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商业银行过去一直是渠道之王，未来可能也还是，虽然其公募业务受到互联网三方的严峻挑战，私募和ETF业务受到券商的一些挑战。

2024年6月，传监管部门出了个代销业务意见稿，很多机构全场哗然，胆颤心惊，之后又传闻有几轮意见反馈。

上周五，《商业银行代理销售业务管理办法》正式稿落地，具体内容本文不细说了，大家可以随意上网搜寻。

大部分内容，我觉得是2016文的延续，变化不大。结合大家的核心关注点，我来谈谈其对其对私募、券商和信托的影响吧。

1、私募仍然可以合作，但是不能直接合作，有门槛

文中继续强调：私募是非金融机构，不能直接代销，但是可以通过其它间接合作，私募做投顾或者给商业银行代销的信托等。

即使间接合作，证券类私募也有成立三年、规模至少三亿的门槛，不光如此，最重要的是得经行领导同意！

这个会影响很多私募，扶优限劣也是大趋势。

2、明星公募基金经理直接奔私创业受到影响

显然这会影响到明星公募奔私创业的首发。过去好几年，众多明星公募基金经理敢直接出来单干，是有银行渠道背书甚至孵化的。现在这办法下，宣布个句号。

当然，他们可以加盟老私募，尤其是过去有准入过的老私募合作。这对于股权、对于激励、对于管理是个挑战，这又是另外一个故事了。

也可以跟券商合作，这个孵化券商似乎最擅长！

3、可能很利好信托及其它金融机构如期货资管的通道业务（本质上）。

在目前的监管环境下，信托是最好的通道。而且信托从业人员天然最擅长这个钻研。

未来很多私募的部分业务又回到了2014年前的投顾模式，当然不影响目前契约式私募证券基金业务的发展。

还有，可能会利好很多信托机构的TOF业务。事实上，这业务很多信托已经做了。目前信托的FOF（称之为TOF）大部分都是银行或者券商的通道。

4、短期看起来利好券商，其实长期不然。

很多人说，你这办法看利好券商啊，明星奔私首发或者孵化小私募，银行都干不了了，但是券商擅长啊。很多私募或者明星基金经理，如果银行代销不了，那客户就去券商买呗。

看起来很正确，其实长期不然。

这难免有点短视了，去年六月，大家传言这个办法从严执行，银行要彻底不能跟私募合作时候，我就说了一句话：短期看起来最利好券商，长期而言，私募和券商的业务都受到影响。

不妨思考下，很多券商做私募业务除了销售佣金外，背后是要拿了银行产品的交易对价的。如果银行不能卖了或者卖得少了，那么券商拿到的私募交易对价就少了甚至没有了，收入就打了一大截，销售也就激励不了。

那就会导致很多券商机构和从业人员为了短期考核，去干券结和ETF去了。

银行也想了想，还是卖高佣金的保险吧。

这不就是这两年的实况么？长此以往下去，这会是个啥情形。。。

所以说啊，总结一句话吧：对于所有机构和从业人员，一切都“好于预期”！

大家都各回各家，踏实干活吧！