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市场回顾与展望

2024年上半年，中国宏观经济复苏平稳但增长动能不足，投资回报率的下行使得资产配置面临挑战。向内看，中国经济稳定政策陆续出台，但经济恢复成色欠佳，解决内需不足仍是推动经济增速上行的核心。向外看，地缘政治风险事件频发，逆全球化持续，美国经济韧性超预期，去年市场所期待的美联储降息并未如期到来。

A股市场上半年主要以震荡为主，市场在政策预期中寻找平衡。高股息策略表现优异，而成长类资产表现不佳。海外市场方面，美股由“七子”科技巨头领涨，纳斯达克指数上半年涨幅接近20%。展望下半年，市场定价或重新回归基本面，政策支持和市场预期调整可能带来结构性机会。

宏观经济及政策

中国宏观经济复苏虽然稳定，但市场信心有待提升。制造业PMI连续几个月处于荣枯线以下，非制造业PMI扩张放缓。尽管稳地产政策陆续出台，但地产市场仍在寻底。政策端，资本市场“1+N”配套体系政策出台，旨在加强监管、防范风险、推动高质量发展，但短期对市场信心的提振有限。海外方面，美联储降息预期增强，但全球经济局势和地缘政治风险依旧存在。

公募基金策略

上半年，公募基金市场整体表现分化明显。新发基金数量和发行规模有所增加，但含权类产品发行仍处低迷状态。股票型基金和混合基金均录得负收益，QDII基金表现较为亮眼。

根据公募基金观察池的情况统计，分策略来看，传统周期类策略和低估值类策略在上半年表现优异，传统周期类基金收益率平均数和中位数分别为4.68%和6.58%，低估值类基金收益率平均数和中位数分别为1.36%和1.33%。其余公募基金主策略均录得负收益，生物医药策略领跌，收益率平均数和中位数分别为-15.91%和-15.20%。

展望下半年，配置策略将继续偏向价值和低估值方向，同时关注具有政策支持和结构性增长潜力的TMT方向。

私募基金策略

私募基金迎来史上最强监管，《私募证券投资基金运作指引》的发布进一步规范了私募行业行为。上半年，主观多头策略表现开始回归，量化选股和CTA策略呈现出两极分化，市场中性策略整体录得负收益。

展望下半年，建议寻找历史回撤控制良好、表现稳健的深度价值及价值成长风格的管理人。市场中性策略尽管短期内基差成本高且波动剧烈，但长期存在获取可观alpha的机会，建议关注。CTA策略具有较低的资产相关性，建议少量配置。