石东:低利率时代,客户需求驱动大资管新一轮变革

时间:2025/01/24 14:30:52用益信托网

2025年1月18日,由易趣财经传媒、《金融理财》杂志社主办的金貔貅·第十五届中国金融创新与发展论坛暨2024年度“金貔貅奖”颁奖盛典在中国·北京京都信苑酒店成功举办。本届论坛以【顶风踏浪 智赢未来】为主题,权威金融监管人士、行业协会领导、各大资管机构精英等近200人齐聚一堂,对新时代下的财富管理与资产配置等热点话题进行了深入交流和探讨。


论坛致辞环节,易趣财经传媒总裁、《金融理财》杂志社社长石东代表主办方发言:“今天,‘中国金融创新与发展论坛’迎来了15周岁生日。人生短短数十年,十五届对于一项活动而言更是值得铭记。其实5年已包含了一段不可忘却的征程,而我们已走过三个‘五年’。这不仅是时间的简单累积,更是我们共同努力与坚持的见证。”

万物流变,无物常驻。回望2024年,在低利率的大环境下,国内大资管行业总体发展平稳,规模增速略有放缓,各类资产回报率普遍下降。但相比2023年,无论是负债端还是投资端情况都已有所改善。负债端方面资金成本在降低,投资端方面则是资本市场迎来了好转,大量固收类资金涌入资本市场,市场一度活跃,至今已经出现了几波行情。保险资管就从中收益良多,挣了不少钱。

2025年资本市场向好是个大概率事件;而资管行业向好在很大程度上又取决于资本市场,因此2025年还是值得期待的。同时,随着客户需求的不断变化,资管行业以产品为中心的思维模式已经无法满足现代投资者的需求,整个资管行业又将重新面临一轮变革。

大资管积极拥抱四大新趋势

时代是一条忘川,它不会为任何一个人放慢脚步。当时代的车轮转向之时,我们只有积极地拥抱变化,才能成为幸存者。

2024年是资管新规正式实施的第三年,从行业规模与格局来看,2024年资管行业整体规模已超过140万亿元。银行理财依托固收类产品扩容重新实现规模正增长;保险资管资金运用余额稳健上升,市场占有率超过20%;公募基金规模在波动中实现上升,市场占有率越来越高;而券商资管和私募基金资产规模却继续压降,市场占有率进一步下降。

更为值得关注的是,国内整个大资管行业在加快回归本源的同时也在积极拥抱四大新趋势:

一、低利率已成为新常态。未来,低利率环境或将长期存在。与此同时,物价水平持续承压,CPI在1%以下,PPI负增长。另外,随着我国GDP增速的下滑和地方债务压力增大,以及供给侧产能过剩等多种问题的叠加,各种利率水平普遍在下降,银行等金融机构的存、贷款利率以及政府债券的收益率都维持在相对较低的水平,十年期、三十年期甚至五十年期国债收益率目前已跌破2%。这都将导致资管产品获取稳定高收益的难度越来越大。

而在负债端方面,资管行业的资金来源也呈现出多样化的趋势。除了传统的银行存款、理财资金等,越来越多的机构和个人投资者开始通过多种渠道配置资管产品,如公募基金、私募基金、券商资管等。当然在某种程度上来说,低利率对资管机构而言也是一种“减负”。低利率环境下,资管机构自身的融资成本在降低,较低的利率有助于机构优化其资产负债表。以保险资管为例,随着预定利率的不断调降,其资金成本大为降低,保守估计也有1.5个点。银行理财子应该也差不多是这种情形。

二、优质资产稀缺性矛盾日益加剧。低利率环境则加剧了优质资产的稀缺性。一是存款、债券等传统固定收益类资产收益率下降,投资者对优质股票、基金等权益类资产的争夺会更加激烈;二是优质资产供给减少,过去保险公司固收可配置资产中,近10%至20%的资金可投资在收益率更高的非标资产上,但最近几年这些资产供给严重稀缺;三是资产配置难度增加。

实际上,在过去几年,固定收益市场已逐渐出现了优质资产稀缺的现象,其核心矛盾愈发凸显。面对这一挑战,如何破解这一难题成为行业的紧要任务。当然为了应对资产稀缺,资管机构也在积极探索多元化投资策略。除了传统的固定收益类资产,越来越多的资管机构开始布局权益类资产、另类投资(如房地产、基础设施等)以及全球投资市场。

三、资本市场波动加剧,促进资管行业与金融科技的融合更加深入。去年9月份以来,我国资本市场持续回暖,A股重要指数均出现大涨。但是低利率环境下,大量从银行存款、债券等固收领域流出的资金涌入资本市场后,其流动的稳定性相对较差。只要一有风吹草动,他们会立即撤离;再加上投资者对未来的利率走势和经济形势预期也各不相同,这些都会导致资本市场的进一步波动。

资本市场波动加剧后,市场环境和资产表现变化明显加快,这又进一步促进了资管行业与金融科技的融合。金融科技的运用可以帮助资管机构实时监测投资组合的表现,根据市场动态及时调整资产配置,保持投资组合的最优状态,提高投资收益的稳定性和抗风险能力。尤其是在量化投资方面,通过数据分析和模型预测,能够更准确地捕捉市场趋势和投资机会。

得益于人工智能、机器学习等算法与大数据相结合,资管机构通过大数据分析深入了解投资者的风险偏好、投资目标、资金状况等信息,可以为每个投资者量身打造适合其需求的投资方案,实现“千人千面”的服务模式,增强投资者的满意度和忠诚度。

四、从产品到客户的思维转变成为新趋势。资产管理行业过去多年来一直以产品为中心,然而,随着市场竞争的加剧和消费者需求的变化,这种思维模式已经无法满足现代投资者的需求。最近这两年,各资管机构已经开始转向以客户为中心,真正关注客户的需求和体验。这一转变不仅要求金融机构深入了解客户的投资目标与风险偏好,还要通过提供个性化的服务与解决方案,为客户创造长期价值。

从许多成功公司的案例中可以看到,那些能够真正站在客户角度思考问题的机构,往往能够在市场中占据领先地位。这样的转变首先要求行业重新审视其服务模式,注重建立与客户的长期关系,而不是单纯追求短期业绩。

客户需求呈现出五大变化

物有本末,事有始终;知所先后,则近道矣。

在当前低利率环境下,我国居民的资产结构和配置行为正在发生快速变化,居民日益增长的财富保值增值需求同资管机构综合能力不相匹配,资管机构需格外关注客户的新需求,增强投资者的体验感和获得感。

一是客户对收益的追求更注重稳健性和长期性。在低利率环境下,客户对投资风险的承受能力普遍降低,更倾向于选择稳健型、低风险产品,以确保资产的保值增值;客户不再仅仅追求短期的高收益,而是更加注重投资的长期稳定回报,希望资管机构能够提供具有长期投资价值的产品和服务,帮助他们实现资产的稳健增长。

二是对资产配置的多元化需求增加。为了分散风险、提高收益,客户对资产配置的多元化需求显著增加,他们不再满足于单一资产类别的投资,而是希望资管机构能够提供涵盖股票、债券、基金、另类投资等多种资产类别的组合产品,实现风险与收益的平衡;部分客户开始将目光投向海外,希望通过配置海外资产来获取更高的收益。

三是对投资工具和策略的专业性要求提高。客户对投资工具的专业性和灵活性要求提高,更倾向于选择如债券类ETF等工具型产品,以便根据市场变化进行快速调整和操作,实现更精准的投资布局;在低利率环境下,传统的杠杆策略和信用策略效果减弱,客户对资管机构的主动管理能力更加看重,希望能够通过专业的投研团队和丰富的投资经验,挖掘更多的超额收益来源,提升投资组合的收益水平。

四是对投资体验和陪伴服务的期望提升。客户在投资决策过程中更加谨慎,需要资管机构提供更加专业、深入的投资建议和市场分析,帮助他们更好地理解市场动态和投资机会,做出明智的投资决策;投资过程中,客户希望资管机构能够提供持续的陪伴服务,及时反馈投资信息,解答疑问,缓解焦虑情绪,增强投资信心和稳定性,提升投资体验。

五是对产品创新和个性化服务的期待增强。客户希望资管机构能够不断推出创新产品,满足他们在不同市场环境下的投资需求,如指数化投资产品等;客户期望机构能够根据自身的财务状况、投资目标和风险偏好,提供量身定制的投资方案和服务。

与此同时,客户需求的种种变化对大资管行业同时带来多方面冲击。

一是产品创新与多元化需求增加,资管机构需推出创新产品、多资产组合及海外配置;二是专业建议与陪伴服务受到重视,需提供深入分析、持续反馈;三是个性化服务与体验优化成为趋势,需要定制方案、数字化转型;四是风险管理与合规要求提高,需保障资产保值增值、规范运作;五是市场竞争加剧、行业分化,促使机构调整模式、提升竞争力;六是数字化转型加速,以技术提升效率、优化体验。

面对冲击,资管行业的发展理念必须发生根本性转变,要从过去的产品导向转变到以客户需求为导向。

向实而生,把握内需与养老战略机遇

没有人能精准预测未来。只有扛得住艰难,才能配得上梦想。

在低利率大环境下,资管行业的各个细分业态也都会有各自的应对策略。但我个人认为“扩大内需”、“养老金融”将会是整个大资管行业的两大战略机遇。

低利率环境下,银行理财子近期则纷纷适时调降了业绩比较基准,同时还降低产品费率,调整投资者收益预期;调预期的同时也在调整理财产品底层资产布局策略,防止过于单一化等等;保险资管则选择强化资产负债联动管理,在产品管理、销售管理、财务管理、资本管理和投资管理等各个环节加强资产端、负债端与价值板块的交互沟通与决策协调;投资策略方面,选择REITs、ABS等创新品种投资,并加强长期股权、夹层基金、S份额等创新投资模式等;公募基金、信托、券商资管等机构也在通过多种策略来应对和调整其业务模式和投资组合。

种种迹象表明,未来,整个大资管行业在“扩大内需”与“养老金融”等两大领域有着巨大的潜力与作为空间。

首先在扩大内需方面,2025年初的中央经济工作会议又将“大力提振消费,扩大国内需求”放在了9项重点工作之首。这无不体现出消费在促进经济发展中的巨大作用。无论是扩大内需还是提振消费,增加可支配收入都是重中之重。

而中国家庭收入有三个特点:其一劳动报酬,占比很高;其二财产收入,占比较低,主要是房市股市。其三政府的转移支付,占比低,转移支付就是民生,需要财政体制的改革。

很显然,资管行业在增加可支配收入方面,尤其是财产性收入大有可为。资管机构通过创新各类金融产品供给和提升服务能力,在满足投资者财富保值增值需求的同时,本身就能够提振消费能力,毕竟投资理财收入的增加可以实实在在增强居民的消费底气;另一方面,资管机构运用手中资金可以对上游新兴消费业态与模式进行投资,促进消费升级、产业转型,推动经济的内循环。

在养老金融这一重要领域,客户需求的驱动作用更加明显。随着人口老龄化的加剧,养老金融的需求日益迫切,客户对于养老金的保值增值、稳健收益有着极高的期待,银发经济也会“异军突起”。据测算,目前我国“银发经济”规模在7万亿元左右,预计到2035年,这一规模将达到30万亿,是一片极具潜力的大蓝海。资管机构应积极投身于养老金融产品的创新与研发。此外,老年消费市场的潜力也会进一步得到释放,资管机构还可以通过消费信贷等产品与更多老年消费场景做深入融合。

“梦虽遥,追则能达;愿虽艰,持则可圆。”低利率时代,大资管行业唯有“向实而生”,紧跟客户需求的步伐,积极把握扩大内需机遇,抢占养老金融高地,才能在金融变革的时代浪潮中破浪前行!

2025年,《金融理财》杂志社、易趣财经传媒愿与大家继续携手共进,为大资管的高质量发展贡献自己的力量,为我们的资管事业开创一个更加辉煌的明天!


作者:石 东
来源:行 长 速 览

责任编辑:liuyj

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