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本月信托市场景气水平继续走低  

2024年5月，最新用益信托市场景气指数为46，较上月同期相比，本月信托市场景气指数延续下滑趋势，继续走低，但较去年同期相比景气指数略有改善。在当前国际国内经济环境复杂多变，金融体系改革不断深化的背景下，信托行业始终面临新旧动能转换、业务结构调整、发展方式转变等诸多挑战。信托“三分类”监管规则正式施行以来，信托公司重点布局的标品业务、服务信托等领域运营特点更加关注全流程管理细节，激烈的市场竞争也对信托公司管理效能提出了更高的要求。

新的制度安排将信托业务分类成资产管理类、资产服务类、公益慈善类三类。未来，可以预期信托行业将恢复性增长，形成第二增长曲线，特别是资产服务类信托将是规模二次增长的主战场。信托业向来生命力顽强，在监管鼓励的政策环境下，服务信托未来将大行其道，异彩纷呈，较高速增长；并因此带动整体信托资产规模恢复一定速度的增长态势。考虑到服务类信托的基础资产包括众多非现金类财产，基数巨大，因此未来信托业发展的天花板更高，尚有很大空间有待开拓。服务类信托空间虽大，却可能难以贡献较多利润。未来，资产管理类信托虽然利润丰厚，但这类业务的开拓受到严监管、融资规模限制、转型压力等诸多限制，利润易降难增。

各分类指数表现

从本月各分类指数环比来看，均呈现不同幅度的下滑，尤其是发行规模指数2，下降程度达2位数，其余各分类指数下降程度仅保持个位数。从各分类指数同比来看，表现情况存在一定差异，仅发行规模指数1、成立规模指数1及参与公司指数有所下滑，而发行规模指数2及成立规模指数2均呈现不同幅度的提升，尤其是成立规模指数2，上升幅度达2位数。另外，根据最新社融数据显示，5月新增社融2.07万亿元，同比多增5092亿元，环比大幅多增2.14万亿元。截至5月末，社会融资规模存量为391.93万亿元，同比增长8.4%，相较4月末小幅回升0.1个百分点，但较上年同期9.5%仍有明显差距。5月新增社融同比多增，强于季节性，主要是政府债券融资反弹，抵消了银行贷款增幅放缓影响，也反映出国内实体经济整体融资需求平稳增长，经济扩张动能增强。但也要看到社融结构反映出民间融资需求整体偏弱，居民消费融资意愿偏谨慎，尤其是房地产部门等部门拖累较为明显。

在宏观政策支持下，消费和投资逐步恢复活力，房地产企稳复苏，有利于实体融资平稳增长。同时，按照政府债券发行计划，下半年政府债券发行有望提速，社融整体有望平稳增长。

本月发行规模指数较上月继续小幅下降，回落至48%，处于50%分界线之下。传统融资类业务继续压缩，表现为地产信托因信用风险而收缩，政信业务因地方政府化债而发展受限，叠加严监管政策的指引，非标类业务逐步压降已是未来趋势。截至6月11日，对比发行规模的实际数字（编制2024年4月用益信托市场指数时数据，以下数据亦如此），2024年5月集合信托产品发行规模为941.89亿元，2024年4月集合信托发行规模为1000.69亿元，环比下降5.88%。

本月成立规模指数较上月亦下滑，回落至41%，处于50%分界线下，较去年同期相比小幅下降。本月标品信托业务募集继续回调，由于高净值客户对当前经济不确定及市场波动（尤其是资本市场波动）的担忧，使得客户对风险的偏好近期呈现下滑趋势；另一方面，相较于券商、基金而言，大多信托公司在标品业务方面投研实力不足，人才储备相对欠缺，团队及系统建设有待加强，一定程度上消弱了高净值客户的认可。对比成立规模的实际数字，2024年5月集合信托成立规模501.95亿元，2024年4月集合信托成立规模为648.17亿元，环比下滑22.56%。

本月参与公司指数为56，表明本月信托市场仅存56%的信托公司参与了集合信托产品的发行及成立，信托公司参与度较上月继续下滑，同比亦小幅下滑，信托市场景气度继续走低。总体而言，5月用益信托市场景气指数为46，信托市场景气度持续降温。

从2023年年报看信托公司创新转型趋势

2023年是贯彻落实中央金融工作会议精神的起步之年，也是信托业务分类新规正式实施的第一年。信托公司加快调整战略、优化组织架构以及推进信托业务创新转型，实现更高质量发展。针对56家信托公司2023年年报深入分析，结论如下：

业内主要观点

1、战略优化的方向。从2023年战略优化情况来看，51.8%的信托公司进行了战略优化，调整了年报战略规划部分的表述。开展战略优化的信托公司中，约41.4%的信托公司主要根据中央金融工作会议、信托业务分类新规等要求重新调整了部分战略规划内容的表述。还有约58.6%的信托公司年报中战略规划的表述有较大调整，主要分为三种情况：第一类情况是信托公司变更了战略发展目标或者整个战略体系，这种战略优化力度是非常大的，可能与股东单位新的发展要求等方面因素有较大关系。第二类情况是重点战略任务有所调整，个别信托公司在战略规划中增加了风险处置的工作任务，新提出了业务转型发展的原则要求，这体现了阶段性经营管理重点的变化。第三类情况是优化信托业务战略方向，相比2022年，部分信托公司提出了更加明确的业务发展方向。

2、组织架构调整的逻辑。2023年，信托公司组织架构调整较为突出，76.8%的信托公司不同程度优化了组织架构，这要比战略优化的信托公司比例更高，个别信托公司信托业务组织机构变化非常大，体现了深度变革的努力。信托公司需要更加有效的设计组织架构，解决好创新转型业务的资源配置、机制体制、内控管理与综合信托业务部门的关系等问题。2023年末，从各类信托业务的专业化部门设立程度来看，标品信托、财富管理、家族信托的专业化部门设置率超过50%，此三类业务是信托公司转型发展方向的共识。

3、创新转型业务的进展。信托公司围绕资产管理信托、资产服务信托和慈善信托积极创新转型，重点转型方向已初步形成共识，个别信托公司在特色化发展方面继续加大力度。在资产管理信托方面，按照信托三分类新规的业务分类，信托公司由易向难推进转型，债券投资信托仍是最核心的转型方向。在资产服务信托方面，各类资产服务信托具有很大不平衡性，以保险金、家族信托、家庭信托为核心的财富管理服务信托、风险处置服务信托和资产证券化服务信托受到较高关注，行政管理服务信托受到政策等因素，创新难度更大，所取得的创新成果依然有限。

4、慈善信托方面。根据中国慈善联合会的统计数据，信托公司2023年新增备案454单，比2022年多增62单；新增备案规模12.77亿元，较2022年增加1.37亿元。从地域来看，全国历年慈善信托备案地区累计覆盖28个省级行政区，浙江省、北京市、广东省2023年新增备案慈善信托规模领先，其中，浙江建设共同富裕示范区，近年来加大了慈善信托发展支持力度，累计备案规模超过4亿元。

用益信托市场景气指数说明

从2002年至今，用益金融信托研究院一直专注于信托研究。长期收集统计信托产品数据，拥有最全面准确的信托行业数据。根据这些数据我们编制了用益信托指数。用益信托指数从2011年3月开始发布，为适应市场需求变化，2016年2月我们将该指数调整为用益信托市场景气指数。 

用益信托市场景气指数是一个综合加权指数，由3个细分指数加权计算而成，3个细分指数及权重是根据其对信托市场景气的影响程度而确定的。具体包括：发行规模指数，成立规模指数及参与信托公司指数。最终指数是经过回归法调整季节性因素影响而获得。

用益信托市场景气指数是一个行业指数，用来监测信托行业的景气程度。用益信托市场景气指数的计算方法参考并改进了采购经理指数（PMI）的算法。PMI是国际通用的宏观经济监测指标之一，PMI的有效性得到了广泛的认可。与PMI的判断标准相同，用益信托市场景气指数以50%作为信托市场景气强弱的分界点，用益信托市场景气指数大于50%，反映信托市场景气；小于50%，则反映信托市场不景气。

往期回顾：

4月信托市场景气度有所回调 景气指数50

3月信托市场景气度阶段性回暖 景气指数60

2月信托市场景气度小幅降温 景气指数46

1月信托市场景气度震荡回落 景气指数47

12月信托市场景气度继续回暖 景气指数50