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本月信托市场景气水平有所回调

2024年10月，最新用益信托市场景气指数为49，较上月同期相比，本月信托市场景气指数有所回调，但与去年同期相比依然有所改善。11月15日，信托业协会最新数据显示，截至2024年上半年末，信托资产规模余额为27万亿元，较2023年4季度末增加3.08万亿元，较上年同期增加5.32万亿元，同比增速为24.52%，突出了信托行业较强的发展韧性。但值得关注的是，在经营收入和利润总额方面，与2023年同期相比，均出现明显下滑。截至今年上半年末，行业实现经营收入332.53亿元，同比下降32.73%；利润总额195.88亿元，同比下降40.63%。

从2023年信托业务三分类新规实施以来，信托业坚定转型方向，逐步摆脱传统展业路径依赖，不少信托公司取得了积极成效。当前信托业整体上仍处于转型深化阶段，但无论从外部宏观经济和国民财富积累的趋势来看，还是从信托业内在的制度优势来看，我国信托业未来发展空间很大，前景广阔。信托业要在监管部门的持续引领下，努力走出一条具有中国特色的高质量发展之路。

各分类指数表现

从本月各分类指数环比来看，发行规模指数1及发行规模指数2呈现上升，其他各类指数呈现不同幅度的下滑，尤其是成立规模指数1下滑显著。从各分类指数同比来看，差异相对较大，仅成立规模指数1及参与公司指数有所下滑，其他各类指数均保持增长，尤其是发行规模指数2及成立规模指数2增长显著，且幅度均超过两位数。另外，根据最新社融数据显示，10月新增社融1.29万亿元，同比少增4483亿元，社融存量增速继续小幅回落至7.8%。其他分项从同比的角度看，和前几个月的情况变化不大，但10月的政府债融资同比少增了5142亿元，从前几月社融的支撑项变为了同比的拖累项。这主要和去年同期基数偏高有关，去年同期由于地方政府特殊再融资债集中发行、万亿国债增发，基数是明显偏高的；今年10月政府债净融资1.05万亿元，规模相较8月、9月边际缩减，但也不算低。

10月投向实体的人民币贷款近3000亿元、企业债融资约1015亿元，分别同比少增1849亿元和163亿元，仍指向实体部门有效需求偏弱，有待提振。非标融资方面，10月非标融资减少1443亿元，同比少减约1130亿元，主要是未贴现汇票同比少减了1138亿元。整体来看，10月社融同比少增，而少增主要来自政府债券，高基数的影响较大。9月24日以后一揽子稳增长政策的效果有所显现，尤其是居民部门信贷上；但整体来看，融资需求仍有继续修复空间。

本月发行规模指数较上月有所回升，上升至58%，处于50%分界线之上。基于10月份工作日有所缩短，本月部分信托公司相对集中加大了产品的发行力度，尤其是标品类信托产品。截至11月13日，对比发行规模的实际数字（编制2024年10月用益信托市场指数时数据，以下数据亦如此），2024年10月集合信托产品发行规模为1078.56亿元，而2024年9月集合信托发行规模为987.80亿元，环比上升9.19%。

本月成立规模指数较上月下滑显著，下降至28%，处于50%分界线之下，较去年同期相比亦大幅回落。从标品业务来看，10月债市震荡加剧，市场情绪相对谨慎，固收类标品业务资金募集规模大幅下滑，一定程度上拖累了标品信托的整体表现。从非标业务来看，地方化债的持续推进导致非标政信业务持续缩水，是非标业务持续下行的重要原因。对比成立规模的实际数字，2024年10月集合信托成立规模493.61亿元，而2024年9月集合信托成立规模为708.15亿元，环比下滑30.30%。

本月参与公司指数为52，表明本月信托市场仅存52%的信托公司参与了集合信托产品的发行及成立，信托公司参与度继续延续上月下滑趋势，较去年同期相比亦呈下滑趋势。总体而言，10月用益信托市场景气指数为49，信托市场景气度略有降温。

看资管行业高质量发展的核心挑战

中国的资产管理、财富管理行业正处于大转折时期。从2018年资管新规出台至今，推动中国金融体系发生了非常大的改变。资管新规不仅推动了资管产品净值化转型，保本型产品供给大幅收缩直至清零，进而推动了居民资产开始向公募基金市场转移，资管新规推动去通道和去杠杆引导资管行业全线回归主动管理本源。而新“国九条”对资本市场投融资天平做了一个平衡，有助于资本市场整肃乱象、提升上市公司价值、提升投资者回报，对资本市场长期繁荣发展具有积极意义。对于资产管理行业来说，新时期的最大考验和挑战就是提升供给侧能力，这具体体现在三个方面：

业内主要观点

其一、提升配置投资的理论与能力。目前资管行业已经进入配置投资理论的应用发展阶段，资产管理机构需要着力提升基于多样化资产类别的配置投资能力，方能有上帝视角，摆脱大幅波动给投资者和整个行业带来的困扰，为投资者提供达到目标风险收益的更优解。

其二、升级内部管理体系。机构投资者的投资管理除了充分凝聚研究、投资、风控团队的专业力量，还需要通过优化制度流程，形成投资、研究、风控分工协作、互相制衡的运作体系和管理模式，才能真正完成从个人理性到机构理性的跨越。同时，投资管理也需要寻找方法和工具来承载整个投研风控团队的工作成果并变为机构共有，这样才能够实现体系、模式和能力的积累与传承，真正实现“长期致胜”。

其三、赋能财富管理机构。在财富管理转型背景下，资产管理机构需要立足于自身的投研专业，帮助财富管理机构真正以客户为中心，通过资产配置为投资者提供适合其风险等级与需求的产品和组合，并提供覆盖投资全流程的陪伴服务，帮助投资者穿越周期。在数字化时代，资产管理机构应当思考如何更好地应用数字化工具，将养在深闺的研究成果更高效便捷、直接明了、简单易懂地输出给财富管理机构和投资者，从赋能帮助理财经理成为专业投资顾问开始，推动高质量财富管理生态的建立。

对于资产管理机构而言，只有真正提升了供给侧能力，才能更有效的发挥自身的功能性作用。一方面承担起信义中介的功能，通过更安全、便捷、高效的产品和服务，推动信息对称、高效流转；另一方面要承担起专业责任和使命，不断发现价值、实现价值、引领价值，切实服从于投资者的目标风险回报。

用益信托市场景气指数说明

从2002年至今，用益金融信托研究院一直专注于信托研究。长期收集统计信托产品数据，拥有最全面准确的信托行业数据。根据这些数据我们编制了用益信托指数。用益信托指数从2011年3月开始发布，为适应市场需求变化，2016年2月我们将该指数调整为用益信托市场景气指数。 

用益信托市场景气指数是一个综合加权指数，由3个细分指数加权计算而成，3个细分指数及权重是根据其对信托市场景气的影响程度而确定的。具体包括：发行规模指数，成立规模指数及参与信托公司指数。最终指数是经过回归法调整季节性因素影响而获得。

用益信托市场景气指数是一个行业指数，用来监测信托行业的景气程度。用益信托市场景气指数的计算方法参考并改进了采购经理指数（PMI）的算法。PMI是国际通用的宏观经济监测指标之一，PMI的有效性得到了广泛的认可。与PMI的判断标准相同，用益信托市场景气指数以50%作为信托市场景气强弱的分界点，用益信托市场景气指数大于50%，反映信托市场景气；小于50%，则反映信托市场不景气。

往期回顾：

9月信托市场景气度有所好转 景气指数为50

8月信托市场景气度继续回落 景气指数为49

7月信托市场景气度调整降温 景气指数为55

6月信托市场景气度止跌回温 景气指数为59

5月信托市场景气度继续走低 景气指数为46