.4个百分点。

累计来看，1-3月社零同比增长4.7%，相较同期全国居民人均可支配收入同比6.2%略低；但一季度人均消费支出增长8.3%，相较于收入增速并不低，服务性消费支出有一定拉动作用，服务业在高基数基础上继续回升，一季度，服务零售额增长10%，比商品零售高5.3个百分点。

从环比看，3月社零环比增长0.26%，低于历史同期均值水平，主要受商品和餐饮增速回落拖累，反映出社零消费有所改善，但仍偏弱。

受地产相关消费拖累及居民收入预期偏弱影响，预计今年消费将继续温和修复，服务消费仍将是主要拉动力，而消费品以旧换新有望拓展商品消费增长空间。

投资：制造业、基建引领回升

1-3月份固定资产投资同比增长4.5%，较1-2月份加快0.3个百分点。三大类投资增速继续呈现出制造业和基建引领回升、房地产拖累加剧的分化特征，房地产投资降幅扩大是固定资产投资动能仍弱的主要拖累。

受益于低基数、技改需求释放、企业盈利连续正增长及政策支持等，1-3月份制造业投资同比增长9.9%，较1-2月份加快0.5个百分点，是固定资产投资回升的主要动力。

后续随着全球制造业开启上行周期，在新一轮大规模设备更新改造和消费品以旧换新政策支持下，制造业投资将保持较快增长。

1-3月份基础设施建设投资（不含电力）同比增长6.5%，较1-2月加快0.2个百分点，受益于国债资金加快使用和大项目集中推进，基建投资稳增长作偏强。展望二季度，随着财政发力，基建投资增速有望提升，成为稳增长的重要抓手。

1-3月房地产开发投资完成额累计同比下降9.5%，比1-2月降幅重新扩大0.5个百分点。

从投资去向看，房屋新开工、施工和竣工面积累计同比分别为-27.8%、-11.1%和-20.7%，房屋新开工降幅持续低于整体房地产投资增长，仍处于深度调整中。

从资金来源看，个人按揭贷款、定金及预收款两部分在资金来源中的比重约为一半， 3月当月增速为-40.6%，降幅较上月扩大7.3个百分点，没有得到实质性缓解。从需求看，商品房销售面积1-3月累计下降19.4%，整体延续了2023年以来的调整趋势，房地产市场仍处于筑底调整阶段，去库存压力继续加大。