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我们注意到，自2月17日最高层出席民营企业座谈会以来，国家对民营经济、民营企业及民营企业家的态度和支持确实出现了实质性的变化，尤其是“杭州六小龙”引发的关于科技创新的讨论和营商环境的反思，让越来越多的地方政府开始像杭州一样践行着对民营企业及民营企业家真心实意和真金白银的支持。

2月18日，金融监管总局党委书记主持召开会议，传达学习总书记在民营企业座谈会上的重要讲话精神，研究部署贯彻落实有关民营企业融资的相关措施。会议要求，“总局系统要坚持问题导向，继续下大力气引导督促银行业保险业将民营企业金融服务做实、做深、做精，抓关键，出实招，见行动。要保持对民营企业稳定有效的增量信贷供给，加大民营小微企业的首贷、续贷、信用贷支持力度。”

我们认为，金监总局的表态将引起金融系统对民营企业支持的根本性的风向转变，尤其是对科技创新、高新制造等新质生产力方向中小微企业的支持。

以2月17日广州开发区国有资产监督管理局发布的《广州开发区（黄埔区）科技创新创业投资母基金直接股权投资实施细则的通知》为例，第三十二条【风险容忍机制】规定，“建立直投资金风险容忍机制，在受托管理机构尽职尽责前提下，按照投资阶段，允许种子直投、天使直投、产业直投分别出现最高不超过各类别投资总额50%、40%、30%的亏损，种子直投、天使直投单项目最高允许出现100%亏损，按照直投资金投资整个生命周期进行考核。”

国资率先做了表率，银行会跟进吗？我们认为大概率会的，包括银行对科创、高新方向中小微企业发放贷款的尽职免责、风险容忍与不良率考核标准，应该会有利好民营企业方面的大步改善，因为中国已进入科技创新和高新制造替代传统基建、房地产并成为新经济引擎的关键阶段，这个需要举全社会之力，因此国有资本（含国有银行）必须先做出表率。

我们注意到很多城市的国资委在工作重心方面做了一些比较明显的调整，比如各种红头文件方面的要求归结起来就是三个，一是让新兴产业“破土而出”，二是让僵尸企业“入土为安”，三是防范和化解地方债务风险。具体到政策风向方面，好些地方政府已要求战略性新兴产业投资必须超过规定的占比（比如20%）。

我们在之前的文章中提到了全国范围内“AI公务员”的兴起，自今年起，不少地方政府还推行了核心业务线条公务员“末等调整、不胜任退出”的考核机制，并由AI系统进行判定，比如是否已完成战略性新兴产业投资的占比考核指标。由此看来，这一轮不仅是科技创新引起的产业革命，同时还是用工市场的重大革命。体制内的普通人（非决策层人群）能干得过不要工资、不要编制、只需要一点电费的“AI公务员”吗，我们看未必。

当然，如同我们先前强调的那样，目前新质生产力创造的经济体量相对较小，所以经济增量在中短期内还是得充分发挥基建和房地产的功能。

以特别国债、中央预算内资金、地方政府专项债等政策性资金对各行各业的支持比例为例，根据对2024年1月1日至2025年2月23日期间全国范围内所有城市使用专项债资金的统计，我们发现政府及政策性资金对基建等传统产业的投资还是占据着绝对高的比重，这也意味着GDP的增量在中短期内还是更依赖于体量巨大的基建、旧改等传统产业，具体如下图所示。

回到国家、地方政府对民营企业真心实意、真金白银的支持话题上，我们认为这是一个非常积极的信号，包括我们目前在基建、房地产、城市更新等项目的非标资金投放上都大幅放松了投资准入标准。我们坚持认为，只要国家队愿意进场，我们前端资金投放的退出肯定会有更好的保障。