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四季度公募基金市场的总体特征

整体来看，受金融稳增长政策影响，股票市场强势反弹，公募基金净值同环比增速保持正增长，新发基金规模保持快速增长。在新发行基金结构上，股票类基金和债券类基金轮流占据主导地位。

（一）公募基金净值同环比增速保持正增长

截至12月31日，四季度公募基金总体规模已达298031.72亿份，同环比增速为12.53%、1.80%，同比增速较上一季度变化不大，环比增速转正（三季度同环比为12.60%、-1.32%）；基金净值319086.15亿元，同环比保持正增长，分别为17.01%和1.01%，（三季度同环比增速分别为16.27%和2.88%），基金数量达到12360只。从结构上来看，股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金净值占比分别为12.75%、11.02%、32.57%和40.85%，货币基金占有所下行，股票基金占比保持上升，但增速有所放缓。9月24日，中国央行等部门宣布降准、降息等重磅金融稳增长政策，货币政策转向“宽货币+宽信用”，市场预期获得较大提振，股票市场强势反弹，公募基金净值同环比增速保持正增长。

（二）新成立基金份额保持快速增长

截至12月31日，四季度新成立公募基金4008.29亿份，同比增长52.17%，环比增长21.26%，同环比保持快速增长。具体来看，10月份成立规模为319.87亿份，11月份成立规模大幅增长至2253.21亿份，12月份回落至1435.22亿份。根据市场的反馈，受资本市场回暖刺激，四季度权益类基金发行量开始增加，ETF类基金发行量占比较大，成为基金发行的主要增量。不过，受市场预期美联储降息节奏放缓，美元指数走强等因素影响，资本市场热度有所回落，四季度末新成立基金份额同步回落。

（三）新成立股票基金和债券基金轮动效应明显

从结构上来看，新成立基金份额中，股票类基金占比波动较大，10月、11月和12月分别为45.50%、70.98%和18.86%。以基金成立日为统计口径，指数型基金（包括被动指数型、指数增强型基金等）10月、11月占当月成立基金数量均接近或超五成；债券类基金占比由10月的45.45%，回落至11月的25.45%，12月则反弹至72.77%。在10年期国债收益率进一步下行至1.60%左右的情况下，股债跷跷板效应较为明显，新成立债券类基金规模快速反弹；混合类基金占比则由9月的2.87%小幅提升至10月、11月和12月的7.09%、2.72%和5.80%。股票市场波动增大，混合类基金业绩有所提升，新成立基金规模占比小幅上行。

四季度各类公募基金的业绩表现情况

为便于比较，剔除因规模较小或运作时间较短对短期业绩产生的随机扰动，我们选择成立一年及以上，且规模达到5亿元（商品类规模为1亿元）及以上的公募基金为基数，采取非合并口径进行业绩比较。从四季度整体业绩来看，股票类基金业绩大幅改善，被动指数型基金呈结构性特征，债券基金整体保持稳健，商品型基金中贵金属小幅上行。

（一）股票类基金业绩大幅改善

从股票基金情况来看，普通股票基金近三个月实现正收益64只，占比为27.47%，收益最高的信澳先进智造，收益率为28.09%；偏股混合型基金实现正收益266只，占比为27.62%，收益最高的银河创新成长A，收益率为29.70%；灵活配置型基金实现正收益144只，占比为31.58%，收益最高的为财通成长优选A，收益率为25.61%。从收益水平来看，股票类基金业绩在四季度大幅改善，收益较高的基金重仓持股主要以芯片及相关的信息技术行业为主，具有明显的结构性特征。

（二）被动指数基金呈结构性特征

被动指数基金近三个月实现正收益208只，占比为41.11%。其中，排名靠前的嘉实上证科创板芯片ETF、华安上证科创板芯片ETF和华宝中证金融科技主题ETF等收益率达到26.38%、26.16%和22.62%。此外，人工智能、银行等相关行业被动指数基金也表现优异。

（三）债券基金保持稳健

从债券型基金来看，中长期纯债基金近三个月实现正收益基金1735只，占比达到99.88%，收益最高的华泰保兴安悦A，收益率达8.46%；混合偏债基金实现正收益基金130只，占比达到85.53%，收益最高的为太平睿享A，收益率达5.32%；混合债券一级基金实现正收益基金306只，占比达到99.35%，收益最高的为天弘添利C，收益率为8.47%；混合债券二级基金实现正收益基金228只，占比达到91.20%，收益最高的为光大添益A，收益率为8.73%。

（四）商品型基金中贵金属小幅上行

从商品型基金来看，考察标的中共有34只基金实现正收益，占比达82.93%。收益最高的为建信上海金ETF联接A，收益率均达3.67%。除贵金属外，其他商品型基金全面下行，华夏饲料豆粕期货ETF、建信易盛郑商所能源化工期货ETF等收益率均为负值。

下一阶段公募基金市场展望

受外部风险过度定价、国内经济基本面未充分定价和市场预期扰动等因素影响，短期内公募基金市场整体呈震荡特征。具体来看，一是外部风险过度定价。美国大选结束后，美元指数再次呈现出强劲的上升趋势，美联储12月FOMC会议的鹰派姿态则将其推升至108以上水平。不过，美国新一届政府相关政策目标之间一定存在冲突，政策落地效果仍存在较大的不确定性。若出现政策无法出台，或者出台后效果与预期大相径庭，那么当前强势美元则可能是过度定价。二是国内经济基本面未充分定价。随着稳增长政策持续落地，政策效果逐步显现。从12月官方PMI数据反映的信息来看，受益于“两新”、“两重”政策的推动，需求继续改善，制造业表现强于季节性，服务业和建筑业景气度出现明显改善。受益于政策衔接，预计需求改善这一趋势仍将持续，但资本市场对此尚未充分定价。三是受市场预期影响，股票和债券市场波动区间增大。2024年三季度，股票市场日成交额一度下行至5000亿元左右，10月8日则迅速放大至3万亿元以上。同样，债券市场抢跑降息预期与跨年抢配置则共同推动10年期国债收益率屡创新低。

不过，随着市场回归理性，错误定价将被纠偏。从配置策略来看，建议持续关注股票市场科技、制造和消费等行业结构性机会。根据2024年中央政治局会议和中央经济工作会议的安排及部署，“以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系”，“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”有望持续推动新旧动能加快转换，相关行业业绩改善后存在结构性机会。