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本月信托市场景气水平大幅改善  

2024年11月，最新用益信托市场景气指数为59，较上月同期相比，本月信托市场景气指数大幅上调，较去年同期相比亦显著增长。当前，信托业回归本源之路正越走越稳。其中，以服务为核心要素的资产服务信托发展迅速，仅仅一年时间，全行业资产服务信托规模接近11万亿元，占比达40%。根据2023年信托业务三分类新规要求，资产服务信托是为委托人量身定制的受托服务，不涉及向投资者募集资金的行为，不适用资管新规。从资产服务信托的五大类别看，包括财富管理服务信托、行政管理服务信托、资产证券化服务信托、风险处置服务信托和新型资产服务信托，按照服务内容和特点共有19个业务品种。经过近一年的实践，信托服务领域不断拓展，除传统的家族信托、资产证券化服务信托以外，家庭服务信托、风险处置服务信托、资管产品服务信托等都有积极进展。

我们可以看出，托管服务是资产服务信托的本质，也就是说，基于信义关系，作为受托人的信托公司应成为独立的看管人、忠实的执行者。这是信托公司转型发展必须坚守的本源业务，也是践行金融工作政治性、人民性的重要抓手。

各分类指数表现

从本月各分类指数环比来看，各类指数均呈现不同幅度的增长，尤其是成立规模指数1及成立规模指数2，增长显著，主要跟10月份指数相对较低有关。从各分类指数同比来看，除参与公司指数略有下滑外，其他各类指数均保持增长，尤其是发行规模指数1、发行规模指数2及成立规模指数2增长显著，且幅度均超过两位数。此外，根据最新社融数据显示，11月新增社融22357亿，环比来看季节性多增9357亿，而同比少增1197亿。11月末，社融存量增速持平上月末于7.8%，仍处有数据记录以来最低水平。值得关注的是，11月新增信贷同比少增约5000亿元；从结构来看，对公贷款偏弱，反映国内居民和企业借贷意愿偏弱。但是居民中长期贷款环比、同比多增，反映国内房地产需求端有所回暖迹象。

11月社会融资规模和信贷投放的速度、节奏都较为平稳，金融对实体经济支持服务力度不减。展望未来，年底央行降准将对银行加大信贷投放提供支持，金融对实体经济的“量增、价降”支持也将助推居民中长期贷款和M1增速。但12月隐债置换规模会进一步加大，可能也将继续对新增信贷、新增社融数据形成较大扰动。

本月发行规模指数维持上月上升趋势，上升至62%，处于50%分界线之上。临近年底，不少信托公司非标类项目释放出大量额度，叠加资本市场行业回暖，一定程度上带动本月市场发行。截至12月13日，对比发行规模的实际数字（编制2024年10月用益信托市场指数时数据，以下数据亦如此），2024年11月集合信托产品发行规模为1328.42亿元，而2024年10月集合信托发行规模为1078.56亿元，环比上升23.17%。

本月成立规模指数较上月大幅攀升，回升至55%，处于50%分界线之上，较去年同期相比亦小幅上升。本月股市债市携手上行，投资者信心有所增强，资本市场活跃度提升，信托资金大举入市，标品信托产品资金募集规模实现大幅上涨。对比成立规模的实际数字，2024年11月集合信托成立规模994.64亿元，而2024年10月集合信托成立规模为493.61亿元，环比增长101.5%。

本月参与公司指数为55，表明本月信托市场仅存55%的信托公司参与了集合信托产品的发行及成立，信托公司参与度止跌回升，但较去年同期相比依然呈下滑趋势。总体而言，11月用益信托市场景气指数为59，信托市场景气度大幅改善。

战略定位是信托公司创新发展的关键

中国信托业自1979年恢复以来，至今已历时整整45年，其间经历了非常曲折的发展历程。2023年，监管部门立足于信托的本源功能和新时期的时代需求，出台了信托业务新分类标准，这在实践上为信托业的转型发展指明了方向。三分类政策虽然没有改变信托业的制度定位（即主营信托业务的分业经营体制），改变的只是信托业务的功能模式，但信托业需要全面重塑自身的业务经营模式和商业模式，这标志着信托业进入了一个新的发展阶段，那么，该如何重塑信托业专业化能力体系建设。

业内主要观点

其一、对于资产管理信托中的非标资产管理而言，需要打造行业专业化能力来驱动业务发展。以往以固定收益驱动为主的非标融资信托业务的核心能力是信用风险管理能力，现在要全面转型为净值化管理驱动的非标资产管理业务，其核心能力也需要从信用风险管理能力的打造转到行业专业化能力的打造上来。行业专业化能力需要体现在从宏观到行业到企业到项目到产品设计再到投后管理的全流程之中，才能构建起可以支撑非标资产管理业务的系统能力。而资产管理信托中的标准资产管理业务，则需要针对不同类别的标准化资产，构建起“投资策略专业化”驱动的能力体系。

其二，对于资产服务信托而言，需要构建相应的专业化服务能力体系。一是专业化的规划服务能力。无论是对私还是对公的资产服务信托，服务的前提就是如何围绕信托目的和信托管理搭建一个合法严谨的服务信托架构，这离不开专业规划能力的构建。二是专业化的受托事务处理能力。资产服务信托中受托人的主要职责是按照委托人或者信托文件的规定处理受托事务，如何建立一个高效便利、准确无误的受托事务处理的专业化服务体系，是信托公司开展资产服务信托必须具备的基础服务能力。三是专业化的资产配置服务能力。要做好服务信托尤其是财富管理服务信托，必须构建与信托目的相匹配的信托资产配置服务能力，包括资产配置方案的建立与实施、评估和调整的能力，这是信托公司开展服务信托的一个核心能力。

可以说，重塑战略定位下每条业务线上的专业化能力体系，包括非标资产管理信托的行业专业化能力、标准资产管理信托的策略专业化能力和资产服务信托的服务专业化能力，是新时期信托公司实现创新发展的必由之路。

用益信托市场景气指数说明

从2002年至今，用益金融信托研究院一直专注于信托研究。长期收集统计信托产品数据，拥有最全面准确的信托行业数据。根据这些数据我们编制了用益信托指数。用益信托指数从2011年3月开始发布，为适应市场需求变化，2016年2月我们将该指数调整为用益信托市场景气指数。 

用益信托市场景气指数是一个综合加权指数，由3个细分指数加权计算而成，3个细分指数及权重是根据其对信托市场景气的影响程度而确定的。具体包括：发行规模指数，成立规模指数及参与信托公司指数。最终指数是经过回归法调整季节性因素影响而获得。

用益信托市场景气指数是一个行业指数，用来监测信托行业的景气程度。用益信托市场景气指数的计算方法参考并改进了采购经理指数（PMI）的算法。PMI是国际通用的宏观经济监测指标之一，PMI的有效性得到了广泛的认可。与PMI的判断标准相同，用益信托市场景气指数以50%作为信托市场景气强弱的分界点，用益信托市场景气指数大于50%，反映信托市场景气；小于50%，则反映信托市场不景气。

往期回顾：

10月信托市场景气水平有所回调 景气指数49

9月信托市场景气度有所好转 景气指数为50

8月信托市场景气度继续回落 景气指数为49

7月信托市场景气度调整降温 景气指数为55

6月信托市场景气度止跌回温 景气指数为59